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近期，资本市场热议的焦点落在巴菲特身上——二季度伯克希尔再度减持约2000万股苹果，套现约40亿美元，持仓降至2.8亿股。减仓幅度虽不大，但背后的意思已经很明显：对这家超级现金牛的依赖正在逐步淡化。巴菲特一向主张“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，这既是组合再平衡，也是对苹果增长空间的再评估。

问题在于，苹果能否在AI时代延续“消费电子的定价权”？过去一年，苹果终于亮出了AI底牌：WWDC 推出 Apple Intelligence，Siri与大模型深度绑定，重点押注“隐私+端侧推理”，而非单纯追逐算力军备。但资本市场的热情有限，投资者更关心的是——AI能否真正撬动iPhone换机周期、服务收入再加速。更现实的是，苹果在AI赛道上的姿态仍显保守：截至2025财年第三季，其资本支出仅约34.6亿美元，年初至今累计约94.7亿美元，这一水平虽保持稳定，却远低于英伟达、微软等在AI基础设施上的激进投入。市场因此普遍认为，苹果在AI投资节奏上偏谨慎，缺乏“烧钱换成长”的决心。

与此同时，苹果还面临人才竞争压力，Meta、谷歌等公司在大模型研发上不断吸纳顶尖工程师，让苹果的端侧AI战略显得势单力薄。再叠加供应链与关税的不确定性，资本市场对苹果的定位，更接近于稳健的价值股，而非高成长的AI先锋。

苹果能不能把AI故事变成真金白银，不取决于宣传，而取决于产品与用户的验证。资本可以短期离场，但长期的赢家，只会由产业逻辑和时间共同筛选出来。