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不知不觉间，指数自去年9月18日的年内低点2689点位置，企稳反弹以来，上涨周期即将达到一年。在股指熊变牛，上证指数连续攻克3700点和3800点关口之后，场内投资者的体感各不相同。有的人凭借投资经验，认为市场整体低估，采取长期持有宽基指数ETF的策略。 那么即便从去年股指高位持有到现在，跑赢银行定存也是不在话下的。还有人对过往的投资规律刻舟求剑，认为前一年走强的银行电力，还会继续红利低波YDDS，但你是从月初持有到现在的话，反而还是赔钱的。别人在数钞票，你在琢磨怎样才能解套。

一、AI成五倍股重要产地

别忘了，还有这么一批群体，在近一年的指数系统性行情当中，已经跑出了五倍涨幅。可能你会说，这是小范围偶然现象。wind数据却统计显示表明，目前已经出现了100只这样的强势品种了。并且不难发现，相关上市公司普遍集中在AI产业链当中。在AI与数字经济深度融合，模型层走向应用层赋能各行业，AI处理器、云计算、大数据分析平台、金融科技等需求爆发反映智能化数字经济趋势，AI主题上市公司的股价表现和投资魅力，一览无余。A股股王就在这个群体里诞生，这都说明人工智能板块正在跃上了国内资本市场的C位。

二、细节优中选优

大方向找到了，接着问题就来了，那就是A股市场上的人工智能主题个股数量众多，超过600只个股的选股范围，让人无从下手。是不是这600只个股，都有机会翻五倍呢？如果我们用大数据结果倒推，再结合包括华创证券在内的机构研报观点，不难发现，本轮行情中诞生的五倍股，普遍具备这么几个特点。那就是小市值、起涨时估值处于中低水平，盈利后续强劲改善，同时起涨阶段机构普遍采取低配策略等。

本轮行情五倍股特征：

①小市值，具备波动想象空间

本轮行情中，大多数五倍股起始市值处在全A最小的20%分位区间内，中位数14亿元。这和此前的历史的一般经验相符，其实不管是五倍股，还是十倍股，股价的上涨最终都会直接体现为市值的增长。而起步阶段的小市值，预示着能提供充足的成长空间，也更有机会获得灵活场外资金的青睐。这里有必要提醒一下，市值小，只是代表股价波动更灵活，却不是股价涨跌的必要条件，更不是影响价格的核心因素了。

②估值处于中低水平

事实上，股价在指数系统性行情下，上涨1倍还是3倍，取决于后续业绩与市场情绪，以及业绩表现的综合博弈结果。而如果本身估值便宜，至少可以让投资者理论上具备一定的折价先发优势。但能“买在无人问津处”的智者，又有几人呢？事实上，本轮行情演变至今所跑出的100只五倍股，估值在起步阶段就处全A 20%以下分位的占比，已经接近三分之一；绝对值看，本轮五倍股起始PE中位数（15倍）也低于全A的“18倍”。估值水平低廉，意味着投资者入市的系统性风险系数相对较小，客观上会给市场传递“股价被低估”的信号。而在行情加速后，一旦业绩予以配合，更容易吸引机构资金的配置力量。

③盈利改善，最关键

股价是业绩的晴雨表，这句话，很多人都不屑一顾。但2005年以来，资本市场出现的六轮观测样本牛市统计显示，在牛市中涨幅达到十倍的个股毛利率均处较优水平，集中在全A前40%分位区间。本轮行情当中的百只五倍股起点毛利中位数27%，也高于全A水平。由于牛市进程中，相关公司的毛利率水平会进一步扩张，为企业业绩高增奠定基础，往后看，本轮五倍股毛利水平的拔高提高仍有空间。恰好，AI主题上市公司盈利能力全面改善，业绩进入兑现周期之后，行业巨头财报扭亏为盈，营收增速炸裂，全面刺激了市场情绪，给股价的强劲爆发力，埋下了伏笔。当然，财务指标纷繁复杂，根据杜邦拆解发现，净利率的大幅提升和资产周转率的改善，以及ROE指标高企，都可以作为盈利质量改善的观察指标。更重要的是，这种业绩改善一般要具备可持续性。

④上涨初期机构低配

此外，在本轮行情中涨幅达五倍的个股当中，多数品种的机构起始筹码集中在全A分位区间靠后两档。但时间拉长之后，随着业绩积极反馈传导效应，使得后知后觉五倍的机构持仓普遍在后期，更愿意火速跟进。这种机构陆续进场的节奏，会更易烘托增量资金流入，加剧买盘跟进的市场氛围。

这样看来，在流动性扩张货币环境背景下，AI科技突破与国产替代引领小盘成长风格，成为了牛股辈出的摇篮。当然，投资者在选择优质个股之前，精选细分行业，同时注意跟踪公司业绩改善质量、估值水平，以及资金波动细节，会让我们的投资策略，更为均衡。

三、真正的核心公司，长这样

说到这里，大家应该清楚，股价表现是综合因素的结果。我们跟踪的大方向主线，及时明确更为重要。在DeepSeek为代表的人工智能产业链取得技术突破使得算力需求扩张，自主可控后，本轮AI产业链成为领涨牛股高发地带的内部逻辑，也就一窥可知了。

  并且由于行情在冲击4000点的过程中，五倍股的个股阵营，还有机会进一步扩张。但实际上与其纠结翻倍个股的特征是什么，去探寻下领导级公司的精神内核，才是王道。其实，无论是美股的英伟达，还是A股曾经的王者贵州茅台，以及宁德时代，都正在或曾经作为行业的真正领军者，在起到改变时代的作用。那么市场的下个核心，也或许不在于他一年内股价的涨幅有多大，而是考虑其产品理念和策略，是否对商业环境、市场理念，甚至是社会生态，发生了巨大的改变。如果有这样的公司和行业主题出现，它的股价涨幅只是结果。

很幸运的是，现在就已经有这样的生态在出现，这样的公司也切实通过业绩和市场的卓越表现，在积极改善我们的日常生活和资本市场了。预见未来，预见这样的公司，预见最好的你！