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本周AI科技主题在缩量市况下，体现吸金效应，再度彰显市场活力，受甲骨文获得大单催化利好刺激，市场重燃对AI算力的炒作信心，工业富联、胜宏科技等核心标的个股再创新高。此外一些延伸细分方向同样受益，其中最为典型的便是液冷服务器方向的人气股，淳中科技喜提四连板。随着核心标的已来至相对高位，预计后续更多资金会选择挖掘具有预期差的细分补涨机会。而全市场的人气顶流，寒武纪更将担当起9月下半月牛市“节奏器”的重要角色。

一、本周AI复盘：寒武纪高光背后的分化与预热

1.市场情绪：从“恐慌修复”向“期待验证”过渡

本周（9月8-12日），市场先是经历大跌浪潮——光模块、PCB、部分算力板块被集中抛售；紧接着，寒武纪通过跳空反弹的方式，让股价重新站上5日均线。周五盘中股价更是超过茅台，显露资金对其核心地位的防守本能以及对芯片方向信心的回补态度。情绪由阴转晴的速度，比许多人预期要快，这表明“恐慌”正在被释放，市场主线尚未崩塌。尽管场内也有声音怀疑AI芯片需求已见顶，但寒武纪定增获批+科创50指数权重调整利空已被部分消化，也为下周铺设反弹基调。

2.板块轮动：寒武纪回暖带动AI芯片，液冷算力租赁处于预热边缘

寒武纪／AI芯片板块 ：寒武纪本周成交额皆超百亿，多日涨幅明显。其定增39.85亿元获批、科创50权重被动调仓从15%降至10%，将于9月12日收市后生效，这一“被动利空”在市场中被部分提前预期，助推其在调整空间中具备反弹动力。

液冷 ：行业报告预测，中国液冷服务器市场2023-2028年CAGR接近50%，到2028年整体市场有望达到105亿美元规模。目前液冷渗透率仍然很低，但政策与算力密度提升强烈驱动需求，这是“从可选向必选”的过度阶段。

算力租赁／算力中心服务 ：算力中心服务商研究报告显示，国内算力中心服务商市场格局持续演变，租赁、共享机柜／云服务方式成为广大中小企业、科研机构快速接入AI能力的主路径之一。算力租赁的盈利模式成熟度和估值吸引力正在从“未来想象”转向“实际流量+使用率”验证。

3.资金行为：机构重构核心仓位

寒武纪高位调整期间被动和主动资金都在重构仓位：科创50基金被动减仓，自然带来短期卖压。不过与此同时，部分公募与北向资金在调整中低吸芯片相关标的，尤其寒武纪及其上下游设计公司；算力租赁服务商和液冷中的技术/设备提供商获得调研热度上升。ETF资金动向显示：科技/AI主题ETF在恐慌最深处净流出，但在底部区间出现净买入迹象。上述市况说明，有资金认为下跌机会已部分释放。总体来看，是“主线未破，只是位置换人+估值修正+新题材试水”。

二、关键利空与误读：芯片调整≠主线终结

1.定增被误解

寒武纪定增近39.85亿元获批，一些人此前将其解读为“融资稀释整体利润”，从而对股价形成压制。事实上，定增用于技术研发与产能扩充的话，恰恰是未来盈利与市场占有率提升的杠杆杠杆，并配合“注册生效期”“募集资金用途清晰”等条件，被市场视为支撑基本面的积极动作，叠加政策面默许配合，全面提升市场想象力。

2.权重下降不等于估值崩盘

寒武纪在科创50中权重从15%降至10%，这是被动指数调整导致的卖压，但这一权重调整带来的压力，是有限期的。更重要的是机构与主力持仓比例高、认知度强，不容易被动出局。权重调仓释放的空间，也正是价值资金进入的跳板。

3.液冷与算力租赁被低估的刚需

有观点认为算力租赁成本压力、装修/上电/散热部署时间长，是短期障碍。但政策压力如“数据中心PUE要求”“绿色算力”“双碳”要求等正在倒逼液冷与高效数据中心成为标配，这些是刚性需求。租赁类算力服务的需求不仅在于训练，也在于推理、边缘应用，其延展性和弹性极高。

三、下周核心判断：AI进入“估值换位+新热点验证”临界期

1.情绪 ：本周大跌后的反弹若延续，市场将重建“信心期望值”，并且本月中旬如果寒武纪能放量大涨，定增消息兑现+芯片政策利好配合，情绪有望从“谨慎”转为“追击”。

2.主线 ：芯片是主攻方向，尤其寒武纪；光模块次之但不宜追顶；算力租赁及云服务器租赁商可能率先看到使用率/客户签约的实证数据，可待成为估值重估点。

3.资金结构 ：北向资金与机构“摸底”芯片板块，在寒武纪的权重变动窗口期有回补需求；如科技+AI主题ETF将成为资金流入汇集处。

4.技术面 ：关注寒武纪日线是否放量突破前高或站稳某关键支撑位（如1500元心理关口）；光模块部分标的是否完成双底或深V反转；算力租赁服务商若能公布合同率或租赁率提升，将成为触发上涨的开关。

四、下周重点看什么？新结构机会全梳理

围绕“AI芯片→液冷→算力租赁”三大核心水平+辅助结构，我们梳理下周最可能表现强劲的板块与策略。

1.第一梯队（结构核心轮动）AI芯片龙头

①寒武纪（688256） ：核心观察点包括定增资金落地速度、业绩说明会透出的订单量、与生态伙伴合作情况及技术升级情况。若定增资金投向清晰，并有实质用途（如产品线扩展、封装供应链扩充等），寒武纪有望领跑本轮芯片反弹。

②国产加速器／GPUs辅助公司 ：如有公司披露新一轮订单、合作或竞标成功，就是短线弹性机会。例如设计公司、封装测试企业，若基本面支持者可能被资金提前挖掘。

③液冷设备与技术提供商： 企业如英维克、某些冷板/浸没式液冷方案公司、小型液冷整机供应商，将受益于数据中心对高密度算力部署的需求。政策层面对节能节碳要求、绿色数据中心标准提升，是催化剂。下周看液冷板块是否有政策落地或标的合同公开等催化消息；若看到相关公告，很可能引发联动上涨。

④算力租赁/共享算力/云端/训练与推理服务商： 核心逻辑为“使用率×定价权×交付能力”。若有公司宣布租赁率提升、合同续签率高或客户结构改善（例如更多企业客户、大客户签约），将为估值提升铺路。看点模板：合同公告、租户数量、租金/服务费率。在市场情绪偏好的背景下，这类标的往往反弹弹性大但持续性有待观察。

2.第二梯队（主题催化型轮动／低估值补涨）

①液冷辅助组件／散热材料类公司

②高端PCB与高速互联板块（若光模块继续分化但需求仍在）

③AI芯片的生态配套（EDA、封装测试、IP核）

④数据中心配套电源/储能/上云网络服务商中低位标的

五、核心观点+策略意见

1.核心观点 ：

①AI主线未变，寒武纪等芯片龙头仍是当前阶段的核心锚点： 定增获批+市场权重调仓释放后，其调整区尾部具有极强弹性。

②液冷、算力租赁正在成为芯片之外的新热点： 尤其在基础设施升级与算力分配需求不断压强的背景下，这两者会被纳入市场关注的核心轮动结构中。

③估值分化+权重换挡是当前趋势 ：前期涨幅过大的光模块、某些高速通信板块可能继续承压；而芯片板块内部低估值+新实绩方向+基础设施配套方向将获得更多增量资金。

2.策略意见 ：

①积极观察寒武纪 ：寒武纪可能成为下周行情的风向标，建议控制仓位，等待突破信号。

②重视液冷+算力租赁的补涨价值 ：具备订单预期明确、客户结构健康、毛利率还未过度透支的低估值公司，可以做为备选。

③AI/芯片/科技主题ETF可考虑作底仓方案： 这样分散风险又能不放弃主线；ETF在估值分歧时，可以提供组合防守效应，同时兼顾整体情绪与资金轮动。

④技术信号确认后再行动 ：等待寒武纪或核心芯片标的出现放量长阳、突破关键阻力线（如前高价位或重要均线等），作为积极标志；若光模块或算力租赁板块中的龙头也同步动作，这是板块共振的好机会。

六、结语：站在“新一轮起跑线”的你

下周（9月15-19日）将非常关键，它代表9月下半月行情的开启，还不仅仅是调整后的试水期 ，更是新权重正式登场的窗口期 。新股王如果能在此期间表现出韧性与弹性，将成为芯片方向的领头羊，真正成为A股的人气顶流。液冷和算力租赁，则是被低估的硬核基础设施标的，具备爆发潜力。

别被上一轮的涨跌迷惑，也别被短期噪声吓回。真正的大牛市，是在深度分歧中重塑共识，是在结构换挡中辨识赢者。下周，是你能看清趋势、敢于下注的那几日。把仓位交给逻辑，把耐心交给趋势，主升浪的这一幕，即将在你的布局中“遇见”。

（提醒：行情有风险，预测非保证，投资操作应结合自身风险承受与资金状况，策略性分批进场，提前制定好策略计划。）