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重量级机构的关键研报，总会在市场里激荡起不小的涟漪。华尔街鼎鼎大名的摩根士丹利，就在最新发布的研报里表示，大多数超大型科技股相对于其在标普500指数中的权重而言，仍处于被低配的比例。其中，英伟达、微软、苹果、亚马逊是该行追踪的超大型科技股中，最被低配的！

①低配格局源于机构短视？

大摩之所以这么说，是由于根据最新数据显示，2025 年二季度多数超大型科技股在机构持仓中仍处低配状态，其中英伟达与微软的低配比例最为显著，与其在标普 500 指数中的权重地位形成明显背离。可以理解成，这类公司的市场影响力和他们目前被机构的配置比例相比，已经有错位的嫌疑了。这既反映出场内资金的观望心态，也暗藏估值修复的潜在动能。​

②财报数据惊喜几何？

为什么公司影响力和机构资金行动之间的偏差，如此之大呢？这应该源自于当前 AI 板块的估值僵局，本质是业绩验证的时间差所致。作为算力革命的核心引擎，英伟达一季度数据中心业务营收同比激增 110%，但市场对其 GPU 产能释放节奏、H20 芯片商用进度仍存疑虑。商业化落地效果尚未完全体现在财报数据中。机构的低配策略，实则是在等待中报数据给出更明确的业绩锚点。​

这种观望情绪正随着中报季临近发生微妙变化。近期英伟达供应链传出 Q3 订单环比增长 20% 的消息，带动其产业链公司集体异动。种种迹象显示，AI 技术商业化正从概念走向实质，一旦中报确认这种增长趋势，机构的补仓行为可能引发估值重估。​

③配置比例具备提升契机

而从历史经验看，科技龙头的低配反转往往催生行情拐点。2020 年特斯拉在机构持仓低配持续三个季度后，因财报验证电动车交付超预期，半年内股价上涨 300%。当前 AI 龙头的基本面支撑更胜往昔：全球 AI 算力需求年增速超 80%，生成式 AI 应用渗透率每月提升 1-2 个百分点，这种产业级变革的确定性，远高于单一产品周期。​

④投资启示  

随着包括英伟达在内的龙头上市公司中报陆续披露，AI主题有望打破当前估值桎梏。若业绩超预期验证高增长持续性，低配机构的加仓动作将推动估值向历史中枢回归；即便略低于预期，只要维持 50% 以上的增速，也足以支撑当前估值水平。对于投资者而言，中报窗口期正是布局 AI 核心资产的关键节点，那些兼具技术壁垒与商业化能力的龙头，将率先享受估值修复红利。也可以理解为机构资金中存在不小的分歧，如果等待月末英伟达的高光财报亮相后，再去跟进，届时或许就有后知后觉的嫌疑了。对于善于洞察未来的长期投资者而言，更应该提前预见即将发生，和大概率会出现的事情，去相信你的直觉和常识。