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在AI浪潮的背后，有这样一家公司正悄然崛起——它们不是造AI芯片的英伟达、寒武纪，也不是造服务器的浪潮信息、工业富联，而是专注于“让芯片之间说话”的连接芯片领域。

而澜起科技（688008.SH），正是这一赛道中的王者 ：全球内存互连芯片市占率第一，拥有DDR4、DDR5领域绝对领先地位，更重要的是——它已站在了CXL（Compute Express Link）、PCIe 5.0、光互联等未来AI算力互连的新入口。

对普通投资者来说，也许没听说过澜起，但只要你相信AI，澜起这家公司，你就值得了解。

一、澜起的生意模型：不造AI芯片，但AI芯片都绕不过它

澜起科技是一家典型的“卖铲人”，它不是自己造服务器或大模型，而是专注于为服务器中的CPU与内存之间提供“桥梁”。

用一句话讲清楚就是，澜起是做“互连芯片”的：把CPU/加速卡和内存、存储、网络这些“算力零件”可靠、高速地连起来。核心产品是内存互连芯片（RCD/DB/MRCD/MDB/CKD、SPD Hub、TS、PMIC 等），面向数据中心服务器与PC两端。

公司还有PCIe Retimer/Switch 等高性能互连芯片，并布局CXL 内存扩展控制器（MXC）与光互联（激光驱动 Driver、TIA）等新方向。

最关键的两条产品线是：

1、互连类芯片（内存互连+PCIe互连）：2024年实现收入33.49亿元，毛利率62.66%；

2、津逮®服务器平台：2024年实现收入2.80亿元。

这两块合计几乎构成公司全部营业收入。

在过去，全球这类产品几乎都由美系IDM公司（如Inphi、IDT等）垄断。澜起用了十年时间，通过自主研发拿下大厂验证，逐步打入三星、SK海力士、美光等全球三大内存厂商供应链。

按弗若斯特沙利文统计，2024年澜起在内存互连领域的全球市占率已达36.8%，稳居全球第一；在PCIe Retimer市场排名第二。

二、澜起的增长曲线：从隐形冠军到现金奶牛

你可能会问：这个生意值钱吗？

来看数据：

·2024年全年，澜起科技营收达营业收入36.39亿元，同比+59.20%；

归母净利润14.12亿元，同比+213.10%；

扣非归母净利润12.48亿元，同比+237.44%。

·2025年一季度，营业收入12.22亿元，同比+65.78%；

归母净利润5.25亿元，同比+135.14%；

互连类芯片Q1毛利率64.5%，带动整体毛利率抬升；

公司也明确为全球两家主要PCIe 5.0 Retimer供应商之一。

分红：2024年度拟每10股派3.90元（含税），合计约4.43亿元，约占归母净利31.39%

据港交所口径得知，澜起科技2024年一季度综合毛利率高达60.4%，2025年Q1表现继续强劲。这背后，是澜起靠DDR5大规模出货，叠加AI服务器出货量暴涨的红利。

特别是AI训练服务器和大模型推理节点对高带宽内存系统（DDR5+多通道）的刚需，让澜起的“互连芯片”成了不容忽视的配套核心。

三、行业趋势：CXL、PCIe、光互联——三道大门已经打开

澜起并不满足于只做DDR互连的老大，而是在三条“AI基础设施未来路径”上同时发力：

1. CXL（计算互联）

是英特尔主推的“新型内存架构协议”，可以让CPU、GPU、加速器共享内存。

2022 年 5 月，澜起全球首发 CXL 内存扩展控制器芯片（MXC），并于 2023 年成为全球首家通过 CXL 2.0 合规性测试的厂商。2025 年 1 月，其 MXC 芯片被三星、SK 海力士用于 CXL 内存模组，实测数据显示，在 AI 推理场景下 GPU 利用率提升 72%，推理耗时缩短 35%。目前，澜起已启动 CXL 3.x MXC 芯片的研发，支持更高带宽和更低延迟的内存池化方案。

澜起的 CXL MXC 芯片直接对标博通的 CXL Retimer 产品，但技术路径更具创新性。例如，其 MXC 芯片不仅支持内存扩展，还可实现内存池化，这一功能在向量数据库和内存数据库场景中使吞吐量分别提升 24% 和 92%。与英特尔的深度合作（如纳入至强平台供应链）进一步巩固了其在 CXL 生态中的地位。

2. PCIe 5.0/6.0

用于连接CPU与GPU、SSD等核心部件，数据传输通道越快，AI训练效率越高。

目前，澜起的 PCIe Retimer 芯片已实现从 5.0 到 6.0 的全代际覆盖：

• PCIe 5.0 Retimer：2023 年 11 月量产，2024 年出货量超 30 万颗，主要应用于英伟达 DGX 服务器和英特尔至强平台。
• PCIe 6.0 Retimer：2025 年 1 月推出支持 64GT/s 的 M88RT61632 芯片，采用自研 PAM4 SerDes IP，链路预算达 43dB，已送样给戴尔、浪潮等头部服务器厂商。
• PCIe 7.0 Retimer：研发中的产品支持 128GT/s，预计 2026 年商用，技术代际领先竞争对手（如博通）6-12 个月。

3. 光互联

澜起在光互联领域的布局聚焦于光模块核心芯片：

• Linear Driver：用于 1.6T 光模块的高速信号驱动，已完成工程样片研发，预计 2025 年底送样，目标客户为中际旭创、新易盛等光模块厂商。
• TIA（跨阻放大器）：支持单波 100G 速率，采用 28nm 工艺，功耗较竞品低 20%，计划 2026 年量产。

光互联芯片市场目前由博通、Maxlinear 垄断，但澜起通过与华为昇腾平台的硅光协同方案（如光引擎集成）实现差异化竞争。

四、机会与风险并存

机会：

• 赛道天花板：AI基础设施扩建→DDR5/CXL/PCIe/光互联全线受益；澜起在内存互连已处全球第一，在PCIe Retimer跻身全球第二的新格局下，有望受益于“算力—带宽—容量”同步升级。
• 盈利质量：2024年综合毛利率58.1%、2025年Q1上到60.4%；互连类芯片线2024年62.66%。现金流改善明显。
• 分红与激励：持续现金分红；同时股份支付费用对利润有阶段性影响，剔除后盈利弹性更高。

风险：

• 产品迭代节奏：高速SerDes、协议演进（PCIe/CXL）与客户认证门槛高，需持续投入；一旦迭代或认证不及预期，会扰动份额与盈利。
• 竞争格局与客户集中：内存互连与PCIe Retimer均是高集中度赛道，头部之间的技术与交付竞争会更激烈。
• 估值与波动：估值随业绩、周期与情绪快速变化。建议以年报/季报节奏跟踪：DDR5出货与单价、Retimer/CXL新品导入、现金流与费用率变化。

结语

如果说英伟达是AI的“大脑”，那澜起科技就是让大脑各个神经元之间“互相通信”的中枢。

AI不是一颗芯片的胜利，而是整机系统协同效率的博弈，而澜起恰好抓住了AI服务器的每一个瓶颈点。

它可能不会成为大家热议的“明星票”，但它有望成为真正穿越周期、吃尽AI基础设施红利的隐形冠军。