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一、大势观察

今天是周四 ，很多人都说，我早就猜到“黑周四”的结局了。但是同样是星期四，一周之前的这一天，更多的人在当天收盘后，可是捶胸顿足咬牙切齿表态说“如果再给我一次3800点下方买股票的机会，我一定全仓梭哈”。现在机会来了，3800点在尾盘终于失守。37XX点进场的机会又来了，那你觉得这些人是干了，还是怂了？

咱们先看今天的市况，最后再来分析当前你应该采取的策略和态度。A股三大指数今日集体回调，截止收盘，沪指跌1.25%，收报3765.88点；深证成指跌2.83%，收报12118.70点；创业板指跌4.25%，收报2776.25点。沪深两市成交额达到25443亿，较昨日放量1802亿。

行业板块涨少跌多，商业百货、美容护理、食品饮料、旅游酒店等消费板块涨幅居前。个股方面，上涨股票数量接近2300只，逾40只股票涨停。大消费股逆势走强，银行股探底回升，农业银行再创历史新高。光伏、储能概念股一度冲高。算力硬件、芯片股在基本面没有重大利空影响下，受制于市场环境、流动性冲击及市场情绪影响，短期跌幅相对突出。

同样是3800点，为什么上周四收盘站上后，很多人还摩拳擦掌，现在收盘失守了，场内却风声鹤唳了呢？显然同样的市场，不同的外部因素，导致投资心态大相径庭。一周之前，场内核心主线业绩股价并驾齐驱，现在呢，由于科创50等重要指数面临规则限制，部分ETF产品需要减持涨幅过大的AI主题龙头，而暂时又没有其他规模的增量买盘对冲，时间点也正逢业绩真空期，因此导致场内卖盘激增，直接加剧了场内的空头氛围。

港股走势方面，恒生指数收报25058.51点，跌幅1.12%；恒生科技指数收报5578.86点，跌幅1.85%。

二、市场风向

①会议利好： 为推动实施更加积极有为的宏观政策，加强财政政策与货币政策协调配合，近日，财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议。会议认为，财政政策与货币政策的协同发力，为应对当前复杂多变的市场环境、推动经济持续回升向好提供了有力保障。下一步，要继续积极发挥部、行联合工作组机制作用，深化合作，加强协同，持续推动我国债券市场平稳健康发展，共同保障财政政策、货币政策更好落地见效。（在当前复杂多变的环境下，财政政策与货币政策的协同发力，有助于增强政策落地效率，为市场平稳发展提供支撑，也有利于提振投资者对经济回升及市场活跃的信心。）

②政策利好 ：涉及人工智能的利好，也不断传来。工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，方案指出，加力推进电子信息制造业大规模设备更新、重大工程和重大项目开工建设，充分发挥重大项目撬动牵引作用，推动产业高端化、智能化、绿色化发展。编制完善产业链图谱，有序推动先进计算、新型显示、服务器、通信设备、智能硬件等重点领域重大项目布局。聚焦行业垂直领域场景，切实推动算力转换为生产力，打造以跨平台计算框架为核心的计算生态，加快对多体系芯片、多类型软件、多元化系统的兼容适用，提升产业生态主导地位。加强CPU、高性能人工智能服务器、软硬件协同等攻关力度，开展人工智能芯片与大模型适应性测试。适度超前部署新型基础设施建设，提升各地已建基础设施运营管理水平，强化服务器、芯片和关键模块的兼容适配。能训练、推理及端侧的研发应用，支持建设人工智能基础软硬件系统，支持适配异构训练、推理协同优化和加速技术，加快超大规模智算集群技术突破和组网应用。

三、焦点公司

①谷歌： 公司总市值本周创出历史新高，美国联邦法官近期裁定谷歌可以保留其Chrome浏览器，但不得与其达成独家搜索协议，且必须共享其搜索数据。这意味着美国法院不会强迫谷歌出售其Chrome浏览器或Android系统。此外，谷歌也无需剥离安卓操作系统。路透社将这一裁决称作美国互联网巨头在与联邦反垄断执法者对抗中取得“罕见胜利”。美国《纽约时报》称，裁决意味着，谷歌只需就其行为做“温和修改”，可基本保持业务持续运营。美联社称，当前正值人工智能领域的突破重塑技术行业之际，这一裁决会对全行业产生影响。新华社报道还显示，这一裁决对苹果公司等智能设备制造商也构成利好，因为今后谷歌仍可每年支付数以十亿计美元，换取智能设备制造商把谷歌搜索引擎，设为默认搜索引擎。也可以理解成谷歌仍有能力向苹果支付数十亿美元，作为iPhone的默认搜索引擎。因此，被市场视为是重大利好。

②苹果： 最新消息显示，苹果正筹备为Siri增添由AI驱动的网页搜索功能，以此对标OpenAI和Perplexity等竞争对手。知名爆料人马克·古尔曼透露，苹果本周已与谷歌达成正式协议，计划对谷歌开发的Gemini模型展开测试，期望借助其增强Siri的功能表现。同时，市场对即将到来的苹果发布会充满期待，预计届时将发布iPhone 17系列，包括升级后的基础版本、Pro版本，以及一款比以前任何iPhone都更薄的全新版本，预计苹果还将推出升级版Apple Watch。

③微软： 微软公司首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）近日宣布，微软与美国总务管理局达成了一项新协议，其中包括免费的Microsoft 365 Copilot服务，以加速联邦机构采用人工智能和数字技术，并将在第一年为美国政府节省超过30亿美元的开支。

④Anthropic： 人工智能公司Anthropic宣布完成130亿美元（约合人民币928亿元）F轮融资，由ICONIQ、富达管理与研究公司和光速创投领投。本轮融资后，Anthropic的估值达1830亿美元（约合人民币1.3万亿元），使其成为全球估值第四的独角兽，仅次于SpaceX（约3500亿美元）、字节跳动（约3300亿美元）和OpenAI。

⑤华为： 华为三折叠屏手机Mate XTs非凡大师发布，搭载麒麟9020芯片和鸿蒙5.0系统，起售价17999元。同时，华为首款阔折叠手机Pura X自3月发布以来，出货量已突破70万台，成为首款全面搭载HarmonyOS 5系统的手机，首销一周激活量超10万台。华为常务董事、终端BG董事长余承东此前表示，Pura X采用16:10阔比例屏幕旨在提升用户阅读体验。本周，华为还将推出第二款三折叠屏Mate XTs，并计划下半年继续迭代双折叠和三折叠机型，持续布局折叠屏市场。

⑥优必选： 公司宣布获得某国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同，该合同以人形机器人Walker S2（具备自主热插拔换电系统）为主，优必选将在今年内启动该合同交付。

⑦罗博特科： 公司全资子公司ficonTEC Service GmbH近日与交易对手方瑞士某头部公司C的子公司签署的单笔合同金额约为946.5万欧元（折合人民币约7867.02万元），占公司2024年度营业收入的比例超过7.11%。该合同单笔金额重大，且系全自动硅光子封装整线订单，对公司将产生重要积极影响。

四、后市展望

开局我们介绍了指数调整的背景，现在咱们看看接下来还会发生什么，以及最终趋势运行的判断。短期来看，放量调整市况背后，代表抛盘还是比较踊跃的。那现在应该采取什么策略呢？

一个字，“静”！因为从指数的角度而言，没必要加大仓位博弈，去赌他不会继续深幅调整。按照量化朴素的逻辑观点，就是“下跌，本身就是最大的利空”。既然上证指数技术形态上出现了今年农历新年以来最大的连续阴线记录（日线已经三连阴），指数本身也是下半年以来首次日线级别失守20日均线，并且5日均线同步死叉10日均线，按照沪指近阶段K线运行规律来看，如果不能尽快收复重要的20日均线，则后市大盘就会面临“跌幅加剧”和“调整时间延长”二者选一，甚至是兼而有之的考验了。

而真正愿意在这个位置长投股市的机构投资者，要么介入成本低，要么对未来目标给予较大期待。那他就会有耐心、有时间，也有资金长期停留在市场里。但如果锱铢必较是否指数已经调整到位的人，则绝不会轻易大举入场，因为多数人肯定不会认为这里是最极致的底部，即便从本轮行情阶段性底部3040点算起，还有20%以上的涨幅，也就意味着最近这段时间出货的抛压，主要集中在短期融资盘上。那只有把意志不坚定的短线客快速出清，或者让指数或对应主题上市公司跌倒一个足够有价值的价格，才能促使让更多的价值投资者和长线买家进场，也才有机会让股市运行得更有“长牛”特质。

最后，问题来了，这部分短线的抛压有没有释放完毕，股指下一次上涨的动能，又会从哪里产生呢？总体来看，由于指数编制规则的机制原因，科创50等指数将要进行部分权重股的样本调整，寒武纪等个股，就要被迫降低自身在指数当中的权重占比。如果没有对应的其他规模增量资金对冲，则短期抛压确实相对不小，但和其自身流通市值相比，比例几乎可忽略不计。股价跌幅加大，更多在于情绪性冲击，以及没有更多超预期利好发布，引发博利好的资金进行抛出动作，去兑现利润所导致。

而在板块方面，我们发现银行等红利板块，开始在重量级机构资金净流入的状态下，启动了护盘模式。说明指数即使短期无法马上止跌，但盘中无形之手随时可以进场维稳。所以说，现在市场不缺资金，不缺做多的能力和态度，也有提供赚钱效应的结构热点，只是做多力量暂时拧不到一起。

想要做多力量保持一致，除了刚才提到的调整时间充分、调整价格到位之外，还不能忘记股指本身其实具备随时回升的契机。一方面，中国股市在美联储9月降息预期不断抬升的背景下，在8月最后一周，单周吸引39亿美元资金，创4月来最大规模。这种资金长期注入的趋势，不会由于短期波动加剧，而轻易改变。另一方面，板块主题机遇还在不断涌现。AI等硬科技成长领域将持续受益于国产替代和产业升级红利。况且资金只会在细分领域中进行高低切换，而不会轻易朝秦暮楚。尽管短期由于业绩弹性、外部因素等出现波动加剧的情形，中长期来看，国信证券等机构观点，就坚持认为在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下，对龙头优质公司仍维持“估值扩张”的乐观判断，DeepSeek、阿里先后表态对国产算力的适配力度和采购比重都有所加大，而国内先进制程的配套能力也在不断提升，本土算力链正经历戴维斯双击。说了这么多，听进去多少，又能否贯彻到个人的投资决策中，做到足够理性的知行合一，需要更多的感悟和经历。希望下周四收盘以后，你能“预见”更加成熟的自己！