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用“惊喜和遗憾并存”，来评价科大讯飞的 2025 年半年报，应该还比较贴切。

具体财报数据显示，科大讯飞上半年营收首次突破百亿，达109.11亿元，同比增长17.01%。上半年销售回款首次突破百亿，达103.61亿元，同比多增13.50亿元。归母净利润-2.39亿元，同比减亏40.37%，经营活动现金流量净额增长超过7.64亿元，同比提升49.73%，从整体数据来看，公司在上半年呈现出 “海外市场亮眼、整体稳中有变” 的发展态势。

一、整体业绩概览​

从半年报整体表现来看，科大讯飞上半年业绩呈现出一定的分化特征。一方面，海外市场的爆发式增长成为最大亮点；另一方面，国内市场部分业务板块增速有所放缓，使得公司整体业绩增速处于中等水平。​

公司上半年整体营收保持增长，但增速较去年同期有所回落的现象，既与国内人工智能行业竞争加剧、市场需求结构调整有关，也受到宏观经济环境等外部因素的一定影响。不过，海外市场的超预期表现为公司业绩提供了有力支撑，一定程度上对冲了国内市场的压力。​

二、海外市场：实现突破性增长​

今年上半年，科大讯飞海外市场取得关键进展，成为公司业绩增长的核心驱动力。办公本、翻译机、录音笔、词典笔等硬件产品在中、日、韩、美等重点国家实现营收快速增长，同比增幅高达346%，这一数据在行业内颇为亮眼。​

从产品层面来看，办公本凭借其出色的语音转文字、智能编辑等功能，在海外商务办公市场获得了广泛认可。在日本和韩国，随着远程办公的普及，办公本的市场需求大幅增加，成为当地职场人士的新宠。翻译机则凭借精准的多语言翻译能力，在国际交流频繁的美国市场占据了一定份额，尤其是在旅游、商务洽谈等场景中使用率颇高。录音笔和词典笔也凭借其便捷性和实用性，在学生群体和专业人士中收获了不少用户。​

从市场拓展策略来看，科大讯飞在海外市场采取了因地制宜的推广方式。针对不同国家的文化背景和用户需求，对产品进行了相应的本土化策略调整。例如，在日本市场，对办公本的界面和功能进行了优化，使其更符合日本用户的使用习惯；在美国市场，加强了与当地科技企业的合作，通过渠道共享扩大产品覆盖面。这种精准的市场定位和灵活的策略调整，为海外业务的快速增长奠定了坚实基础。​

然而，海外市场的高速增长也伴随着一定的挑战。随着业务规模的扩大，公司在海外的运营成本不断上升，包括市场推广费用、售后服务成本等。同时，不同国家的法律法规和贸易政策存在差异，也给未来公司的海外业务运营带来了一定的不确定性。​

三、国内业务：调整与机遇并存

与海外市场的高歌猛进相比，科大讯飞国内业务在上半年呈现出 “稳中有压” 的态势。受国内人工智能行业竞争白热化、部分行业需求疲软等因素影响，国内市场部分业务板块增速放缓。​

教育领域是科大讯飞的传统优势板块，但上半年该领域面临着教育信息化建设进度调整、地方财政压力等因素的影响，业务增长不及预期。不过，随着人工智能在教育领域应用的不断深化，个性化学习、智慧校园等解决方案仍具有较大的市场潜力。​

医疗领域方面，公司的医疗 AI 产品在部分地区的推广应用取得了一定进展，但受医疗行业监管严格、落地周期长等因素影响，整体增速较为平缓。后续随着国家对医疗信息化和智能化的重视程度不断提高，该领域有望迎来新的发展机遇。​

四、研发投入与技术创新​

作为人工智能领域的领军企业，科大讯飞始终重视研发投入。上半年，公司继续加大在核心技术研发方面的投入，在语音识别、自然语言处理、机器学习等领域取得了一系列新的突破。​

研发投入的增加为公司产品的升级迭代，提供了有力支撑，也是海外市场产品能够获得认可的重要原因。然而，高额的研发投入也在一定程度上影响了公司的短期利润表现。如何在研发投入和利润回报之间找到平衡，是公司需要持续关注的问题。​

五、成本与盈利分析​

从成本端来看，上半年公司的原材料成本、人力成本等均有所上升，给公司的盈利能力带来了一定压力。海外市场的拓展也使得销售费用和管理费用有所增加。

​而在盈利表现方面，尽管营收水平能保持增长，但受成本上升等因素影响，公司的净利润增速低于营收增速。接下来，在海外市场规模效应的逐步显现，以及国内市场业务全面调整优化后，公司的盈利状况才有机会得到全面改善。​

六、核心优势不容忽视

财务数据只是结果，产出结果的在于公司自身经营实力的硬功夫。而科大讯飞能在教育、医疗等核心领域已进行人工智能深度场景落地，形成行业先发优势和企业发展的“护城河”，其核心就是基于自主可控的底座大模型。

大模型领域里不断迭代及提升自身性能，是公司潜力的源头。近年来，科大讯飞在自主可控的全国产算力底座上持续开展星火大模型的研发训练。1月，国内唯一基于国产算力训练的深度推理大模型讯飞星火X1正式发布；4月，讯飞星火X1升级，在模型参数量（70B）比业界同行少一个数量级的情况下，整体效果对标国内外一流大模型当时最优版本效果，并在国内率先实现用同一个模型同时支持“快思考”和“慢思考”两种模式的创新架构；7月，讯飞星火X1再次升级，在数学、翻译、推理、文本生成等方面持续进步并保持业界领先，尤其在掣肘大模型落地应用的幻觉治理准确率上大幅领先业界主流模型，进一步扩大了教育、医疗等行业大模型的领先优势；多语言能力已覆盖130+语种，为世界提供全栈自主可控大模型底座的“第二种选择”。

正是在智能模型的助力下，科大讯飞AI学习机则凭借技术领先性、场景适配性、社会价值与商业价值的综合优势，在2025上半年实现营收增长翻番，不仅在高端学习机领域保持销售额销量双第一，且成为入选2025年世界人工智能大会“镇馆之宝”的唯一教育方向AI产品。同时，“讯飞星火医疗大模型”在中文医疗大模型评测MedBench公布的6月最新榜单当中，拔得头筹，复杂医学推理、医学语言理解、医疗安全和伦理等多项核心能力位居第一，从而显著提升了产品及公司在业内的影响力和知名度。

七、机构在加仓

同时根据wind数据显示，在今年二季度，机构普遍对该股采取了加仓动作。今年一季度末，持仓的机构家数为158家，机构持股数量6.619亿股。而到了二季度末，持仓机构家数稳增不减的背景下，机构持股数量已经超过了7.1亿股，加仓比例提升了7%，此时机构持有该股流通股的比例，已经带到了一年半以来的新高水平。

尤其是公募基金的加仓频率，提升更为快速，今年一季度末，持仓科大讯飞的基金家数为154家，基金持股数量2.337亿股。而到了二季度末，持仓机构家数稳增不减的背景下，基金经理们的持股数量已经超过了2.85亿股，加仓比例大幅提升了20%，这样看来，以国内公募基金为代表的机构投资者，显然对科大讯飞的基本面变化，正在报以更高的期待。

八、总结与展望​

综合来看，科大讯飞 2025 年上半年的表现有亮点，也面临不少挑战。海外市场的爆发式增长，展现了公司产品的国际竞争力和市场拓展能力，为公司未来的发展开辟了新的空间。国内市场虽然面临一定压力，但传统优势领域仍具备较强的发展潜力和先发竞争力。​

展望未来，公司需要进一步巩固海外市场的优势地位，优化海外业务的运营效率，降低成本和风险。同时，要加快国内市场业务的调整和创新，挖掘新的增长点。在研发方面，应继续保持核心技术的领先优势，同时注重研发成果的商业化转化。​

总体而言，科大讯飞上半年的发展为全年业绩夯实了一定基础，但接下来能否在保持技术创新的同时，实现国内外市场的协同发展，将是其未来业绩表现的关键所在。​