本轮AI牛市什么时候结束？
一、牛市不会死在涨幅上，只会死在逻辑上
未来很长一段时间，中国股民要学会一种全新的焦虑：不是下跌恐惧，而是上涨恐惧。每天盯着账户，数字越滚越大，心跳得更快，夜里失眠——怕的不是亏钱，而是担心涨得太快，担心哪天泡沫破裂。
但现实是，这种恐惧不会轻易结束。因为这轮牛市，是中国股市自诞生以来最大的一次结构性牛市，而且仅仅属于人工智能。
牛市什么时候结束，从来不取决于指数涨了多少点，股票翻了多少倍。历史三次牛市，逻辑清清楚楚：
2005到2007年，是人口红利和股改推动的消费地产繁荣；
2015年，是“互联网+”和全民杠杆的短暂狂欢。
前者持续三年，后者只有半年，因为逻辑本身就脆弱。人口红利会枯竭，杠杆迟早要拆。
而今天的AI牛市不同，它是科技周期、产业周期、资本周期三重叠加的产物，逻辑厚实得多。除非出现比人工智能更颠覆性的力量，否则不会轻易熄火。
二、旧逻辑全废，AI才是新国运
所谓的泡沫，并不是决定性问题。真正的风险是业绩增速能否跑赢股价膨胀。
而当下的情况恰好相反：很多公司股价涨三倍，业绩却涨五倍。二季度以来，多家AI产业链核心公司利润成倍增长 。在若干细分环节，利润增速已快于股价涨幅 ，估值正被基本面被动压缩。
这在A股属于近年来罕见 的场景：股价涨幅反而被业绩增速压制 ，估值随盈利自然回落。这样的牛市，根本没有理由结束。
市场里还有一种声音，认为这是存量资金腾挪，并没有新增资金。事实完全不是这样。
看两融余额，看北向资金，看三万亿的成交额。注意，8月那次历史第二高的3万亿成交日，涨多跌少，但仍有近两千只个股下跌 ，分化显著，说明传统板块的资金尚未全面切换到AI主线。
如果这些资金彻底迁移，成交额冲到5万亿、6万亿是大概率事件。到那时，今天所谓的“高位”，不过是热身阶段。车票连站票都没卖完，就有人嚷着到站，这不是可笑是什么？
更何况，两融余额已重返2万亿上方 ，配合北向持续加仓，增量资金与存量切换共振的格局正在成型。
散户在这种行情里最危险。寒武纪就是明证。八月股价整体一路上扬，却有大量短线客高位追进，又忍不住频繁割肉，结果一割就反弹。
方向没错，节奏却要了命。牛市最残酷的地方就在这里：趋势正确，却死在了手速和心态上。
未来几年最普遍的陷阱就是过度交易——行情越火，交易欲望越强，最后被市场洗出去。过去二十年，中国股民习惯了下跌恐惧；未来二十年，要学会习惯上涨恐惧。
心态不跟上，再强的趋势也无法享受。
有人担心国家会不会收紧监管，把行情打下来。这是对旧逻辑的惯性投射。
以往的监管，是因为制度不完善，信息不对称，一堆人钻空子。消息没公布，股价已经被资金连拉十几个涨停，散户接盘被埋。那是旧时代的投机游戏。
而今天的AI，是国家战略，是国运所系。监管不会逆着国策行事。恰恰相反，政策取向大概率是“支持创新+规范秩序”并行，与以往的短线降温式调控逻辑完全不同。
上一次能够调动全社会资源的产业是房地产，如今换成人工智能。房地产养活了过去二十年，未来二十年则是AI。这就是大势。
而那些还在盯着白酒、地产、自我安慰“AI是泡沫”的人，本质上就是在用诺基亚的逻辑去嘲笑iPhone。
时代已经变了，嘴再硬，也挡不住趋势的洪水。一个连ChatGPT都没用过的人，拿着老黄历嘲笑AI，和二十年前拿算盘抵制电脑的人没什么区别。
笑到最后的，从来不是段子手，而是顺势的人。
三、这是最后一次牛市，信或不信都得站队
从周期上看，AI牛市甚至可以被拆分为三阶段：
2023到2027年，是认知红利期，大模型刚刚起步，光模块、PCB、液冷率先兑现业绩；
2027到2035年，是产业落地期，物理AI进入工厂、医院、家庭，真正进入GDP；
2035年以后，才会进入社会重构期，AI与人类劳动彻底融为一体。
要问什么时候结束，至少在第二阶段兑现之前，都不可能轻易结束。这不是三五年的事，可能是十年甚至更久。
因此，真正的问题并不是“牛市什么时候结束”，而是“是否已经站在场内”。
历史第一次有这样一场以科技为核心、以国家为后盾的长期牛市。它不是散户的短线游戏，而是整整一个时代的财富分水岭。
过去二十年，房地产造就了一批中产；未来二十年，人工智能将决定谁能跻身新的财富阶层。而这次红利，横跨80后、90后、00后，甚至20后一整代人。
结论清晰：这轮AI牛市不会轻易结束，甚至可能伴随整整一代人的一生。身处其中，要么在场内享受上涨的恐惧，要么在场外看着别人改写命运。
这不是一轮普通的牛市，而是最后一次能改变命运的牛市。信者上车，怀疑者出局，赢家和输家，从此分道扬镳。