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一、大势观察

A股三大指数今日集体反弹，上证指数收报3812.22点，涨0.13%，深证成指收报12557.68点，涨0.38%，创业板指收报2904.27点，涨1.27%。

行业板块涨跌互现，采掘行业、通信服务、旅游酒店、游戏、文化传媒、医疗服务板块涨幅居前，盘面上，AI算力硬件股联袂回升。人气权重工业富联涨停，胜宏科技盘中创新高，中际旭创、新易盛涨势也较为突出。

全市场周三共有2442只股票上涨、2769只股票下跌。而在个股涨跌停板数据方面，多方则获得压倒性优势。涨跌停板个股对比形成12比1的比例，尾盘全市场共有63只个股涨停，跌停榜个股仅为5只。沪深两市成交额约19781.23亿元，较前一个交易日缩量约1404.01亿元。

港股走势方面，恒生指数收报26200.26点，涨262.13点，涨幅1.01%；恒生科技指数收报5902.69点，涨73.95点，涨幅1.27%。

二、市场风向

①重磅数据： 国家统计局发布2025年8月份CPI和PPI数据，数据显示，8月份国内消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数（CPI）环比持平，同比下降0.4%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。国内市场竞争秩序持续优化，部分行业供需关系改善，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月下降0.2%转为持平；同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点。

CPI同比由平转降，主要是上年同期对比基数走高，叠加本月食品价格涨幅低于季节性水平所致。核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大，则是由于着扩内需促消费政策的持续显效所导致。

②行业利好 ：全球人工智能发展提速已经进入新阶段，不光是中美，韩国在AI领域的投入，也在不断加码。据报道，韩国金融服务委员会近日专门通过电邮发布声明称，韩国将设立150万亿韩元的公私合营基金，投资AI、芯片等高科技产业。

该基金是韩国总统李在明此前的承诺之一，最初计划规模为100万亿韩元，最终规模上调50%，根据公开资料整理显示，该基金将采取政府出资与社会资本共同参与的PPP模式，预计在未来五年内分批投入，以强化韩国在全球尖端制造与数字技术领域的竞争力。加码斥巨资发展AI，加强算力领域的竞争力，已经成为全球科技强国的必选项。

在全球AI投入CSP实力竞赛加速，算力基础持续受益后，海外AI巨头也在不断持续加码算力基建，在云厂商资本开支大幅上调及商业变现闭环的形成后，印证了行业高景气度与基本面稳固的时代特征。

值得关注的是，韩国股市目前已经刷新了历史新高，并且位列年内全球涨幅最高的前十榜单，且为亚太股指中，唯一进入前十榜单的。而韩国股市强势做多动力的主要来源，就是AI科技主题相关的权重股三星电子和SK海力士股份。期待我们的A股市场，在算力行业优质公司不断涌现，政策利好密集发布后，也能迎来自己真正的“系统牛”长线行情。

三、焦点公司

①OpenAI： 公司首席财务官萨拉·弗里尔（SarahFriar）向企业和专业人士发出了警告信号：如果他们想保持优势，就必须采用人工智能（AI）。她在高盛的Communacopia+科技峰会上说道：“那些接受人工智能的速度还不够快的人，将被（社会）抛在后面。”同时她还指出，充分利用人工智能的个人是企业面临的最大威胁之一，并补充说，“那些深入使用人工智能的人将会颠覆你。”

②英伟达： 全球人工智能算力芯片龙头英伟达宣布，推出专为长上下文工作负载设计的专用GPURubinCPX，用于翻倍提升当前AI推理运算的工作效率，特别是编程、视频生成等需要超长上下文窗口的应用。英伟达CEO黄仁勋表示，CPX是首款专为需要一次性处理大量知识（数百万级别tokens），并进行人工智能推理的模型而构建的芯片。需要说明的是，Rubin就是英伟达将在明年发售的下一代顶级算力芯片，基于Rubin的CPX，预计也要到2026年底出货。

③苹果： 公司今年最重磅的新品发布会——主题为“前方超燃”(AweDropping)今秋发布会拉开序幕。苹果CEO库克在发布会开场的简短演讲中强调，设计是苹果“一切工作的核心”，称“设计一直是我们公司以及我们业务的基石。设计不仅仅是外观或感觉，也关乎产品如何运作。”当天发布的新款iPhone也体现了在设计上的最大革新—史上最轻薄的iPhone，如此前媒体曝光所言，iPhoneAir的厚度仅5.6毫米。为满足轻薄机身下的先进性能，苹果打造了一款超级省电的iPhone，将公司迄今最先进的A19Pro芯片和最新自研的N1蓝牙和WiFi芯片及C1X调制解调器，都装备在Air机型。定价方面，苹果在高端和中端机型上相比前代16涨价。高配版Pro的起售价较前代Pro高100美元，这是2017年来首次Pro机型涨价。苹果中国官网显示，iPhone17国行起售价5999元人民币，iPhone17Air起售价7999元，iPhone17Pro售价8999元。

④甲骨文： 公司首席执行官发布声明宣布，公司在第一财季签订了数份价值数十亿美元的巨额合同，这使得公司的积压订单量猛增。同时，预计甲骨文云基础设施业务在本财年将增长77%，高于此前70%的预测，达到180亿美元。消息公布后，甲骨文盘后大涨27%，创历史新高，使其成为首家市值超过5000亿美元、且单日涨幅超过25%的美国公司。这清晰地表明，在当前的投资环境中，围绕AI构建的宏大叙事，其权重已经压倒了传统的财务指标，投资者愿意为增长前景支付高昂溢价。

⑤台积电： 数据显示，公司8月销售额3357.7亿元台币，同比增长33.8%，环比增长3.9%；1-8月累计销售额2.43万亿元台币，同比增长37.1%。台积电的强劲表现再次证实了AI基础设施建设的加速态势。

⑥寒武纪： 公司于近日收到证监会出具的《关于同意中科寒武纪科技股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》。批复同意公司向特定对象发行股票的注册申请，有效期为12个月。公司将按照相关法律法规和批复文件的要求，在规定期限内办理本次向特定对象发行股票的相关事项，并及时履行信息披露义务。

四、后市展望

看到市场反弹了，不少人感觉比较欣慰。毕竟上海大盘重新夺回了3800点位置，多方的战旗插到这些心理关口后，投资体验貌似还不错。

这时候，有些朋友则在担心，说大盘上涨为什么没有成交量，两市成交跌破2万亿水平，上证指数还创出近一个月以来地量水平，是不是意味着场外资金信心不足，不敢进场加仓呢？

这里面需要澄清一个问题，“成交量”这个指标，只是投资看盘过程中的辅助，也可以说只是个小工具。它对于你的投资策略、行业偏好、进出场时间选择，以及仓位配置比例，既没有决定权，也缺乏其他实质性的参考意义。尤其是单日的成交数据，很有可能由于市场情绪、多空消息，甚至是政策预期，甚至还有可能仅仅是温度的影响，就对人们的买卖频率，所引发的成交异动，造成各种影响。

因此，真正给出你最佳投资策略选择的方案，绝对不是等到成交量和市场趋势完美统一时，再入场。因为一旦你等到市场环境最完美的时刻入场，非常有可能入场的成本，也已经高不可攀了。切实的做法，一定是先具备一套成熟系统的逻辑，再对号入座，去灵活地拿出在当下市场环境，最应该采取的打法。

①为何缩量？

那之所以市场暂时缺乏成交量配合，原因有两点。

第一是在8月非农报告疲软以及年度就业人数大幅下修之后，华尔街几乎确信美联储将在下周的政策会议上降息。投行交易员，包括A股的机构人士，也更愿意等待届根据时美联储降息的幅度，来调整自己的仓位策略。因此，暂时按兵不动，是非常理性的选择。

第二是某些貌似有潜力成为市场核心新主线的板块，走势退潮强烈，导致资金噤若寒蝉。这里的典型代表，就是新能源产业链。无论是细分的光伏，还是固态电池相关板块，一度受到政策发布和重要会议的短期刺激，在上周后半周一度出现单日接近两位数的涨幅。短期的风光，现在看却形不成永恒的光辉，因为和AI主题逻辑不同的点，在于这类板块的商业化落地时间，尚难进行合理评估，业绩订单层面，也还远远没有进入全面爆发的时段。

②中外AI龙头利好如此炸裂？

这时候，我们不妨把视线继续聚焦到算力主题当中。研究一下这个主题为什么在股指缩量普涨时，表现出现起色呢？实际上，该板块一度处于多空纠结期。由于中报业绩披露完毕，业内都在静待只能看龙头上市公司的订单情况。很多人或许已经准备洗洗睡了，没想到美股市场的甲骨文，和A股市场的寒武纪，昨夜今晨就都给大家发布了超预期的利好。

先看甲骨文，利好级别堪称炸裂，甚至直接刺激其盘后股价暴涨20%！啥原因呢？那就是包括OpenAI在内的巨额云基础设施合同加持后，其在手积压的订单已经达到了4550亿美元。这个金额是什么概念呢？要知道目前甲骨文总市值仅在6785亿美元附近。一份订单的剩余交付量，就直接覆盖了公司65%以上的总市值规模。不难想象，接下来如果订单规模继续猛增，那将进一步提升公司的业绩想象力，相当再接了几份大单的体量规模，就足以重塑一家公司了。之所以能到接到如此规模大单，本源在于公司自身强劲的实力和多年深耕的业务布局链条，同时也说明手握巨资的机构投资者，普遍倾向于看重厂商的在手订单。而甲骨文股价创出历史新高，并成为华尔街史上首家市值超过5000亿美元、且单日涨幅超过25%的美国公司，充分说明市场并不缺钱。只要你的行业成长前景足够激动人心，反而会有更多的增量资金愿意为此买单的。

另外，在A股市场上，寒武纪发布公告，表示公司定增方案获得证监会批复，代表公司流动性有望得到缓解，接下来接近40亿的募资规模，可主要投向“面向大模型的芯片平台项目”和“面向大模型的软件平台项目”。定增成功后，有机会增强公司面向大模型的芯片技术和产品综合实力，提升公司在智能芯片产业领域的长期竞争力；构建面向大模型的软件平台，进一步提升公司软件生态的开放性和易用性。场外资金看到既然监管态度，已经明显站在了支持相关主题这一方，于是重燃对主题发展的乐观信心。其股价也在时隔一周之后，重新夺回了5日均线。

③市场真不差钱！

两大巨头都有利好发布，行情上涨，就只差资金助力了。那到底市场缺不缺钱呢？咱们还是用数据来说话。高盛研究部最新数据就显示，在今年8月，全球对冲基金对中国的净买入额，创出了近一年来的新高水平，足以说明外围资金对中国权益资产的看好态度。

另一项数据，也足以说明市场本身流动性并不欠缺。那就是9月份刚刚过去的10天时间里，已经有12只基金提前结束募集了。

正在发行的新基金，为什么会突然提前结束募集？简单解释，就俩原因：第一，是基金经理认为优质资产的价值不会持续低估，也就是怕买贵了。就像谷歌、甲骨文，以及同处AI领域的胜宏科技等公司，一周之前入场的话，持股成本普遍都要比现在低5%，甚至是7%以上。也可以理解为，基金经理等不及了，对相关主题公司的投资价值，比较认可，准备立刻出手。第二点原因，在于基金经理对整体大盘目前的判断，相对乐观。他们普遍希望能够快速建仓，抓住市场的相对低点，来为产品的长期健康发展，奠定先发基础。

综合而言，短期投资者情绪矛盾纠结，以及市场缩量上涨的盘面，都不会撼动主流资金的投资态度，也不会改变核心主线的运行方向。不断的订单利好兑现，以及下游实际应用不断落地后，让人工智能，真正从概念主题投资，进入到了景气投资阶段。这一趋势变化的背后，是AI从早期的概念验证阶段，成功迈入规模化应用阶段的成功转型。AI算力产业迎来政策与市场需求的双重利好后，寒武纪工业富联等权重公司在市场话语权不断增强，令权益市场充分受益行业进入新一轮的成长红利，也会让指数长牛的步伐更为矫健。