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进入2025年最后四个月，一切都开始变得清晰又复杂。不是因为缺少信息，而是因为信息太多。美银一口气统计了140多个重要事件——从监管裁决到新品发布，从广告投放到节日电商，科技股的每一步都可能被改写。我们试着整理出这段时间真正值得关注的线索和信号，帮你看清年底的行情核心。

一、谷歌搜索案落地，科技监管带来“阶段性利好”

去年8月，谷歌陷垄断案，被要求对Android应用商店政策进行重大调整。最新的联邦法院裁决没有动用“拆分”这把重锤：谷歌可保留Android与Chrome，但不得再签独家默认协议，并需在一定机制下与竞争对手共享部分搜索数据。

这一结果被市场解读为谷歌的阶段性胜利，其母公司Alphabet盘后股价一度大涨。

这对市场来说，是“最坏情形没有发生”的好消息，也意味着搜索分发业务不会突然被打断。对苹果来说也算利好——谷歌还可以继续为默认搜索位置买单。接下来就要看，法院要求的数据共享机制会不会打开AI搜索代理的新机会。如果是，整个广告投放逻辑可能会改变。

不过谷歌还有后续风险，尤其是Android应用商店（Play）的政策变动。如果法院未来不再支持它现在的收费模式，可能会冲击安卓生态的收入模型。这一切，都是我们接下来几个月要密切盯着的变量。

二、AI产品与大会：从“会说话”走向“会做事”

MetaConnect大会（9月17–18日）：将推出带有显示屏的智能眼镜，代号Hypernova，预计定价800美元左右。它不是普通眼镜，而是一个装着AI助手的“显示终端”，用户可以用它查看信息、对话甚至控制应用。重点不是“酷炫”，而是看有没有刚需场景，能不能真用起来。

谷歌的AI助手Astra和Mariner：Astra是跨设备多模态助手，Mariner可以帮你完成网页上的多步任务。它们背后的问题是：能不能真的节省用户时间？如果可以，意味着AI不只是“说得好”，而是真正能“帮你做事”。

亚马逊AWS的re:Invent大会：这是亚马逊的云服务大会，重点是介绍AI训练和推理的底层能力，包括Trainium/Graviton芯片以及Bedrock平台。如果这些技术能提供更高性价比，就可能推动企业在2026年增加AI投资。

三、广告与电商旺季：下场赚不赚钱，一看就知道

这些年，广告科技公司说得都很漂亮，问题是：有没有实际转化？这个问题会在2025年的第四季度，被广告预算和电商消费直接回答。

·Reddit要做搜索引擎：推出了自己的站内搜索广告，还整合了问答式内容，目标是把用户搜索转化成收入。

·Pinterest的Performance+工具：帮广告主减少手动操作，提高广告效果。重点是它对ROAS（广告投产比）的实际提升有多少。

·AppLovin的广告投放平台将在10月上线，允许中小商家用推荐制方式快速上广告，看能不能趁着假期季抢到预算。

·Unity的Vector系统：AI帮广告更精准投放，关键看这套系统能不能带来明显收入增长。

电商方面，美国线上消费在二季度同比增长5.3%，而且占比继续提升。随着假日季来临，平台和品牌都要靠数据说话。

四、出行、旅游、自动驾驶：线下的AI兑现季

·Uber和Waymo的无人车服务已在亚特兰大开放，用户可以在Uber App上直接叫到Waymo的自动驾驶车。这是“Robotaxi商业化”的一个实测场景，看的是订单量、用户满意度和成本表现。

·Uber与May Mobility合作，预计年底将在阿灵顿上线服务。这标志着Uber正在逐步进入自有自动驾驶服务的阶段，未来可能成为TeslaRobotaxi的直接竞争对手。

·DoorDash正在并购Deliveroo，年底可能完成交易。这将让它在伦敦拿下更多市场份额。

·Airbnb冬季发布会通常会在11月前后举行，如果有新功能或房东工具推出，可能会提升供给质量和入住率，带动四季度表现。

五、三条主线，梳理科技股年底交易逻辑

整理完这些事件，我们可以将140多个变量归入三条主线：

1.监管风险落地，预期修复

·谷歌搜索案判决缓解拆分风险

·默认搜索协议延续有利于苹果与安卓

·数据共享机制可能降低AI竞争门槛

2.AI产品从“能说话”走向“能做事”

·Meta智能眼镜能不能成为新的交互入口

·谷歌AI助手的使用率和用户留存

·AWS是否能提高AI成本效率，带来企业需求增长

3.电商广告旺季是“变现验证场”

·Reddit、Pinterest、AppLovin能否提升收入

·Unity的广告平台是否推动收入增长

·美国电商是否延续线上优势

六、结语：把杂音变成信号，把时间表变成跟踪表

这不是一个靠炒概念的时间点，而是一个拼兑现、拼产品、拼执行力的阶段。

你可以看到，监管框架变清晰、产品落地频率加快、广告和电商要跑数据、出行公司开始在城市里做实际运营。这些都不是“讲故事”，而是实打实的“有没有钱赚”。

如果你真想抓住年底这波科技股行情，不是去看热闹，而是要搞清楚哪些事件对应哪些股价变量，把它们放进自己的“跟踪清单”里。

因为这个周期里，能穿越的，不一定是最响的牌子，而是那些先讲清楚预期，然后真的做到了兑现的公司。