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一、大势观察

据说，本周最火的一本书，叫《光模块劝降书》！

内容是这样写的“银行、红利虽稳，却难敌时代洪流；微盘量化博弈，终成割肉之局。”

可惜的是，这本书，至少在今天的市场里，没有派上什么用场。书中讽刺的银行板块周二逆市反弹，还创出了近一个月以来的最大涨幅。易+中+天们的单日股价平均跌幅，则超过了7%，不过AI主题的集体熄火，只是板块轮动的节奏演绎。并不说明，或者预示行业基本面发生了什么问题，尤其在市场交投集中度越演越烈后，此时的调整，也更容易甄别出真正能看懂板块投资逻辑的内行人。

先看大盘，A股三大指数今日集体回调，截止收盘，沪指跌0.45%，收报3858.13点；深证成指跌2.14%，收报12553.8点；创业板指跌2.85%，收报2872.22点。沪深两市成交额达到28750亿，较昨日放量1250亿。个股方面，上涨股票数量超过1200只，逾50只股票涨停。固态电池概念反复走强，德新科技等涨停；机器人概念午后逆势拉升，浙江荣泰、拓普集团等涨停。

无论短期行情如何波动，整体场内交投情绪已经被全面激活。根据wind数据显示，A股周二早盘两融余额已经达到了22969.91亿元，超过了2015年的峰值2.27万亿元，创出历史新高。

港股走势方面，同步出现回落态势。恒生指数收报25496.55点，跌120.87点，跌幅0.47%；恒生科技指数收报5728点，跌70.5点，跌幅1.22%

二、市场动向

消息面上，重要领导人在“上海合作组织+”会议上表示，中方将成立中国－上海合作组织能源、绿色产业、数字经济三大合作平台，以及科技创新、高等教育、职业技术教育三大合作中心，并在未来5年同上海合作组织其他国家一道实施新增“千万千瓦光伏”和“千万千瓦风电”项目。中方愿同各方共同建设好人工智能应用合作中心，共享人工智能发展红利。“人工智能”主题的重要性，得以进一步凸显。

另外，根据统计显示，各大券商的9月月度金股数据正式出炉。从金股的行业分布情况来看，电子板块的推荐度依旧稳居第一，接近15%，而计算机板块与医药生物板块排名并列第二，推荐度为6.99%。有色金属板块位列第四，推荐度为6.11%。通信、机械设备、电力设备三大板块则并列第五，推荐度均为5.68%，从整体风格上看，券商9月月度“金股”相对密集地分布在科技成长方向。

在标的个股集中度方面，AI主题依然成为多家机构的9月“香饽饽”。像6家券商就在本月共同推荐了中芯国际，另有5家券商不约而同地看好中兴通讯的市场表现，还有4家券商，认为海光信息和腾讯控股，在本月的行情走势，也值得期待。总之，AI主题的系统性行情，在后市只会深化演绎，已经轻易不会偃旗息鼓了。

三、焦点公司

①特斯拉： 公司发布其“宏图计划”第四篇章（Master Plan Part 4）的完整文件。其中提到，特斯拉故事的下一篇章，将创造一个人类才刚刚开始想象的世界，并以前所未有的规模实现。目前正在打造把AI带入物理世界的产品和服务。强调其Optimus擎天柱人形机器人的潜力，并在一段宣传视频中首次展示了Cyber SUV模型。马斯克认为，特斯拉80%届时的价值将来自于Optimus。按照特斯拉的规划，该机器人预计将在2026年初投入商业化应用。

②华为： 从多个信源获悉，华为将在年内正式发布一套全新车企合作模式。新模式意在构建一种车企主导、华为深度嵌入的协同架构，涉及智能开发、生态连接与市场规划等多个维度。

③工业富联： 工业富联（赣州）智能制造项目二期在赣州经开区开工。据了解，工业富联（赣州）智能制造项目是赣州目前引进的投资规模最大的高端智能制造项目。项目于2022年1月签约，分两期建设。项目一期于2022年6月开工，2023年2月投产。项目二期规划建筑面积约52万平方米，计划于2027年投入使用，项目达产后预计可新增年产值300亿元。

④宇树科技： 公司预计将在2025年10月至12月期间向证券交易所提交上市申请文件，届时公司的相关运营数据将正式披露。宇树科技表示，以2024年为例，四足机器人、人形机器人和组件产品的销售额分别占约65%、30%和5%。其中，约80%的四足机器人被应用于研究、教育和消费领域，而剩余的20%则被用于工业领域，如检查与消防。人形机器人完全用于研究、教育和消费领域。

⑤埃夫特： 埃夫特智能机器人股份有限公司于安徽省芜湖市鸠江经济开发区举行超级工厂暨全球总部项目（一期）开工仪式。埃夫特超级工厂位于鸠江经济开发区江北北湾智能装备制造产业园，一期建成达产后，预计将实现年产5万台工业机器人的目标。

四、后市展望

在两融余额突破历史新高后，算力主题集体退潮，引发市场恐慌。但客观而言，本身指数整体反弹的趋势，不会轻易改变。加之AI相关主题普遍具备投资情绪回暖、政策催化需求、中国制造优势凸显等特征，从相关个股市值、股价影响力的角度，市场话语权也与日剧增，因此，盲目恐慌采取抛售等情绪性操作举动，就在此时非常不可取了。

接下来，两个方面的指标，投资者有必要密切留意。第一是本周五即将公布美国8月非农就业报告，考虑到美国移民减少以及近期招聘疲软，使得8月非农新增就业人数继续走弱的概率，正在不断加大。美国失业率如同步上升的话，则场内对美联储的降息预期，也将因此而进一步强。而根据wind数据显示，在美联储降息周期中，AH股多数时间呈现上涨态势。因此，后半周的这项数据，值得留意。另外一方面，我们发现，指数自从今年8月加速上攻以来，上证指数的5日均线还从来没有下穿过十日均线。但较为微妙的是，9月第一个交易日收盘之后，5日均线已经开始拐头向下。如果接下来两条均线发生不太友好的交叉信号，则整体市场波动幅度就确实有要有加剧的可能了。

最后，我们把视线聚焦到银河证券最新一份研报上。这份报告显示，从估值水平看，A股绝对估值仍低于美股，仍有较大提升空间，美股特别是科技板块估值处于历史高位，市净率分位数普遍超过90%，显示估值扩张可能接近尾声。而A股中的金融、交通基础设施等板块仍具估值优势，存在结构性机会。即便是同处自身静态估值高位的科技成长主题，中国同类优质上市公司基于国产替代、模型升级、政策扶持的潜力空间，也要优于对手表现。

当然，对于持有优质成长AI主题的投资者，如果你的仓位相对适中，对你来说，又正处于比较投资体验比较舒适阶段的话，那么“多看少动，静观其变”也不失为一种上佳的策略。