PCB巨头鹏鼎控股：净利飙涨 57%，增长密码藏在哪？
2025年8月12日，鹏鼎控股正式发布2025年上半年财报。这份财报，不仅交出了令投资者满意的业绩答卷，更揭示了其在 AI 时代的转型新路径。
如果你还把它当成“苹果FPC柔性板的代工厂”，那可能错过了产业链正发生的结构性洗牌。
一、营收净利双增长，现金流表现也亮了
先来看最直观的业绩数据：
·营业收入：163.75亿元，同比增长24.75%；
·归母净利润：12.33亿元，同比大涨57.22%；
·经营性现金流：42.77亿元，同比提升53.29%。
再看日线图：
可以说，无论是收入、利润，还是现金流，鹏鼎控股三大核心指标都实现了同步增长。而背后的推动力，来自于产品结构向（AI相关）高毛利品类倾斜，是来自（AI相关）产品组合的升级。
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同时，其庞大的客户网络和行业地位，为其带来了显著的订单优势。
二、三大板块：稳中求进，深耕AI
鹏鼎控股的产品结构可以分为三大类，我们依次来看：
1. 通讯用板（主要面向手机）
·收入：102.68亿元，同比增长17.62%。
·毛利率：15.98%，与去年同期相比保持稳定。
这里仍是基本盘。虽然5G换机潮已过，但中高端手机市场逐步复苏，加上AI手机趋势开始启动，通讯板块正在“以价换量”。
2. 消费电子/计算机用板（AI PC等）
·收入：51.74亿元，同比暴涨31.63%。
·毛利率：高达24.52%，同比提升了2.8个百分点。
这是目前毛利中枢最高的板块，背后是AI PC的爆发、穿戴设备升级、平板扩容等新硬件周期的拉动。也说明鹏鼎的产品已经逐渐走向高附加值区间。
3. 服务器与汽车电子用板
·收入：8.05亿元，同比大涨87.42%。
鹏鼎控股表明， 受 AI 服务器市场需求激增的影响，公司相关业务继续保持高速成长。后续将积极推动AI相关产品的开发与合作，以增强公司产品在AI行业竞争力。
目前，鹏鼎控股正在积极利用ONE AVARY 产品平台，加快了在AI 服务器、光模块、交换机、人形机器人、新能源汽车等领域的全链条布局，全面推动AI 产业的纵深发展。
这种代工和AI硬件双线并行的转型策略仍处于“爬坡期”，但增速极快，尤其是服务器和AI光模块用板，将会是鹏鼎控股未来几年的“利润杠杆” 。当然，还需警惕 AI 服务器需求不及预期、光模块技术迭代风险等等。
三、海外大客户依赖高，区域风险如何解？
·美国：本期79.87%（收入 130.79 亿元），上年同期77.18%（收入 103.81 亿元）
·中国：本期16.13%（收入 26.41 亿元），上年同期18.56%（收入 24.36 亿元）
从区域来看，美国市场占比接近80%，虽然表现亮眼（同比增长29.1%），但也意味着对大客户订单依赖仍高。
这是一把双刃剑。一方面说明与海外巨头（如苹果、Meta等）协同稳定，另一方面也受制于外部政策、库存调整等不确定性。
应对之道？鹏鼎控股选择了“走出去”：在泰国、印度等地的新基地加速建设，布局更靠近客户、更加去中心化的供应链体系。
四、AI转型初见端倪：看两条主线
1. AI终端（手机/PC/可穿戴）
AI正在让终端设备变得越来越复杂、越来越本地化（on-device AI）。这意味着主板、柔性电路板、连接器的需求也在膨胀，层数更高、信号更高速，对PCB/FPC的依赖更强。
鹏鼎作为苹果等终端厂的老牌合作伙伴，具备全品类布局能力（FPC、SLP、HDI等），在AI手机/PC换代中有望吃下结构性红利。
2. AI服务器与高速互连
AI大模型算力暴涨，对GPU服务器板、光模块、连接系统的要求也水涨船高。
鹏鼎披露，正在与客户合作开发800G/1.6T/甚至3.2T的光模块专用板卡，目标是切入数据中心级的核心硬件底座。这背后的潜力，远超传统消费电子。
五、不只是财报好看，更关键的是方向对了
和很多“PCB代工厂”不同，鹏鼎的中长期逻辑不只是吃周期反弹，而是抓住了AI硬件浪潮中的结构性升级点。
总结起来，它现在的“三重曲线”值得关注：
·消费端升级：AI终端需求扩张 → 单机用板复杂度提升 → ASP提高
·数据中心后端：AI算力服务器需求放量 → 高端PCB需求扩容
·车载智能化：座舱+域控+雷达逐渐标配 → 高可靠性板卡机会显现
这三条曲线合流的时间点，或许就是鹏鼎从“高端PCB龙头”迈向“AI基础设施配套中枢”的那一步。
六、竞争力优势与短板
优势：
①“One AVARY”全品类平台+制程纵深，覆盖从手机到服务器的场景；
② 现金与负债结构稳健，为扩产与迭代提供充足缓冲；
③ 研发投入稳定，产品与客户“协同开发—大规模量产”路径通畅。
短板/风险：
① 客户与区域集中（美国营收近 80%），对海外需求与政策敏感；
② 通讯用板毛利率仍在低位震荡，价格博弈尚未完全缓解；
③ 海外新产线爬坡与良率提升存在阶段性压力。
七、未来 12 个月需要跟踪的“关键指标”
接下来，可能需要重点跟踪以下指标来评估它的进展：
·服务器/汽车用板占比能否突破10%；
·消费电子用板的毛利率能否持续站稳24%以上；
·泰国等海外产能能否顺利爬坡、压缩单位成本；
·高速光模块业务能否实现实质出货与客户放量。
结语：从“手机”到“服务器”
鹏鼎控股的半年报呈现出基本面复位（收入、利润、现金流同步改善）与结构升级（AI 端侧与 AI 服务器拉动）的双重特征：大盘子的通讯用板夯住规模，高毛利的消费/计算机用板改善盈利中枢，高增长的汽车/服务器用板提供弹性与想象力。
其半年报的关键词，不只是“增长”，更是“转型”。从FPC起家，跨越智能手机黄金十年，如今它正试图再借AI浪潮站上新台阶。不是靠讲故事，而是通过实打实的研发、协同、制造、全球布局，一步步把AI硬件的“布线底座”握在自己手里。
市场常说“PCB就像是电子设备的血管和骨架”，那么当AI成为“新大脑”，鹏鼎正试图成为它最关键的支撑网络。
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这家公司，值得长期盯着看。