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散户给公募站岗，接盘寒王？你要是这么想，就足以证明对国内的基金以及证券市场一窍不通了。真正想要介入或者抛售寒武纪的机构资金，完全不在乎是你在接他手里的货，还是其他的机构对手盘。在他眼里，买和卖的原则只有一个，那就这家公司后续有没有继续让他ALL IN的空间、价值和潜力。

诚然，作为现在全市场的焦点，很多人都关心寒武纪股价超越茅台，是昙花流星雨般刹那的光辉，还是将成为一个辉煌新时代的真正开端。其实，这都不重要。如果把答案交给时间，结论会非常清晰。行业盛衰更迭的节奏规律和趋势，是不可逆的。

一、下周将成博弈关键点？

眼前的争议则在于，寒武纪短期就有一个实质性的问题要解决。那就是在下周五收盘前，整个市场对这家公司将开启“信心投票”模式，投票结果，就是一周之内的股价表现。

认可寒王长期投资价值的队伍，实力到底有多强大，届时才会给我们一个更有质量的答案。为什么这么说呢？因为按照国内资本市场的制度规定，寒王很可能即将迎来年内最大规模的抛压，预计减持规模可达百亿左右。

二、抛压从何而来？

业绩股价之前都走势如火如荼，股价咋就会即将面临如此巨大的抛压呢？原因还要从证券市场的指数编制规则上入手。

如果你是球迷的话， 应该会比较清楚这些规则背后的门道，股市如人生，也如球场，“平衡”两个字很重要。像一场足球比赛里，只能有11名队员在场上。而这11名队员里，只能有一名守门员。即便是能力超强的梅西，也不可能刚打进一个世界波，又去担当守门员角色，去扑出一个点球的。那同样证券市场里，会有类似沪深300、科创50等多种宽基指数。而每个宽基指数则是由上市公司构成的，当中的组成成分则是各个上市公司。但是根据指数样本的编制方案，为了保证指数运行的高效动态均衡和灵活性，会让单个公司的样本占比不超过某个上限。如果超过了对应比例的话，指数的样本就会阶段性进行动态调整。不同的指数，调整节奏不同。像红利类指数是一年一次（注：寒王不在红利类指数里），沪深300指数是一年两次，分别在6月和12月。而根据上证科创板50成份指数编制方案，单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%，每个季度调整一次样本的规则。其样本调整实施时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日，而此次的调实施日应为9月12日。

为什么要制定这个规则，如果没有这样的规则，又会怎么样呢？可以设想，如果上市公司被市场追捧，股价一路高歌，放任龙头上市公司市值实力不断攀升的话，最终形成对整个指数以及资本市场过高的统治力，会造成资本市场结构性过热的失衡局面。

这跟寒武纪又有什么关系呢？当然脱不了关系了。我们看根据中证指数公司公布的最新数据来看，科创50指数的第一大权重股就是寒武纪，权重已经达到15.4%，第二大权重股中芯国际也达到10%，前五大样本权重合计已经达到46.203%，也超过了40%的要求。这样来看寒武纪和中芯国际已经触发了指数样本调整的机制。理论上，在下周二之前，在科创50指数中的权重占比就要降低。那要把权重降低，只有两种方式，第一种方式，就是整个指数扩容，而这几只股票不涨，这就需要指数本身涨幅足够大，而龙头公司表现暗淡。显然这种情形出现的概率，很低。第二种方式则是这些超出比例的公司要被ETF类产品主动抛售，而指数自身得以瘦身到足够符合规定的比例“身材”。

三、换个思路，就通透了？

话说到这里，大家应该就都了然了，说那还等啥，这说明接下来指数基金要出于规则压力，去减持寒武纪了。减持就等于卖出操作，既然机构都要卖出一只股票了，咱们是不是也应该跟着同步抄作业去做空呢？

这里明确表达下意见，无论是对于中国资本市场，还是前途光明远景广阔的AI主题，唯有做多华山一条路可走。

而且，龙头从来不是吓大的。短期寒王有抛盘压力不减，但是搞清楚抛压规则很重要。就像你要减肥，减十斤，和减30斤，制定的健身计划，都是不一样的。如果抛盘压力轻如鹅毛，只是虚张声势，那就更没必要焦虑过度，对减持压力噤若寒蝉了。

理性用数据说话，根据相关统计显示，目前跟踪科创50指数的产品共有72只，跟踪产品规模1890.30亿元（剔除联接基金，且剔除规模相等的不同份额）。其中，规模最大的两只ETF最新规模分别达到787.95亿元和739.05亿元；此外，还有包括ETF和联接基金在内的多只产品，规模也接近或超过100亿元。如果据此计算，不考虑股价涨跌等其他因素，那么相关产品要减持寒武纪的规模合计将达到百亿元。这样来看的话，被动减持寒武纪股票的资金规模，还不足其流通盘的2%，但是寒武纪自高位回落的幅度，已经超过了20%，因此，对指数样本过度恐慌的情绪，正在市场蔓延。年内最高近1.5倍的涨幅，中途介入该股的投机客们，也更容易在这时候夺路而逃。这时候，才好判断出谁在真正买公司，谁在醉心买股票？

实际上，我们更应该清楚了解到，市场里在新的指数成分权重出来以后，所有的ETF都要被动跟随，具体的个股也要被动减仓。另外一方面，基金品种当中，除了ETF这类被动型产品之外，还有更多的主动型基金产品。而8月单月业绩涨幅近50%的基金产品，正是由于基金经理当时毅然决然主动换仓到AI赛道，才让业绩突飞猛进的。同样不排除在短期ETF产品被动减持部分AI龙头个股后，也会让很多此前“恐高”的主动型基金经理，出现低位布局的想法。

四、规则调整，利好易+天？

加之指数基金的核心价值在于跟踪指数长期收益，而非短期调仓带来的局部波动。因此，我们的投资思路和眼光更应该放在公司的商业逻辑和市场空间方面，而不是拘泥于短期股价一城一地的得失。

况且，指数调整并非全是利空。就在本周三，富时罗素宣布对富时中国50指数、富时中国A50指数等的季度审核变更，该变更将于2025年9月19日星期五收盘后（即2025年9月22日星期一）生效。而此次该指数的变更，对AI重大的利好，就是将中际旭创和新易盛等重点公司，纳入到了富时中国50指数当中。尤其是作为市值刚刚超越东方财富的创业板市值亚军，中际旭创预计将受益于此次富时中国指数的动态调整，市场影响力进一步得以提升。

加之今年以来，外资巨头在ETF上动作频频，其中巴克莱银行和瑞银集团持有ETF的数量相较于去年底均有显著提升。那么承接外资对中国ETF产品的大力买盘后，随着人工智能主题在中国资本市场话语权与日军增，也就等同于预示着以AI主题核心占比力量的长期买盘资金，仍将不断涌来。因此，对部分公司短期的非理性波动，我们把它视为前进路上的一朵小浪花，就足够了。