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8月收官，A股用数据给出了最强音：沪指月涨近8%，创业板指暴涨24%，4000多只股票收红。市场经历了分歧与洗盘，但事实证明——行情没有退潮，AI依旧是唯一的主线，只是主角正在换位。

9月不会是新的起点，而是主升浪的下一幕 。光模块、PCB震荡换手，为液冷、电源、服务器腾出舞台；AI的故事已经从概念走向兑现。现在的问题不是“AI还行不行”，而是谁敢在迷雾中坚定下注，抓住新权重的机会。

一、本周AI复盘：震荡分化中，主线悄然切换

1.市场情绪

过去一周，AI板块的关键词只有四个字：结构分化 。光模块和PCB在高位出现了剧烈震荡，龙头股一度带动市场恐慌盘涌出。中际旭创、新易盛在连续创新高后出现短期调整，PCB板块的胜宏科技、沪电股份也因获利盘沉重，资金呈现快进快出的态势。这种现象在情绪层面制造了不小的分歧，部分投资者误以为AI主线退潮。

但与此相对的是，盘面并没有出现整体性退潮，反而在板块之间形成了新的轮动逻辑：光通信暂时休整，资金很快在液冷、电源、SMR等中低位方向找到出口。行情并没有熄火，只是把火炬传递给了新方向。

2.板块轮动

强势方向清晰浮现 ：

AI电源 ：B200、GB200功耗直逼千瓦，直接拉动电源管理与UPS环节。本周龙头股表现强势，说明资金已经从光通信的“数据传输”逻辑切换到“能量供给”的硬逻辑。

液冷 ：部分龙头个股连续大涨，市场情绪再次聚焦“算力散热”。数据中心PUE（能效比）下降的压力，让液冷彻底取代风冷成为必然趋势，这一逻辑已被资金快速确认。

SMR小堆核电 ：随着AI耗电问题被反复放大，核电链条资金涌入。本周中国广核、江苏神通等个股持续拉升，市场已经在提前定价AI电力的中长期解决方案。

弱势板块则开始分化 ：

光模块 ：中际旭创、新易盛在经历市值飙升后进入横盘震荡，分歧加剧。资金分歧不是逻辑终结，而是筹码博弈的必然。短线客进出频繁，造成板块日内大幅波动。

PCB ：胜宏科技、沪电股份等龙头高位套牢盘沉重，虽然长期逻辑仍在，但短期资金兑现明显，板块呈现“高位套人”的局面。机构资金选择在调整中静观其变，游资则快进快出，缺乏持续性。

3.资金行为

游资的动向很清晰：从高位板块撤退，转向中低位AI分支，寻找补涨机会。AI交换机、液冷、电源成为游资新的狩猎场。与此同时，北向资金并没有离场，而是在ETF和龙头底仓中做调仓动作：减仓光模块的高位品种，增持服务器、电源等中低位环节。换句话说，资金没有离开AI，只是在主线内部挪移，选择新的突破口。

结论 ：本周不是“AI行情熄火”，而是进入“第二阶段龙头换位期”，低估值+中后排补涨正逐步接棒。

二、关键利空与误读：算力调整≠AI退潮

1.英伟达供货周期被误解

市场传出英伟达B200、GB200供货时间延后的消息，一度被放大为“AI需求减弱”。部分投资者误将出货时间延后视为“AI需求不强”，这是错误认知。事实恰好相反：英伟达订单排队至2026年，客户预付款锁定，问题出在产能瓶颈，而不是需求不足。CoWoS封装、HBM存储的供应链紧张才是核心。换句话说，这不是需求弱，而是供给赶不上。

2.市场对估值的恐惧

寒武纪、中际旭创股价高位回落，被解读为“AI见顶”。但半年报显示：寒武纪营收同比增长40倍以上，单季扭亏为盈；中际旭创与新易盛的订单能见度排到2026年。这类下跌更像是主力洗盘 ，为后续行情腾挪空间。真正的风险不是“见顶”，而是你在震荡中被洗掉筹码，错过主线延续。

3.外围利空转化为内生机会

美国持续加码对AI芯片的出口限制，被一些人视为负面。但实质是加速国产替代：海光信息、寒武纪等厂商获得更大舞台。与此同时，AI服务器和液冷系统需求在爆发式增长，形成硬件底座的新主线。这些都是实打实的利好。

判断 ：下跌只是表象，核心是结构轮动。资金在内部换位，而非全面撤退。

三、下周核心判断：AI进入“估值换位 + 板块二次爆发”临界点

1.市场情绪：恐慌退潮，进入犹豫期

这一周最激烈的恐慌盘，已经通过光模块、PCB的连续震荡释放。成交量虽保持在高位，但抛压集中在短线获利盘，筹码换手速度非常快。下周市场情绪将进入“犹豫期”——资金不再恐慌，但也不会盲目追高。典型表现就是：龙头反弹有承接，但不急于爆拉；补涨方向会有试探性的放量长阳。对多数投资者来说，这意味着市场正从“要么全退要么全进”的极端情绪，转向更加克制和策略化的参与。

2.板块主线：从带宽逻辑到硬件底座

光模块虽然在分歧中回调，但其产业逻辑没有任何改变，依然是AI板块的锚。差别在于，资金在寻找新的舞台 。下周开始，“AI基础设施三件套”将成为资金抢夺的焦点：

液冷 ：高功耗GPU逼迫数据中心PUE下降，液冷将从选配走向标配；

服务器 ：整机厂商订单饱和，AI ETF配置权重有望进一步提升；

电源管理 ：AI机柜单机耗电逼近千瓦，电源环节需求迎来量价齐升。

也就是说，下周板块主线将从“带宽升级”（光模块）向“硬件底座”（液冷+服务器+电源）切换。这并不是抛弃前者，而是让市场的逻辑更加全面和稳固。

3.资金结构：调仓进入下半程

本周我们看到的，是资金从前排高位有序流出，再转向中低位补涨的过程。下周这种调仓将进入后半程。几个关键点：

游资 ：继续围绕液冷、电源、SMR等方向快进快出，制造热点效应；

机构 ：通过ETF建仓，逐步锁定AI硬件底座的权重标的；

北向资金 ：保持净流入，只是调仓，不是撤退。

这种资金格局意味着，下周盘面波动仍会存在，但主线逻辑会更加稳定，ETF的趋势作用将逐步放大。

4.技术面：ETF率先企稳，龙头蓄势待发

从技术角度看，多只AI主题ETF已经出现日线底背离，成交量缩量到关键区域，反弹动能开始积蓄。光模块和PCB龙头虽在整理，但周线结构未破，短期随时可能出现反抽。

四、下周重点看什么？新结构机会全梳理

1.第一梯队（结构核心轮动）

液冷 + 散热 + 电源管理 ：H100/GB200/B200功耗直逼千瓦，传统风冷彻底失效，液冷散热与高效电源系统成为数据中心的唯一解法。本周液冷板块的动向，已经说明资金开始抱团。下周，这条线仍将是资金最核心的布局点，尤其是那些中低位+首次放量 的补涨股。

AI服务器 ：这是光模块、电源、液冷三大环节的汇合点，也是最真实的算力底座。预计下周，ETF建仓会继续加码这类标的，稳定性和持续性都强于其他分支。

AI交换机/高速互联 ：光模块出现分歧后，交换机成为市场寻找的“平替”。估值比光模块低，市值规模适中，二线龙头极有可能率先抢跑，走出独立行情。

2.第二梯队（主题催化型轮动）

SMR小堆核电 ：AI算力耗电被反复放大，微软、Meta、OpenAI都在推进小堆核电布局，国内相关标的有望成为资金新宠。下周若有政策催化，SMR链条将再次被市场热炒。

AI芯片国产链 ：寒武纪高位震荡之后，市场自然会寻找估值更低的补涨龙。海光信息等厂商都有政策与需求双重支撑，下周可能成为游资与机构的共同试探方向。

PCB/高端材料 ：虽然本周出现高位震荡，但产业逻辑没有破。AI服务器对高多层板、高速材料需求强烈。调整后反而创造低吸机会，下周如果量能回暖，有望再度进入补涨行列。

结论 ：下周市场的关键不在“是否反弹”，而在“谁来接力”。第一梯队的液冷、服务器、电源、交换机是硬逻辑，资金高度集中；第二梯队的SMR、国产芯片、PCB则是主题驱动和低估值补涨。真正的赢家，是那些能在第一时间识别资金放量方向的投资者。

五、《预见》总结观点 + 策略建议

1.核心观点

现在正处于“分化洗盘的末期”+“新主线切换的起点”；

AI主线依然存在，只是主角换人，从单纯的概念炒作，转向实打实的技术兑现与业绩兑现；

市场轮动已经进入“硬件支撑底座+电力底座”阶段，最受益的环节是液冷、服务器、电源、SMR。

换句话说，AI的故事已经进入“兑现环节”，谁能真正解决供电、散热、整机交付问题，谁才是下一轮的C位龙头。

2.策略建议

不追高，也不轻言砍仓

光模块的分化是筹码博弈，不是主线退潮。对投资者来说，依旧可以在震荡中低吸主线龙头，同时提前布局新方向的潜力股。不要因为短期波动就轻易下车，大格局未破。

聚焦“中低位+首次放量”的补涨龙

液冷、电源、交换机是资金切换的重点区域。尤其是那些刚刚出现放量突破、位置不高的标的，最容易成为第二阶段行情的核心受益者。敢在别人犹豫时下注，才有可能赚到切换的红利。

利用AI ETF构建防守型中期底仓

对于担心个股波动的投资者，ETF是最好的防守手段。在震荡市里，持有ETF相当于守住了主线仓位，再通过加配龙头个股增强弹性，攻守兼备。这样既能吃到主升浪的大逻辑，又能抵御短期分歧带来的震荡。

六、结语：看穿震荡，穿越迷雾

真正的大行情，从来不是直线上扬，而是在反复分歧中凝聚共识，在震荡换手中重塑主线。下周开始，将是认知领先者的黄金时刻 。只有看清结构性切换、敢于在迷雾中下注的人，才能收获下一阶段的超额收益。

《预见》会继续陪你站在AI主线的潮头，不被表面情绪裹挟，只看逻辑与胜负。记住一句话：震荡只是形式，趋势才是本质。