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一、业绩总览：营收高速增长，但仍处亏损期

2025年上半年，地平线机器人实现营收15.67亿元，同比大增67.6%。其中，车载智能驾驶芯片出货量达到198万套，同比翻倍。得益于芯片销量激增，公司毛利润达到10.24亿元，但综合毛利率由去年同期的79.0%下滑至65.4%。

在研发与费用高投入下，公司上半年经调整经营亏损约11.11亿元，同比亏损额扩大34.9%。若计入非现金损益，净亏损达52.33亿元。整体来看，公司营收保持快速扩张，但盈利拐点尚未出现。

二、财务细节拆解：增收背后的代价

·收入与毛利：营收15.67亿元，，较上年同期的9.35亿元大增近七成。营收激增主要来自智能驾驶芯片业务“量价齐升”——出货量翻倍且平均售价提高。受此影响，报告期毛利润达到10.24亿元，同比增长38.6%。然而，由于收入构成中低毛利率的硬件占比上升，综合毛利率由去年同期的79.0%降至65.4%。

·亏损扩大：高速增长的背后是巨额的投入和尚未盈利的现状。非IFRS口径下，公司经调整经营亏损约11.11亿元，较2024年同期的8.24亿元扩大约三分之一。经调整后净亏损月13.33亿元，同比增加65.7%。亏损扩大的主要原因是研发等各项费用投入持续攀升。

·研发投入：2025 年上半年公司研发开支高达23亿元，同比增加62%，占营收比重达146.8%。研发投入集中在新一代「征程」芯片和HSD城市辅助驾驶系统。虽然巨额研发投入在短期内拖累了盈利，但管理层强调这是为把握智能驾驶变革机遇所必须的战略支出。

·现金状况：得益于此前的融资，公司账上现金较为充裕。报告期末公司持有现金及等价物161亿元，资金储备充足，为持续高投入提供了保障。

三、业务板块表现：硬件高速放量，软件稳定增长

地平线机器人的主营业务分为 “产品及解决方案” 和 “授权及服务” 两大板块。上半年，两大板块业绩分化明显：硬件相关的产品解决方案收入猛增，而软件算法授权等服务增速放缓，板块收入占比发生结构性逆转。

1.产品及解决方案

·实现营收7.78亿元，同比增长约3.2倍，这一板块主要包括车载AI芯片和整套智能驾驶解决方案的销售，增长的核心动力在于出货量和单价齐升。

·上半年芯片出货198万套，其中高阶智能驾驶芯片出货98万套，同比增长6倍，占总出货量49.5%。

·高阶芯片贡献了产品业务约80%的收入，带动单套平均售价提升至去年的1.7倍。

2.授权及服务

·实现营收7.38亿元，同比增长6.9%，增速明显放缓。

·2024年上半年，授权业务曾贡献超过七成收入，是公司的绝对支柱，但2025年上半年占比下降至约47%，显示公司收入重心正逐渐从授权转向硬件。

·授权业务毛利率较高，利润稳定，但受制于车企研发周期，短期增速有限。未来随着汽车智能化需求提升，授权业务仍将保持稳健增长，但其相对比重可能继续下降。

四、出货量趋势：芯片累计突破千万颗

地平线机器人上半年智能驾驶芯片出货量的大幅增长，是营收飙升和业务版图变化的直接原因。

·2025年上半年总出货量198万套，同比翻倍。

·中高阶芯片放量明显，拉动收入高速增长。

·管理层预计2025全年出货量有望达到400万套。

·截至2025年8月，「征程」系列芯片累计出货量突破1000万套，成为国内首家达到这一规模的智能驾驶芯片企业。这一里程碑使地平线成为中国首家达到千万级车载智能芯片出货的公司，验证了其产品在市场上的受欢迎程度和可靠性。

这种规模优势不仅提升了品牌影响力，也有望带来制造和运营成本的摊薄，为未来盈利奠定基础

五、市场地位与合作拓展

·国内市场：根据公司披露数据，地平线在中国乘用车市场中保持着辅助驾驶方案出货量全国第一的排名。其中，基础级辅助驾驶解决方案市占率约 45.8%，整体（高阶+基础）辅助驾驶解决方案市占率约 32.4%，均为行业第一。

·客户结构：比亚迪、理想是最大客户，下半年吉利、奇瑞、长安等也将大规模量产搭载。客户结构趋于多元化。预计低阶智驾和中高阶智驾产品在全年出货中的占比各约一半。

·产业合作：积极与主机厂和一级供应商（Tier 1）建立紧密合作网络。生态合作伙伴包括博世、大陆集团等国际知名汽车电子供应商，以及四维图新、福瑞泰克等本土自动驾驶技术企业

·海外市场：获得两家日本车企定点订单，预计整个生命周期将带来超过 750 万套的芯片需求；另有9家合资车企、30款车型选用地平线方案。

·资本层面：被纳入MSCI中国指数和富时全球指数中国大盘股，显示国际资本市场认可度提升。

六、技术与产品储备：押注高阶智驾

·征程芯片系列：已覆盖高中低全系列。最新的征程6系列实现架构升级，性能提升，成本下降，满足不同车型需求。

·HSD城市辅助驾驶系统：计划在2025下半年量产，可支持城市道路NOA等高阶功能，被寄予成为未来RoboTaxi技术底座的厚望。

·软硬一体平台：公司不仅卖芯片，还授权算法，提供开发工具链，帮助车企快速落地智能驾驶功能。算法授权对象超过30家主机厂和合作伙伴。

七、盈利展望与挑战

·亏损压力：研发费用占比过高，短期内仍难以扭亏。

·现金消耗：资金储备充裕，但需关注未来消耗速度。

·盈利路径：依赖出货规模化带来成本摊薄，预计需2-3年才能看到明显改善。

·竞争环境：国际有Mobileye、英伟达，高通；国内有华为、黑芝麻等。竞争激烈可能迫使公司持续高投入。

·政策与市场：自动驾驶法规和用户接受度仍存在不确定性。

八、投资者提示：优势与风险并存

优势：

·国内智能驾驶芯片龙头，市占率领先。

·芯片出货量快速放大，累计破千万颗。

·技术储备完善，征程芯片+HSD平台形成软硬件护城河。

·海外订单落地，打开全球市场。

·资金充裕，短期无财务压力。

风险：

·盈利时间不确定，亏损可能长期存在。

·行业竞争激烈，价格战与技术迭代风险高。

·客户集中度仍较高，个别客户变动会影响业绩。

·估值水平较高，股价波动大。

投资思路：

地平线机器人是一家典型的“高成长、高投入”公司，适合风险偏好较高、看好智能驾驶长期趋势的投资者。如果能够容忍短期亏损、长期持有，分享行业成长红利的机会较大；但若追求稳定盈利和低波动，则应谨慎介入，等待盈利路径更加明朗后再布局。

总结：

地平线机器人正在用“烧钱”换市场，以高速扩张和技术积累构筑未来壁垒。对投资者而言，这既是一场关于智能驾驶大趋势的豪赌，也是需要极大耐心和风险承受力的投资选择。