算力核心赛道：液冷服务器产业链深度解析
近年来，随着人工智能（AI）算力需求指数级飙升，数据中心的散热压力也迅速逼近极限。传统风冷方案在能效、密度和水资源消耗上的短板被全面暴露，液冷——作为新一代底层革命技术，正在从技术储备阶段全面转入商业化爆发期。
本文将从液冷技术路径、全球产业动向、政策催化、A股产业链梳理等多个维度，深度解析液冷产业逻辑。
风冷不够用了，液冷成新标准
当风扇和空调耗尽潜力，目光自然投向了液冷 技术。所谓液冷，就是用液体来给服务器降温——用“水”把“火”攻克。液体的导热和蓄热能力远胜空气，带走同样热量所需体积小得多，因此效率高。
实际效果如何？
业内已经有了明确对比：采用液冷的数据中心PUE （能效指标）常常可以压到1.2以下 ，而传统风冷机房通常只有1.4~1.6 。别小看这零点几的差距，对应的是巨大的节能空间和运营成本降低。此外，液冷还能缓解水资源消耗压力。很多超大型数据中心为了节能，过去采用蒸发式冷却（耗水量大），但现在像微软等公司在干旱地区承诺不用水冷却塔 了——转向液冷系统，每年可节约数百万加仑的水。
更实际的一笔经济账是：液冷虽然初期投入比风冷高，但由于节省了电费、节约了空间，2~4年就能收回成本 。换言之，液冷长期看更省钱。难怪现在全球新建的数据中心，越来越多直接设计成液冷方案。根据Grand View Research 2024年底报告预测，到2027年 全球新上的超大规模数据中心里，超过一半 都会采用液冷散热。可以说，液冷正加速从小众走向主流，不再是可有可无的选项。
液冷怎么冷？两种路线各有千秋
听起来高大上的液冷技术，其实原理不神秘，无非是把散热介质从“空气”换成了“液体”。目前主要有两大技术路线：冷板式液冷 和浸没式液冷 。
冷板式液冷 ：通俗讲就是在发热的芯片上贴“水冷头”。服务器CPU、GPU上覆盖导热冷板，冷却液在冷板内部流动，带走热量但不直接接触 电子元件。冷板液冷的方案相对成熟清晰，对现有服务器改造友好，因此目前是绝对主流 的液冷方案。很多液冷服务器其实就是在传统服务器加装冷板和相关管路，溢价已经压缩到只比风冷服务器贵约10%~15%。随着规模化应用，成本还有望继续下降。
浸没式液冷 ：顾名思义，直接把整块服务器主板浸没 到特殊冷却液里。液体在槽池中循环流动，甚至可以通过相变（液体沸腾汽化再冷凝）把热量带走。这种方案散热效率奇高，连服务器风扇都省了，整机几乎静音。更厉害的是浸没液冷占地更小，一池子液体密封起来，外界环境温度、灰尘都不怕，理论上非常适合极端环境和高密度部署。不过眼下浸没式还不够成熟，主要挑战在于维护和兼容性：设备泡在液体里，检修更复杂，运维人员需要全新技能，而且目前这种绝缘冷却液 价格不菲（据悉单相浸没液冷用的3M氟化液每升价格高达数百美元）。有行业人士直言，浸没液冷短期内“还没准备好大规模登台”。但也有人看好其前景，认为办法总比困难多，等成本降下来、维护方案跟上，浸没液冷迟早会迎来突破。值得一提的是，国内厂商正努力研发替代冷却液 ，据研报测算如果3M的进口冷却液实现国产替代，成本有望直降30% 。展望未来，在散热需求更严苛的新场景下（比如计算全浸没在液体中的“全液冷”服务器），浸没式技术有可能后来居上。
除了以上两大路径，还有一些变种技术如喷淋式液冷 （用喷嘴将冷却液雾化喷淋芯片表面）等。但总体而言，目前冷板式 在产业化落地上更胜一筹，浸没式 则代表了终极散热效率的方向。两种液冷都在快速发展，取长补短，未来不排除融合应用，比如先用冷板液冷芯片，再把整个机柜浸没二级冷却，以追求极致性能。
巨头和政策齐推动：液冷全面加速
技术再好也得产业买单。从市场动向看，液冷正迎来产学研各路共振 ：大厂在用、政策在推、资本在投，可谓顺风顺水。
先看科技巨头 们的态度。以互联网巨头为代表的超大规模数据中心运营商（Hyperscalers）近年纷纷拥抱液冷：微软的Azure AI集群、谷歌的TPU机架、Meta用于训练LLaMA模型的服务器，统统改用液冷散热。微软在2025年公布的最新AI超级计算机甚至清一色液冷机柜 ，专为训练GPT系列模型打造。在云服务商方面，全球最大的数据中心托管商之一Digital Realty在巴黎和新加坡的新园区已经引入“液冷预留”机房，瞄准AI/ML客户；Equinix在东京、法兰克福的新设施也提前为液冷部署做好设计。硬件厂商也不甘落后：戴尔、联想、HPE这些服务器大厂现在都提供液冷版本产品，英伟达、AMD在旗舰GPU设计时干脆默认优先考虑液冷方案。可以说，从芯片、服务器到数据中心，全行业上下游的龙头企业都在押注液冷 。正如一家液冷领军企业LiquidStack的CEO所言：“芯片功耗和机架密度一路狂飙，现在只能靠液体散热来解决这个物理难题，没有别的选项 ”。连英伟达掌门人黄仁勋也公开表示，液冷是未来趋势，将带来算力散热市场的全面革新——在他的新一代AI硬件方案中，每柜使用的冷板数量从上一代的45块猛增到108块，直接翻倍。这等于用真金白银证明：不上液冷不行了。
再看政策环境 方面，更是为液冷添了一把火。绿色低碳已成各国数据中心监管主题。欧洲联盟、美国加州、新加坡等地陆续出台更严格的能耗和耗水规定，推动数据中心必须提高冷却效率。液冷系统恰好能满足这些标准，甚至让数据中心从“耗能大户”摇身变为“热能供应方”。例如在北欧，政府要求新建机房必须考虑余热回收 用于城市集中供暖。而液冷因为输出的是热水/热液体，很容易把热量收集起来再利用到区域供暖、工业流程等，实现循环经济。这种“一举两得”的好处是风冷很难达到的。
中国也不例外。国内“东数西算”等工程正大力提倡绿色算力，新建数据中心PUE要求不高于1.25 ，几乎是强制按液冷的规格来建设。截至2025年6月，全国首批8个国家算力枢纽节点已经建成了150个数据中心，其中30%以上 采用了液冷方案。可以预见，随着政策红利释放，液冷将在国内数据中心加速铺开。这不仅是环保要求，某种程度上也是提高我国算力供给质量、弯道超车的一次机遇。
市场有多大？从小众走向刚需
聊了这么多，投资者更关心的是——液冷市场的“饼”究竟有多大？
先看全球格局，权威机构Grand View给出的数字是：2024年全球数据中心液冷市场规模约53.8亿美元 ，预计到2030年将飙升至177.7亿美元 ，相当于6年复合增速21.6%。也有分析测算了更短期的趋势：2025年市场就有望达到近67亿美元 规模。换句话说，接下来几年液冷行业将以每年约20%的速度高速增长，远超传统IT设备行业的增速。更具体一些，到2027年新上马的大型数据中心一半以上都要用液冷，我们还能看到单纯AI算力对液冷需求的额外拉动——据测算到2028年全球要新增15吉瓦 的液冷数据中心算力专供AI训练之用。这种增量相当可观，15吉瓦是什么概念？接近于再造几十万台高性能服务器的规模，而这一切几乎离不开液冷 来散热支撑。
再看国内市场，随着云计算、新基建以及AI浪潮，液冷也是公认的“风口”。据国内券商研报，预计2025年中国液冷设备市场规模将破百亿元人民币，后续几年还有数倍增长空间。当然预测数据可能各有出入，但方向是一致的：液冷从过去只在超级计算机、比特币矿场这种小圈子应用，正走向大规模商用 ，成为数据中心的刚需装备 。这意味着相关产业链公司业绩有望水涨船高。
产业链全景：谁在赚液冷的钱？
液冷火热的背后，是一条长长的产业链协同发力。从上游材料、核心零部件，到中游整机集成，再到下游应用落地，每一环都有玩家切入。对于投资者来说，搞清楚“谁在卖铲子”同样重要。
上游核心部件 方面，冷板 和热交换模块 是液冷系统的心脏。冷板通常用铝或铜制成，制造工艺精密，成本占整个液冷模块的20~30%。这一块国内已经有不少厂商布局：比如银邦股份、华锋铝业、精研科技、三花智控、飞荣达、银轮股份等公司提供各种导热材料和冷板加工服务。值得一提的是，英伟达新一代计算模块大幅提高了单柜所需冷板数量（从45片增至108片，快接头从108对增至216对），这意味着冷板、接头 这些部件的市场需求量将随高算力服务器爆发式增长。
连接管路与快速接头 则是液冷系统的血管和关节，负责把冷却液安全、高效地输送各处。由于涉及密封和可靠性，过去高端快速接头基本被美日欧厂商垄断（典型如Parker、Eaton、Staubli等）。而近年来国内企业纷纷突围，像中航光电研发了液冷专用UQD系列快速接头，川环科技、英维克、高澜股份等也已有相关产品。可以说这块市场正迎来进口替代的良机，毕竟液冷需求爆发下，客户也希望供应链更加自主可控。
在冷却液及循环设备 方面，水泵和CDU（冷却分配单元）是另一个重头。CDU包含了水泵、换热器、控制器等，用来把服务器出来的热水再次冷却后循环利用，相当于液冷系统的大脑和心脏。这里传统泵阀企业看到了机会，比如中金环境旗下的南方泵业，其产品已广泛用于数据中心液冷模块；老牌泵企飞龙股份、利欧股份也推出了针对液冷的高效水泵。控制器领域甚至吸引了跨界玩家——消费电子巨头立讯精密也参与其中。目前国内像维谛技术（Vertiv中国）、英维克、申菱环境、高澜股份、同飞股份、佳力图、依米康等厂商都已开发多款CDU产品。另外冷却液 本身也是门生意：浸没式液冷用的绝缘冷却液过去主要依赖3M等公司的氟化液，但由于成本高、供应链风险（3M海外工厂停产等新闻不断），国内企业正积极推进替代品研制，例如巨化股份、新宙邦开发氟化液和硅油冷却液，东阳光、八亿时空等也有涉足。毕竟谁掌握了廉价好用的冷却介质，等于掌握了浸没式液冷的大门钥匙。
中游整机与集成 方面，服务器厂商和温控系统集成商共同扮演推手。服务器整机提供商如浪潮信息（国内出货量领先）、新华三、联想、中科曙光等，近两年纷纷发布液冷服务器整机柜方案。可以理解，谁率先搞定液冷整机，谁就在新一轮算力基础设施竞赛中抢占先机。在温控系统领域，国际巨头如CoolIT、Asetek主打冷板式液冷方案，GRC、LiquidStack、Vertiv则是浸没式液冷的开拓者。国内厂商则一边与服务器厂商合作跟进液冷设计，一边自主研发液冷散热模块。目前来看，液冷温控领域的国产势力主要分两类：一类是服务器厂商背景 （如浪潮、曙光、工控背景的中国长城等），另一类是专业散热厂 （如英维克、依米康等专注精密制冷的企业）。大家各展所长，共同完善液冷生态。
液冷服务器产业链核心公司梳理表
总结而言，液冷产业链上下游已经相当繁荣 ：既有传统材料、机械厂商转型而来，也有ICT巨头跨界布局。这既说明液冷机会之大，也提醒投资者要擦亮眼：产业盛宴上唱主角的，究竟是那些技术过硬、布局完整的公司，还是浑水摸鱼蹭概念的玩家？这点我们放在最后来判断。
挑战与未来展望
当然，再火热的技术也有现实挑战。液冷大规模普及，还需跨过几道坎。
其一 是行业惯性和认知壁垒。数据中心运维人员习惯了风冷系统的套路，一下子让他们学管“水冷”，难免心里犯嘀咕：漏液怎么办？维护麻烦吗？早期不少人担心液冷系统复杂难搞。不过现在厂商也想明白了，要卖液冷就得帮客户打消顾虑。于是我们看到新一代液冷方案往往配套了自动监测 、模块化维护 、多重冗余 设计等。比如泵有双路备份、防漏感应器遍布、定期换液服务等，尽量做到比传统空调更省心。与此同时，厂商还举办培训、认证，帮助运维团队掌握液冷的“十八般武艺”。可以预见，随着时间推移，人才和经验将不再是障碍。
其二 是改造成本和兼容问题。新建数据中心上液冷相对顺利，但存量老机房想改成液冷并不容易——空间布局、承重、管路都可能不适配。对此行业也给出折中方案：液冷模块化机柜 或集装箱式液冷数据舱，可以作为独立单元部署在现有厂房中。这种“小机柜带小冷站”的思路，避免了大动干戈改造整栋机楼，算是老旧机房升级的一剂良方。
其三 是技术路线的持续演进。正如前文讨论的，冷板 vs 浸没尚在角力，甚至两相冷却、喷淋等新概念也虎视眈眈。当前液冷行业有点“百花齐放百家争鸣”的意味，各种方案你方唱罢我登场。但长远看，市场会筛选出最适合大规模应用的路径。一些业内专家就指出，目前单相液冷已接近物理极限，要进一步提高效能，未来可能要探索两相液冷 （利用液体汽化潜热吸热）以及多种技术融合。此外，数据中心建设周期与芯片更新迭代的节奏并不完全匹配。以前一套新冷却技术从研发到商用可以慢悠悠五六年，如今如果还这么拖，三代CPU/GPU都换代了。这也倒逼液冷行业不断加速创新，努力跟上硅片发热量蹭蹭上涨的快车。
展望未来，液冷的用武之地只会越来越广 。除了当下炙手可热的AI训练、超算中心，下一代前沿科技也离不开它：量子计算 要求极端稳定的低温环境，边缘计算 节点可能部署在沙漠、海岛这类恶劣环境（密封液冷比风扇抗环境干扰更胜一筹），还有碳中和 背景下数据中心与城市基础设施联动（前面提到的余热回收供暖）。可以说，液冷正在成为整个新算力时代的关键使能技术之一。正如业内评论所言：“过去50年的老办法——风冷——已经不再适用，未来属于液冷”。谁掌握了液冷这把“杀手锏”，谁就握有未来算力基础设施的话语权。
这技术值不值钱？
聊到这里，我们终于回到那个终极问题：液冷，这技术值不值钱？ 我们的看法是两个字——值钱 ，而且很值钱。
为什么这么说？一言以蔽之：时代使然，刚需所在 。AI时代算力就是生产力，但没有强大的散热保障，再强的芯片也跑不动。液冷不是可有可无的点缀，而是未来数据中心的标配 。你可以把它看作“卖水的生意”：淘金热里最稳当赚钱的是卖水和铲子，如今AI淘金浪潮中，液冷正是给矿工（算力提供商）供水的角色。市场空间我们前面已经算过，将来是一个千亿美元级的全球市场。而目前无论国内还是国际，这条赛道都还在起跑阶段，成长天花板远未到来。
更关键的是，液冷具备穿越周期的价值属性。节能降耗是大势所趋，不会因为一时的经济波动就倒退；AI、数据洪流也不可能逆转，只会越来越猛。这意味着液冷需求具备长逻辑 支撑，不是昙花一现的概念炒作。现在不少A股公司已经尝到甜头：国际巨头Vertiv今年相关业务收入大涨就是明证，国内一些液冷供应链企业订单也是排得满满的。可以预见，业绩兑现 将逐步跟上概念炒作的脚步，让真正深耕技术的企业脱颖而出。
当然，投资角度我也提醒一句：再好的赛道也要选好马。当前液冷板块公司鱼龙混杂，有的确实技术硬核订单饱满，有的可能蹭热点讲故事。短期股价涨跌不在我们讨论范围，但长期看，技术护城河 和客户资源 将决定胜负。那些掌握核心冷板工艺、关键器件研发，并拿下大客户的企业，才能在群雄逐鹿中胜出。换句话说，液冷赛道整体 值得看好，但要赚到钱，还得押对宝。
总而言之，液冷服务器作为算力时代的“刚需装备”，其产业价值正加速兑现。我们相信这项技术不仅“值钱”，而且将在未来几年变得越来越值钱 。投资液冷赛道，某种意义上就是投资AI和未来数字经济的基础设施。只要方向不错，耐心拿稳优质标的，自然有机会分享到这场数据中心革命的红利。正如那句话所说：未来已来，只是尚未流行 —— 而液冷，正在快速走向大势所趋的流行。