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在数字经济与人工智能深度融合的2025年，中兴通讯正式进入到公司“十年计划”中的最后阶段，也就是“超越期”的第二阶段。公司作为全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商，正以“连接+算力”为核心战略，从传统通信设备商向“全连接+智算”服务商转型。

面对外部环境的不确定性，公司上半年实现营业总收入624.9亿元，同比增长2.9%；归母净利润57.3亿元，同比增长近5%，展现出稳健的经营韧性。本文将从战略布局、技术积累、市场拓展及未来挑战四个维度，深度剖析中兴通讯的转型路径与增长逻辑。

一、战略升级：“连接+算力”双主线，构建第二增长曲线

1. 运营商业务：稳中求进，夯实全球连接基础

作为中兴通讯的基石业务，运营商网络业务在2025年上半年面临国内投资环境变化的压力，但通过“5G-A（5G-Advanced）+光网络”技术迭代，公司在国际市场实现份额突破。根据电信咨询机构数据，中兴通讯5G基站、5G核心网发货量保持全球第二，固网产品市场份额位居全球前列。其推出的400GE/800GE数据中心交换机、OLink高速总线互联标准等创新产品，进一步巩固了在超高速网络领域的领先地位。

案例 ：在杭州亚运会期间，中兴通讯联合运营商部署的双万兆极限网络，实现下行单小区峰值速率25Gbps、上行17Gbps，支持多路8K视频直播，端到端时延低于100ms，验证了5G-A技术在高密度场景下的商用能力。

2. 政企业务：算力驱动，成为增长核心引擎

政企业务是中兴通讯转型的“第二曲线”主力。2025年上半年，该板块营收达91.7亿元，同比增长56.09%，主要受益于服务器与存储业务的爆发。公司通过“一机多芯”开放架构AI服务器、高性能存储、智算平台等全栈产品，深度参与东数西算、行业大模型落地等国家战略项目。

战略动作

·  智算基础设施：推出兼容主流GPU的AI服务器，支持万卡级GPU训练集群，满足通用计算、高性能GPU算力到国产算力加速卡的多元需求；

·  行业解决方案：与水利部合作推出水利大模型，实现多轮对话、知识问答等功能，提升水资源管理智能化水平；

·  生态构建：通过“数字星云”平台，结合星云大模型，助力工业、交通、应急等领域数智化转型，例如在深圳岗厦北地铁站实现5Gbps下行峰值速率，验证5G-A在交通枢纽的商用价值。

3. 消费者业务：AI赋能，打造全场景智慧生态

消费者业务以“AI for All”为战略，通过智能手机、平板、笔记本等终端产品，构建全场景智慧生态。2025年上半年，该业务营收增长14.2%至160.2亿元，毛利率同比提升。

产品创新

·  AI终端普及：推出搭载星云大模型的百元AI智能手机nubia小牛，以及5G+AI裸眼3D平板nubia Pad 3D II，推动AI技术向大众市场渗透；

·  全球化布局：努比亚多款产品在东南亚、中东市场份额快速提升，红魔手机多年位居全球电竞手机销量首位。

二、技术壁垒：专利储备与研发创新构筑核心竞争力

1. 专利布局：全球领先，支撑技术迭代

中兴通讯持续高强度投入研发，2024年上半年研发费用达127.3亿元，占营收比例20.4%。截至2025年上半年，公司拥有约9.15万件全球专利申请、4.6万件累计授权专利，其中AI专利申请约5000件，累计授权超2000件。在全球5G技术研究、标准制定中，中兴通讯是主要贡献者和参与者。

技术突破

·  5G-A与6G预研：完成超双万兆极限网络、通感一体、空天地一体等创新技术商用验证；

·  绿色算力：推出浸没式液冷、冷板式液冷数据中心解决方案，PUE低至1.1，助力数据中心节能降耗。

2. 自研能力：从芯片到生态的全栈掌控

中兴通讯基于芯片、数据库、操作系统等底层技术，强化自研产品和解决方案。

·  芯片领域：推出自研定海芯片，填补国产400G网卡空白，推进OLink高速总线互联标准；

·  大模型应用：自研星云系列大模型（语言、视觉、多模态）在内部研发提效10%，并赋能运营商自智网络、工业质检等场景；

·  终端AI化：旗下智能手机全面搭载星云大模型，推动AI功能从高端向大众市场普及。

三、市场拓展：全球化与行业深耕并举

1. 国内市场：把握“东数西算”与行业数智化机遇

中兴通讯深度参与“东数西算”工程，在庆阳、怀来、门头沟等地布局智算集群：

·  庆阳节点：构建近万卡高速互联推理集群，强化政务场景应用；

·  怀来数据中心：依托绿色能源与低时延优势，构建“环京3毫秒算力圈”；

·  门头沟信创算力中心：与华为、北京昇腾创新中心合作，打造全国产化自主创新算力生态。

2. 国际市场：突破大国大T，捕捉新兴市场红利

在国际市场，中兴通讯聚焦大国大T（顶级运营商）战略，2025年上半年在多个国际市场实现份额增长。同时，公司加速在东南亚、欧洲等地区扩大智算业务覆盖，捕捉中国AI应用出海需求。

案例

·  5G-A出海：助力完成国内首次运营商NR-NTN低轨卫星实验室模拟验证，推动卫星互联网商业化；

·  终端全球化：努比亚品牌在东南亚市场份额快速提升，红魔电竞手机销量居全球首位。

四、未来挑战与增长潜力

1. 短期挑战：现金流波动与盈利质量提升

尽管营收与净利润实现双增，但中兴通讯2025年上半年经营现金流净额同比下滑13.1%，资产负债率有所上升。此外，一季度“增收不增利”现象引发市场对盈利持续性的担忧。

应对策略

·  优化成本结构：通过供应链管理、规模效应降低原材料成本；

·  提升高毛利业务占比：加速智算、终端等第二曲线业务增长，2025年上半年第二曲线营收占比超35%。

2. 长期机遇：AI与5G-A驱动的数智化浪潮

随着AI技术迭代与5G-A商用落地，中兴通讯面临三大增长机遇：

·  智算需求爆发：券商研报观点显示，随着Deepseek带来智算需求释放，公司2024年实现通算、智算、信创服务器在互联网头部客户、大型银行和保险公司的规模经营收入翻番。2025Q1公司服务器及存储营收快速增长，智算服务器订货占比超60%，为后续该项业务拓展开了个好头；全球数据总量2025年将突破180ZB，智能算力占比预计达35%，公司智算业务有望保持高速增长；

 ·  行业数智化：依托“5G+PON工业现场网+数字星云”平台，深度赋能工业、交通、应急等领域；

·  全球化扩张：新兴市场算力需求激增，东南亚数据中心市场规模2030年预计达300亿美元，为公司提供广阔空间。

3.关键引擎：子公司实现关键技术突破

旗下核心子公司中芯微在技术研发与量产能力上的突破，成为中兴通讯在国产算力领域竞争的重要砝码。

技术实力 ：中芯微的交换芯片市场地位稳居国内前三（与华为、盛科并列），该芯片支持 Scale-up 集群互联，能够满足大规模算力集群的互联需求。

商业落地： 在算力芯片与 DPU 领域，中芯微已进入技术验证阶段，“定海” DPU 芯片在2024 年12月成功进入头部互联网公司的集群方案，开始实现商业化落地。​

量产能力： 方面，中芯微已实现 7nm 工艺的商用，同时同步导入 5nm 技术，技术工艺水平与国际先进水平的差距不断缩小。随着技术突破与市场拓展，预计 2025 年年化营收将接近百亿，成为中兴通讯重要的增长引擎。​

综合而言，未来随着国产 GPU（如寒武纪、昆仑芯）的技术不断成熟，市场对高效互联方案的需求日益迫切，以解决 “卡差” 问题（即不同 GPU 之间的数据传输效率不足），Scale-up 互联芯片市场应运而生，为中兴通讯带来了新的增长机遇。​

而从技术验证案例来看，英伟达 GB200 构建 72 卡集群需配备 18 颗 NV Switch，芯片与显卡的比例达到 25%；华为 CM384 构建 384 卡集群则需 87.5% 的互联芯片比例（单节点 8 卡配备 7 颗 UB Switch）。这表明，随着国产 GPU 集群规模从万卡级别向 10 万卡级别扩张，对第三方互联芯片的需求将大幅增长，而华为、中兴、盛科等企业将成为这一市场的主要参与者。尤其是中兴通讯，有机会凭借中芯微在交换芯片领域的技术积累，得以在 Scale-up 互联芯片市场占据一席之地。从海外市场经验来看，Arista 凭借其优秀的交换芯片技术成功获得亚马逊订单，中兴通讯有望复制这一模式，借助 Scale-up 互联芯片市场的增长，打开新的业绩空间。

结论：数智化先锋的长期价值

中兴通讯通过“连接+算力”双轮驱动，已从传统通信设备商转型为全球智算服务商。尽管短期面临现金流与盈利质量挑战，但其在技术储备、市场拓展与生态构建上的领先优势，将支撑长期增长。随着AI与5G-A技术的深度融合，中兴通讯有望在数智化浪潮中持续领跑，为股东与产业创造更大价值。

风险提示 ：全球宏观经济波动、技术迭代风险、国际市场政策变化。

后续看点 ：关注公司第二曲线业务（智算、终端）的盈利释放，以及5G-A、AI大模型等技术的商业化进展。