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在资本市场，短线看情绪，中长线看逻辑。

8月12日，寒武纪（688256）强势20%涨停 ，以全天成交额151.3亿元雄踞AI硬科技板块之首，稳坐板块“中军”位置。

不过，理性投资者都明白，今日涨停的真正火种，并不是单一消息，而是DeepSeek-R2预期、国产替代情绪、市场传闻与资金集中共振引发的爆发。

为何资金敢在此刻集中做多寒武纪？后市又该怎么看？让我们从今日行情、背后逻辑，到未来的成长路径逐一拆解。

一、今日行情的催化逻辑：需求预期、资金集中点火

（一）AI算力需求爆发：DeepSeek-R2预期成为行情导火索

今天，AI板块积累的上涨动能被彻底引爆，导火索正是市场传闻 中的DeepSeek-R2大模型发布窗口即将开启（预期在8月中下旬，尚未官宣）。

市场普遍认为，DeepSeek-R2的发布将意味着短期内AI推理需求的规模化落地，这直接推动了市场对AI芯片算力需求的重新定价。寒武纪作为国产AI芯片的稀缺标的，天然成为资金抢筹的“头号目标”。

（二）全球AI巨头动作频频：海外情绪回流助推

除了国内的DeepSeek-R2预期外，海外AI巨头的最新动态也为市场情绪添了一把火。

近期，OpenAI正式发布GPT-5 ，并宣布将其设为ChatGPT默认模型，多模态与推理能力全面升级；随后，马斯克旗下xAI 宣布Grok4限时向全球开放 ，以加快AI应用的普及与渗透。

这些动作虽与寒武纪没有直接的业务绑定，但在全球范围内强化了“AI进入新一轮迭代、算力需求持续扩容”的市场共识，为资金加码国内算力链条龙头提供了更坚实的情绪支撑。

（三）政策利好叠加：国产替代逻辑被快速强化

7月末，国家网信办就H20安全风险约谈英伟达 ，随后“安全可控”成为产业热词。市场情绪因此进一步向国产AI芯片倾斜。

政策面、安全面和情绪面的三重叠加，使得资金更坚定地将寒武纪视为国产AI芯片龙头的战略核心，估值逻辑快速强化。

（四）ETF资金流入 + “中军效应”放大

寒武纪在多只AI主题ETF及科创板AI ETF中均为第一大或前列权重 。今日午后，上证科创板人工智能指数、中证人工智能主题指数同步走强，被动资金与主动资金形成共振。

这种结构性买盘，不仅托住了股价，更直接放大了涨幅，使涨停锁定的确定性大幅提升。

（五）延迟释放的“底气信号”

7月中旬，公司将定增募资总额从不超过49.8亿元下调至不超过39.85亿元，稀释压力下降、完成概率提升。虽然消息不是今天才出，但在情绪点火时，这类中期正面信号会成为多头敢于集中火力的心理支撑。

（六）市场传闻

市场流传未获公司证实的传闻：公司载板在景硕明年订了50万颗，现在单月出货约2万颗，ASP（单价）8–10万元，等效690颗数，按此测算2026年收入或达300–400亿元；下半年业绩或好于预期，全年有望维持100亿元。这类传闻虽缺乏官方确认，但在多头资金情绪中起到放大器作用。

** 今日涨停催化因素一览**

二、业绩支撑：为涨停提供扎实的底气

市场情绪引爆行情，而一季度的真实业绩表现，则成为资金坚定持仓的底气和未来持续看多的根本依据。

• 营收暴增 ：营收11.11亿元 ，同比大增4230.22% 。
• 净利拐点 ：归母净利润3.55亿元 （同比扭亏），扣非归母净利润约2.76亿元 ，不仅扭亏，还创下历史单季新高。
• 盈利能力稳健 ：毛利率55.99% ，保持高位，说明产品结构和竞争力持续优化；净利率31.96% ，反映盈利质量提升。
• 订单与交付信号 ：期末存货27.55亿元 （环比+55%）、预付款9.73亿元 ，不仅数额增长，更代表客户订单落地、供应链提前锁定，为后续收入兑现奠定基础。

这组数据向市场传递的信号是：寒武纪不仅在跑量，而且盈利路径逐步清晰，规模效应已经开始显现，长期看多逻辑有了坚实的现实支撑。

三、为何长期继续看多？业绩拐点背后的成长逻辑延续

业绩与情绪点燃行情，但长期投资看的是逻辑——寒武纪的逻辑为何清晰？未来空间为何持续打开？

（一）国产替代加速推进，“安全自主”时代开启

在当前复杂国际形势下，“安全自主”已从概念转向落地，国产AI芯片替代需求持续增长已成共识。

寒武纪拥有完整自主的芯片架构与全栈技术生态，长期有望持续受益于国产替代大趋势。这一点，在今天的市场情绪背后，更体现出长期逻辑的牢固性。

（二）AI算力需求持续扩容，行业景气度不断提升

全球AI大模型迭代加快，推理与训练算力需求同步提升，直接推高AI基础设施需求。

• 海外β：谷歌、Meta、亚马逊持续上调2025年AI相关资本开支，分别达到850亿美元 、660–720亿美元 、1200亿美元 ；台积电预计到2030年HPC/AI领域将占全球半导体市场45%以上 。
• 国内β：“人工智能+”行动、智算中心与数据中心建设如火如荼。

寒武纪作为关键算力芯片供应商，恰好同时踩在全球β+本土β 双重浪潮之上。

（三）新产品迭代不断推进，客户多元化打开成长空间

寒武纪5nm新一代高端芯片正处于验证阶段，性能指标对标全球头部竞争者，规模化落地后将显著提升高端市场份额。

同时，公司客户结构持续多元化，从互联网大厂延伸到金融、电信、能源、汽车等领域，降低了单一客户依赖，市场空间被进一步抬高。

（四）盈利路径日益明朗，规模效应逐步释放

收入基数扩大、固定成本摊薄、毛利率稳步提升，寒武纪的盈利能力正进入加速期。

多家券商预计，2025–2027年公司营收与净利润将保持高速增长，未来2–3年内有望持续释放盈利动能，估值进入“盈利+估值”双修复的通道。

四、理性投资需明确的风险因素

尽管长期继续看多逻辑明确，但短期仍需关注以下几点：

1.需求兑现节奏风险

DeepSeek-R2以及海外大模型的推理需求虽有预期，但从情绪驱动到实际订单落地可能存在节奏差异，如果短期未能兑现，股价情绪面或会有回调压力。

2.新产品导入与性能验证

5nm新一代高端芯片尚处于验证阶段，若推出节奏延迟或性能指标不及预期，将影响市场对未来份额提升的信心。

3.行业竞争加剧

国内外厂商在AI训练与推理芯片赛道持续加大投入，价格与性能的竞争压力可能在未来1–2年内加剧。

4.客户集中度风险

虽然客户多元化趋势明显，但短期内仍需关注大客户需求波动对业绩的影响。

5.产业周期波动

AI行业资本开支与项目建设有周期性波动，阶段性调整可能会引发市场预期的短暂回落。

五、定调：短期行情 + 长期逻辑，继续看多寒武纪

综合来看，今日寒武纪的涨停行情，看似是市场情绪的短期爆发，实则反映了长期逻辑的不断强化。

展望后市，决定寒武纪股价能否继续演绎的关键在于三个方面：

1. 预期兑现 ：DeepSeek-R2及海外大模型迭代能否转化为实质订单与需求。
2. 产品落地 ：新一代高端芯片的量产与性能验证节奏。
3. 行业β延续性 ：全球与国内AI资本开支的强度能否持续保持高位。

在这些条件满足的背景下，寒武纪有望继续受益于短期催化与中长期逻辑的交织 ，走出趋势性行情。

今天的涨停，是资金对寒武纪逻辑的一次提前验证 。随着每一个业绩披露期、重大订单落地期的到来，逻辑的强化和股价的驱动可能形成新的共振窗口。行情会波动，但成长的天花板已经明显抬升——对于长期投资者而言，寒武纪真正的高光时刻，或许才刚刚开始。