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一、大势观察

周三A股重要指数涨跌不一，截止收盘，沪指跌1.16%，收报3813.56点；深证成指跌0.65%，收报12472.00点；创业板指涨0.95%，收报2899.37点。沪深两市成交额23641亿，较昨日大幅缩量5109亿。

行业板块呈现普跌态势，仅光伏设备、贵金属、游戏板块上涨，个股方面，上涨股票数量超过800只。涨停个股数量方面，今日共计40股涨停，其中AI概念主题个股收盘时共有8个个股涨停，吉视传媒以20天10板的成绩，傲视群雄！

港股走势方面，重要指数普遍呈现高开低走态势。截至收盘，恒生指数报25343.43点，下跌153.12点，跌幅0.60%；恒生科技指数报5683.7点，下跌44.72点，跌幅0.78%。盘面上，医药生物板块成为港股少有的亮点。由于世界肺癌大会（WCLC）将于9月6日～9日举行，届时，康方生物、百济神州、百利天恒等中国药企将在会议期间发布最新研究进展，市场资金开始选择集中拉抬这一方向。

二、市场动向

消息面上，经济数据层面传来捷报。根据标普全球公布数据显示，中国8月标普全球服务业PMI为53，前值为52.6，创下2024年5月以来的最快纪录，连续32个月保持在扩张区间。

人工智能利好也不绝于耳，上海市经济信息化委发布《关于贯彻落实国家“人工智能+”行动组织开展2025年度上海市“人工智能+”行动项目申报工作的通知》，聚焦落实国家“人工智能+”行动。到2027年底，打造不少于10个产业创新公共服务平台，推动不少于100项核心技术突破，建设不少于200个具有标杆性的示范应用项目。其中指出，加强智能算力供给服务能力。支持人工智能高性能训练、推理及端侧的研发应用，支持建设人工智能基础软硬件系统，支持适配异构训练、推理协同优化和加速技术，加快超大规模智算集群技术突破和组网应用。

利好发布后，AI主题市场影响力再度深化。由于实施“人工智能+”行动不仅是技术层面的创新突破，更是一场涵盖经济、社会、产业、治理、伦理等多领域的系统性变革。AI赋能传统制造业后，推动自动化、数字化升级，减少人工依赖，提升生产效率与产品质量；AI还能推动新兴产业崛起，催生AI原生新业态，如智能网联汽车、AI医疗诊断、具身智能机器人，形成新的经济增长点。AI还可以带来个性化服务普及，推动消费体验升级，实现“万物智联”的便捷生活。深入实施“人工智能+”行动，将推动中国经济从要素驱动转向创新驱动。在政策大力提振下，板块重点公司业绩也在不断能提升，机构投资者普遍在二季度加仓了AI主题个股，更值得期待的是，在三季度苹果新品发布等消息刺激下，后续仍有机会迎来催动性机会。

三、焦点公司

①英伟达： 公司表示，近日媒体关于英伟达H100/H200芯片“供应受限”和“售罄”的传言均属不实信息。声明进一步解释，此前英伟达财报提及，云服务合作伙伴确实能在线租赁其所有的H100/H200芯片，但这并不意味着英伟达无法承接新订单。英伟达强调，公司拥有充足的H100/H200库存，可即时满足所有订单需求。关于H20芯片导致H100/H200或Blackwell产品供应减少的传言，英伟达同样给出明确否认，称H20的销售绝不会影响英伟达其他产品的供应能力。英伟达此举意在稳定市场预期，有望缓解客户对供应链紧张的担忧。

②OpenAI： 当地时间9月2日，OpenAI宣布收购产品测试公司Statsig，交易金额高达11亿美元，OpenAI此举旨在强化其应用层技术与产品能力，彰显OpenAI在应用技术领域布局的决心。根据5月的C轮融资记录，Statsig彼时估值约11亿美元。

③腾讯： 近日，HunyuanWorld-Voyager（简称混元Voyager）正式发布，这也是业界首个支持原生3D重建的超长漫游世界模型。该模型聚焦于AI在空间智能领域的应用扩展，将为虚拟现实、物理仿真、游戏开发等领域提供高保真的3D场景漫游能力。公司盘后发布公告表示当天回购91.6万股股票，每股回购价格为596.5港元-612.5港元，共耗资约5.5亿港元。

④神州数码： 公司举办业绩说明会，神州数码在会上提出面向不同企业级AI场景，依托全栈业务体系，驱动企业AI战略落地的新布局。其中，AI基础设施方面，以神州鲲泰智算产品为基础，进一步丰富算力设备形态、创新架构设计，持续强化智算基建支撑能力。另外，目前，神州数码还积极拓展机器人行业，与宇树科技等多家具身智能行业头部企业达成合作，在开展产品分销业务的基础上，还将联手打造面向巡检、安防等特定场景的解决方案。

⑤META： 据媒体报道，苹果公司再度面临人工智能人才的流失，该公司机器人人工智能研究主管已跳槽至Meta Platforms。而这名叫Jian Zhang的员工，已加入Meta。此外，据知情人士透露，另有三位AI研究人员将离开苹果内部大语言模型团队。据悉，发生在上周的最近一波离职潮包括John Peebles、Nan Du和Zhao Men。这些人员均来自苹果基础模型团队，该团队近几周已有约10名成员离职，包括团队负责人。苹果机器人研究主管跳槽至Meta，凸显其在AI领域人才流失加剧。而Meta持续吸纳顶尖AI人才后，有望强化其在基础模型与机器人领域技术布局的野心。

四、后市展望

9月开局后，和8月几乎完全相反。当时很少有人期待指数上冲3700点。现在能够站稳3800，更是在当时很多人梦里都不敢想的事情。可现在处于3800点上方时，很多人已经在打3500点的算盘了。这就是情绪从高峰到低谷，非常有意思的变化。市场还是那个市场，看市场的心情、位置有变化了，心态也就变化了。

出现剧烈情绪变化，情绪频繁起伏的内因，还是说明投资经验，需要恶补啊。咱们先看现在的市场环境，无论是成交量水平，还是上市公司重点业绩指标，已经无需摆出数据去说明什么了。美国高盛，瑞士宝盛等多家外资投行知名机构，都坦率承认“中国股市远未达到泡沫水平，且仍具上涨空间”。而且增量资金入场趋势已经形成，也不是短期调整能够止住的。像今年8月A股新开户数，同比大增了165%，如此巨量的进场资金，不会看到两根阴线，就仓促离场。

况且昨天我们提醒大家观察市场走势会不会发生扭转的基本小目标，就是你的短期均线会不会出现扭转。但今天沪指五日均线竟然拐头上行，创业板指数还出现了接近1%的涨幅，说明市场本身也没有给我们发出提升风险偏好的信号。

既然如此，在更有必要搞清楚市场调整的原因，从根源来看，还是在于A股中报披露完毕后，整体处于上市公司业绩真空期，此时场外利空刺激导致的情绪扰动。一方面，欧洲主要经济体的长期国债收益率正加速攀升。像英德法的30年期国债收益率，均创下自金融危机以来甚至本世纪以来的新高，这让投资者对不断扩大的财政赤字和政策不确定性反应强烈，欧洲股市本周连续跳水，让市场避险情绪升温。黄金价格重新创出历史新高，就很能说明问题。加之美国ISM制造业PMI连续六个月萎缩，纳指4月来首度跌破50日均线，美股科技七巨头全线下挫等表现，也让全球多头资金噤若寒蝉。

实际上，如果我们冷静观察国内市场的核心方向，就会注意到A股本身基本面依然值得称道。一方面，根据银河证券等机构研报观点显示，当前A股估值水平与业绩整体呈现一定的匹配性，但不同行业间存在显著差异。从市场整体来看，A股估值仍处于合理区间，部分行业估值偏高，而另一些行业则估值偏低但盈利改善明显，这才是各大指数分化加剧的原因，却并不代表市场面临调整，甚至有全面泡沫的风险。

另一方面，AI主题在市场的话语权，也不断提升，会加剧机构投资者的调仓动力。像中际旭创总市值今日就超越东方财富，跃居创业板总市值第二位。从年内行情上看，中际旭创今年总市值一路飙升，年内累计增长3350.72亿元，增长规模在整个创业板中位居第一。除中际旭创外，新易盛、宁德时代、中航成飞、胜宏科技、天孚通信等公司年内总市值增长规模也均超1000亿元。市值攀升的造富神话，让板块不断获得机构投资者的瞩目。

更值得欣慰的是，AI主题的投资活力还在不断彰显。像行业盛会就即将召开，全国第十三届半导体设备与核心部件及材料展（CSEAC 2025），将于9月4日至6日在无锡太湖国际博览中心举行。

聊了这么多，既然市场核心主线还坚如磐石，A股整体也依然会向着“东升西落”的时代印迹加速运行，短线的波动，还需要担心吗？