原文链接： https://www.yjnt111.top/article/304

2025年9月1日，高盛再次上调寒武纪目标价至2104元人民币，较此前预测上涨近14.7%。这是高盛在短短一周内第二次调整寒武纪估值，背后反映出其对寒武纪未来业绩与AI芯片市场的强烈信心。

高盛为何频繁上调寒武纪估值？

高盛在最新研报中指出，考虑二季度业绩，以及更高的人工智能芯片出货量、更低的运营费用比率、反映中国云资本支出扩张等，这些因素共同促使其上调寒武纪2025至2030年净收入预测，其中今年预测上调34%为最高。

在最新报告中，高盛将寒武纪12个月目标价由此前的1835元上调到2104元，涨幅达14.7%。值得注意的是，仅一周前，高盛刚将寒武纪目标价调到1835元，显示出其对寒武纪成长性的持续乐观。

1. AI芯片出货量增长

高盛在报告中强调，寒武纪AI芯片出货量在2025年二季度达到了5万片左右，未来五年寒武纪年出货量更是将从14.3万片增至213.7万片。这主要得益于中国云计算厂商加速部署AI基础设施，寒武纪作为本土领先的AI芯片设计公司，成为主要受益者。

2. 运营效率提升

寒武纪在二季度财报中显示，运营费用比率显著下降，毛利率提升。这意味着公司在规模扩张的同时，成本控制能力增强，为净利润增长提供支撑。

3. 中国云资本支出扩张

高盛指出，中国云厂商在AI基础设施上的资本支出持续增长，寒武纪作为核心供应商，其订单量和客户结构正在优化。这一趋势被视为寒武纪未来五年收入增长的关键驱动力。

估值推演：如何得出2104元目标价？

高盛可能采用了分段DCF（现金流折现）法，结合寒武纪2025至2030年净收入预测进行估值推演。以下为简化版逻辑：

结合上述假设，高盛将寒武纪未来现金流折现至当前，得出企业合理估值区间，并据此推导出2104元的目标价。

高盛的“押注”是否值得市场跟随？

从高盛的两次上调可以看出，其对寒武纪的信心不仅建立在财务数据之上，更是对中国AI芯片生态的战略性判断。2104元的目标价，既是对寒武纪未来五年成长性的定价，也可能成为市场重新审视AI芯片估值体系的起点。