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起点：军工起家的“显卡梦”

在GPU领域被英伟达和AMD长期垄断的年代，景嘉微却偏偏选择了最艰难的一条路。公司成立之初扎根于军工电子，主要为航空航天、雷达系统提供图形显示控制模块。虽然这个市场的体量并不算大，但胜在利润稳定、现金流健康，为企业早期的发展奠定了坚实的基础。

正是凭借军工领域的技术积累和稳定现金流支撑，景嘉微开始尝试自主研发GPU，推出了JM系列芯片（例如JM5400），并在国产显控领域首次打出了“自主可控”的招牌。这一阶段，景嘉微并未想着去颠覆谁，而是在国产替代道路上踏踏实实地填补了一个关键空白。

更重要的是，公司的创始团队来自科研院所，具备“科研人创业”的鲜明基因。创始人曾万辉与核心高管倾向于自主研发路线，坚持“预研一批、定型一批、投产一批”的滚动研发策略，这种节奏性推进为后来的GPU突破奠定基础。

挑战：研发孤勇与财务阵痛

然而，理想和现实之间始终存在巨大落差。当全球GPU竞争的主旋律早已由“硬件”转向“算力+生态”时，景嘉微仍在生态建设方面补课。高强度的研发投入与市场规模的限制形成明显冲突，使公司陷入了持续的财务压力。

2024年全年，公司营业收入为4.66亿元，同比下降34.6%；归母净利润亏损1.65亿元，同比下降376.7%；扣非净利润亏损2.04亿元，同比下降近989%；经营现金流净额6,217万元，同比大幅减少76.4%。特别是在2024年第四季度，公司单季收入仅2,528万元，净亏损却高达1.89亿元，反映出主营业务在短期内承压严重。

进入2025年第一季度，这种压力仍未缓解。公司实现营业收入1.02亿元，同比下降5.46%；归母净利润亏损5,485万元，同比扩大375.5%；扣非净利润亏损5,853万元，同比下降238.7%。研发费用达到6,985万元，占营收比例高达68.17%。尽管经营现金流净流出4,222万元，同比改善53.2%，但依然处于现金流净流出的状态，意味着公司的现金压力尚未得到根本缓解。

从纵向趋势看，公司研发费用率逐年攀升：2022年27.1%、2023年46.4%、2024年60.3%，2025年上半年更是高达79.4%。但从横向对比来看，景嘉微每年2–3亿元的研发投入，与英伟达过去十年累计364亿美元的研发投入相比，仍然显得微不足道，规模差距巨大。

这些数据明确地展示了景嘉微的现状：短期报表难看，研发投入压力巨大，但正是这些巨大的研发投入，奠定了未来长期发展的技术基石。

转机：AI浪潮开启的新窗口

在持续的财务压力和市场质疑声中，AI的崛起却为景嘉微打开了一扇新的窗口。2024年，公司及时推出了“景宏”系列高性能智算模块及整机，首次将业务领域从军工显控拓展到更具商业价值的AI训练、AI推理以及科学计算场景。

与此同时，外部环境也在发生微妙变化。全球AI热潮带来算力需求激增，而美国对中国采购高端GPU的持续限制，更使得国产GPU的战略地位陡然提升。由此，政策支持、市场需求和国际环境的多重催化，促使景嘉微的角色逐渐从“小而稳”的边缘玩家转变为产业链中不可或缺的核心一环。

除了产品层面的布局之外，景嘉微在资本层面也动作频频。2024年，公司完成38.3亿元定增，主要投向高性能通用GPU研发与通用GPU先进架构研发中心建设。2025年，公司又计划以2.2亿元增资无锡诚恒微，以获取控股权，加码布局边端侧AI芯片市场。这意味着公司正通过资本运作进一步拓展产业生态。

然而，国产GPU赛道竞争也日趋激烈。景嘉微不仅要面对英伟达、AMD这样的全球巨头，还需应对国内竞争对手海光信息、摩尔线程、壁仞科技等快速崛起，这些企业在通用GPU和数据中心领域动作频频，景嘉微面临强势围攻，竞争压力明显。

不过，景嘉微并非一定要成为下一个英伟达，但只要能牢牢把握住“自主可控+特定应用场景”的市场机会，它就能在国产GPU竞争格局中开辟出属于自己的一片空间。

结语：孤勇者的长跑

景嘉微的故事，本质上是一场注定艰难但值得关注的长跑。从军工显控一路走到AI算力，这家公司从未选择捷径，而是在双寡头垄断市场下孤注一掷，坚持自主研发，坚持持续投入。

当前财务报表上的亏损并非终点，而只是企业选择“以短痛换长远”的必经阶段。景嘉微真正的考验，不在于短期财务数字，而在于能否真正跨越技术、生态和商业化应用的三重门槛。如果最终顺利实现战略目标，它未必成为下一个GPU巨头，却必然能在国产GPU市场占据稳固的一席之地。

景嘉微，这位国产GPU领域的孤勇者，正坚定地迈向一个充满荆棘但前景广阔的未来。能否迎来最后的掌声与认可，只能留给时间去验证。