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快手刚刚发布了2025年第二季度业绩报告，凸显出“业绩稳增、AI发力、战略调整”的鲜明特点，各项核心指标均有可圈可点之处，同时也透露出公司在业务布局和长期发展上的新动向。

一、整体业绩：增收又增利，盈利能力创历史新高

2025年第二季度，快手实现营收 350.46 亿元，同比增长 13.1%；净利润 56.18 亿元，同比增长 20.1%，净利润率达到 16%，毛利率和经调整净利润率双双突破历史峰值，分别为 55.7% 和 16.0%，这一业绩表现远超市场预期，显示出公司在规模扩张的同时，盈利能力也在持续增强。

从用户数据来看，平台流量再创新高。平均日活跃用户达 4.09 亿，同比增长 3.4%；平均月活跃用户达 7.15 亿，同比增长 3.3%；用户总使用时长同比增长 7.5%，日均使用时长 126.8 分钟。庞大且活跃的用户基础为各项业务的开展提供了坚实的土壤，也为营收增长奠定了基础。

值得关注的是，快手在本季度宣布派发每股 0.46 港元的特别股息，总额约 20 亿港元，这是公司上市以来的首次派息。此举不仅体现了公司对股东回报的重视，也反映出管理层对公司财务状况和未来发展前景的信心。

二、核心业务：多板块协同发展，AI 赋能成效显著

①线上营销服务：智能投放驱动增长

本季度，线上营销服务收入 198 亿元，同比增长 12.8%，在总营收中占比 56%，仍是公司最主要的收入来源。其中，UAX 全自动投放解决方案的总营销消耗占外循环总消耗的比例提升至 65% 左右，智能投放的高渗透率有效提高了营销效率。

从行业来看，外循环增长主要由内容消费、本地生活及汽车行业引领。内容消费行业中，短剧行业的广告消耗保持高双位数同比增长，公司通过IAP智能定价和IAA营销节点的动态调整，提升了用户付费意愿和观看时长；本地生活和汽车行业则借助站内原生私信产品，实现了客户与用户的高效触达及转化。内循环方面，泛货架场域电商相关线上营销收入高速增长，电商商家销售转化率同向提升，显示出平台内营销生态的良好发展态势。

②直播业务：稳健增长，内容生态持续深化

直播业务收入100亿元，同比增长 8%，在总营收中占比28.7%，公司持续深化内容生态，加强精细化运营，签约公会机构数量同比提升超 20%，签约主播数量同比增长超 30%，丰富的主播资源和优质的直播内容推动了直播业务的稳定发展。

③电商业务：GMV 增长强劲，场域协同增强

电商业务 GMV 达 3589 亿元，同比增长 17.6%，月均活跃买家 1.34 亿，复购频次同比提高。在全域经营战略下，“直播 + 商城 + 短视频” 三位一体的经营布局成效显著。其中，泛货架电商 GMV 占比达到 32%，618 购物节期间，泛货架商品卡 GMV 同比增长超 50%，搜索 GMV 同比增长超 140%；短视频电商 GMV 增速超过 30%，主要得益于挂车短视频供给增加及直播爆款商品返场短视频带来的供给质量提升。

AI 技术在电商全链路经营中发挥了关键作用，大模型通过提炼商品信息和用户兴趣，提高了人货匹配效率；AIGC 内容生产、智能开播、智能客服等工具则降低了商家的经营成本，推动了电商业务的高效增长。

④可灵 AI：商业化加速，成第二增长曲线

可灵 AI 在本季度表现亮眼，营业收入超过 2.5 亿元，商业化变现持续加速。产品迭代方面，可灵 AI 2.1 在模型质量上全方位提升，推出的灵动画布功能为创作者提供了一站式高效创作体验，全新首尾帧功能内测进一步提升了视频生成质量。

在应用场景上，可灵 AI 已深入影视内容创作领域，与快手星芒短剧联合出品的全球首部 AI 单元故事集《新世界加载中》全球累计播放量近 2 亿，成为 AIGC 影视内容创作的重要里程碑。同时，可灵 AI 还推出 “NEXTGEN 新影像创投计划”，为 AI 创作者提供多维度支持，从个人创作者到企业客户，其商业化潜力在多个领域持续释放。

三、海外业务与本地生活：新增长极显现

海外业务表现稳健，第二季度收入达 13 亿元，同比增长 20.5%，显示出公司在国际市场的拓展取得了一定成效。本地生活业务则呈现爆发式增长，GMV 同比稳步增长，收入同比增长近 120%，公司通过智能补贴与城市精细化运营优化用户体验，同时不断优化本地线索类广告产品，满足客户多样化需求，线上线下的深度融合为本地生活业务注入了强劲动力。

四、押注 AI：优化指标披露

在业绩电话会上，快手明确表示将进一步押注 AI。第二季度研发投入 34 亿元，同比增长 21.2%，主要用于 AI 投入。公司推出OneRec端到端生成式推荐大模型，打破传统级联架构，提升了推荐效果和算力使用效率，有效增加了用户时长和留存率。未来，公司计划让可灵AI具备在游戏制作和专业影视制作等工业级场景的深度应用能力。

此外，快手宣布从 2026 年第一季度起不再公布电商 GMV。公司表示，随着电商业务模式和收入结构的多元化，季度 GMV 已不再是衡量业务表现的核心指标，未来将更注重多元电商场景建设、AI赋能商家解决方案及用户体验提升等长期价值指标，这一调整与行业同行做法保持一致，有助于投资者更准确理解公司经营重点。

五、风险与挑战

尽管快手本季度业绩表现优异，但仍面临一些潜在风险。如广告增长可能受宏观经济环境影响不及预期；消费疲软可能导致电商 GMV 增长放缓；用户增长若不及预期将影响平台流量基础等；AI 变现的持续性，也有待观察。此外，海外市场拓展面临的文化差异、政策法规等不确定性，以及 AI 技术迭代带来的研发压力，都需要公司提前做好防范风险的准备。

六、总结与展望

对于快手未来的发展方向和节奏，机构投资者也普遍表示了积极的态度。像高盛就分析认为，稳固的核心业务，确保了快手有充足的“弹药”来支持对可灵AI这类高潜力新业务的持续投入，而不必过早背负盈利压力。摩根大通则认为，快手在投资AI的同时保持稳定的利润率，体现了良好的执行能力。总体而言，快手 2025 年第二季度交出了一份亮眼的成绩单，营收与利润双增长，核心业务协同发展，AI 赋能成效显著，首次派息彰显了公司实力与信心。未来，随着 AI 技术的持续投入与应用深化，以及海外业务和本地生活业务的进一步拓展，快手有望实现全面高质量增长。