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引言：7 月 31 日，苹果与亚马逊相继披露 2025 财年第三财季财报，市场反应呈现鲜明反差：苹果iPhone与服务业务双增长超预期，盘后股价微涨；亚马逊虽净销售额与利润规模扩张，但因营收（总营收）未达预期及利润指引偏谨慎，盘后股价大跌逾 7%。这种分化背后，折射出了AI浪潮下消费电子与云计算领域不同的增长逻辑与市场预期。

苹果 2025 财年第三财季：稳健增长的 “双引擎” 验证

核心数据与亮点

·总净营收 940.36 亿美元，同比增长 10%，创 2021 年 12 月以来单季最大增速；净利润 234.34 亿美元，同比增长 9%，每股摊薄收益与营收均超华尔街预期，延续 “连续 8 季度每股收益超预期” 的强势表现。

·核心业务双发力：iPhone 营收同比增长 13%，作为硬件基本盘持续贡献流量入口价值；服务收入（含 App Store、Apple Music 等）同步增长 13%，高毛利特性使其成为利润增厚的关键，业务结构持续优化。

·大中华区回暖：营收 153.69 亿美元，同比增长 4%，为两年来首次同比上升，政策补贴与消费者换机需求提前释放成为主要驱动力，印证高端消费电子需求边际改善。

市场反应： 财报发布后盘后股价上涨近 1%，反映市场对其 “硬件 - 服务” 闭环韧性与中国市场复苏的认可，“确定性增长” 获得溢价。

苹果的潜在风险提示

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尽管当前表现稳健，苹果仍面临两大长期挑战：

·额外的关税： 苹果一直在通过转移生产来缓解这个问题，甚至提前备货以赶在关税截止日期前完成。但这类措施难以完全抵消关税带来的冲击。

·监管挑战： 谷歌每年向苹果支付超过200亿美元，以确保其搜索引擎成为默认选项，这项业务面临美国司法部反垄断调查。欧盟《数字市场法》实施，迫使苹果逐步开放App Store生态，这或将动摇其依赖多年的30%“应用税”抽成模式。不过，监管影响需要多年才能显现，苹果公司有足够的时间进行调整和应对。

亚马逊 2025 财年第三财季：净销售额高增与预期差的博弈

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核心数据与分歧点

·净销售额 1677 亿美元，同比增长 13%（剔除汇率影响 12%）；净利润 182 亿美元，同比增长 35%；每股摊薄收益 1.68 美元（上年同期 1.26 美元），调整后每股收益超出预期，展现盈利韧性。

·预期差引发波动：尽管净销售额与 EPS 亮眼，但第三财季总营收未达分析师预期，且对后续营收的展望亦未达标；叠加运营利润指引（155-205 亿美元）低于分析师中位数预期（194 亿美元），市场对其成本控制与利润释放节奏产生短期疑虑。

·核心业务韧性：AWS 云业务同比增长 17%（剔除汇率），符合预期，显示云计算作为核心增长极的稳定性，尤其 AI 基础设施需求（如大模型算力服务）持续贡献增量，但短期被利润指引的谨慎情绪覆盖。

市场反应： 盘后股价大跌逾 7%，反映 “当期业绩达标但未来确定性不足” 的预期分歧，高增长与利润平衡的博弈成为焦点。

深层逻辑：消费电子与云计算的增长路径差异

1.苹果：“确定性” 驱动的稳健扩张

苹果的增长逻辑在于 “可预测性”：iPhone 作为流量入口支撑服务业务高毛利变现（服务收入占比已近 30%），中国市场回暖进一步夯实硬件基本盘，叠加 1330 亿美元现金储备提供的抗风险能力，为市场提供明确的增长预期。这种 “硬件稳 + 服务增” 的组合，精准契合当前市场对 “确定性” 的偏好。

2.亚马逊：“高增长与利润平衡” 的博弈

亚马逊的核心矛盾在于 “规模扩张与利润兑现的节奏错配”：净销售额高增印证电商与 AWS 的规模效应，但总营收未达预期、利润指引偏谨慎，暴露成本端压力（如 AWS 的 AI 研发投入、物流体系升级）。市场对云计算行业的考核已从 “增速优先” 转向 “盈利质量优先”，AWS 的 17% 增速虽稳，但利润释放不及预期直接触发情绪宣泄。

3.行业趋势映射

消费电子领域，苹果的表现印证 “高端化 + 服务化” 仍有韧性，中国市场回暖暗示消费电子需求边际改善；云计算领域，AWS 的增速反映行业仍处增长期，但竞争加剧（微软 Azure、谷歌 Cloud）与成本压力倒逼市场更关注 “增长的盈利性价比”。

总结

苹果与亚马逊的市场反应分化，本质是 “确定性溢价” 与 “成长不确定性” 的市场定价差异。对苹果而言，服务业务渗透与中国市场复苏将是后续关键；对亚马逊而言，AWS 能否在 AI 云服务中形成差异化优势、并平衡研发投入与利润释放，将决定估值修复节奏。这一对比也揭示：在 AI 红利落地期，“增长的质量” 比 “增长的速度” 更能影响市场信心。