深度解读 | 宁德时代：全球动力电池与储能领域领军者
2025世界储能大会正在宁德召开，同处宁德的A股龙头上市公司“宁德时代”，在大会举办的同时，聚焦了众多媒体目光。
先是公司制造的电池通过新国标认证，成为全球首款通过新国标认证的钠离子电池。公司钠新乘用车动力电池也正在与客户推进开发，进展顺利，直接刺激公司股价盘中大涨，复权价再创历史新高。紧接着，行业数据也在传递暖意春风。8月国内储能招标量高达69GWh，同比暴涨517%，环比增169%，创历史新高后，进一步印证新能源已进入以储能为关键支撑的下半场。而宁德时代，作为全球领先的动力电池和储能系统供应商。正凭借卓越的技术实力、庞大的生产规模以及前瞻性的全球化布局，在全球新能源市场占据举足轻重的地位。
一、公司概况
1.1公司简介
宁德时代新能源科技股份有限公司成立于2011年，总部位于中国福建省宁德市。公司专注于动力电池、储能电池及电池回收利用产品的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。经过多年的发展，宁德时代已成为全球动力电池行业的领军企业，其产品广泛应用于新能源汽车、储能电站、电动船舶等多个领域，连续多年在全球动力电池使用量排名中位居第一。
1.2发展历程
起步阶段（2011-2015年）：2011年，宁德时代正式成立，开始涉足动力电池研发与生产领域。当时，全球新能源汽车市场尚处于起步阶段，动力电池技术也相对稚嫩，但宁德时代凭借敏锐的市场洞察力和强大的技术团队，迅速在动力电池领域崭露头角。2012年，公司获得宝马集团的大额订单，为其纯电动汽车提供动力电池系统，这一合作成为宁德时代发展的重要里程碑，不仅提升了公司的品牌知名度和市场影响力，也积累了宝贵的技术和项目管理经验。此后几年，宁德时代不断加大研发投入，提升产品质量和技术水平，逐渐在国内动力电池市场占据一席之地。
快速发展阶段（2016-2020年）：随着全球新能源汽车市场的快速增长，宁德时代迎来了快速发展的黄金时期。公司不断扩大生产规模，提升产能，以满足市场需求。2016年，宁德时代动力电池出货量跃居全球第三，成为中国动力电池行业的领军企业。此后，公司继续保持高速增长态势，2017年动力电池出货量超越松下，成为全球第一，并一直保持至今。2018年，宁德时代成功在深圳证券交易所创业板上市，募资规模创下当时创业板纪录，为公司的发展提供了强大的资金支持。上市后，公司进一步加大研发投入，拓展全球市场，加强产业链整合，综合实力不断提升。
全球化与多元化发展阶段（2021年至今）：进入2021年，宁德时代开始加速全球化布局，积极拓展海外市场。公司在德国、匈牙利等地建设生产基地，加强与全球主流车企的合作，提升国际市场份额。同时，公司还积极布局储能领域，推出了一系列储能产品和解决方案，成为全球储能电池出货量销冠。2025年，宁德时代在香港联合交易所主板成功上市，构建“A+H”双资本平台，进一步推进全球化战略布局，开启了公司发展的新篇章。
二、市场地位
2.1动力电池市场
根据SNEResearch数据，宁德时代在动力电池领域连续多年保持全球第一的市场份额。2025年1-5月，公司动力电池全球市占率达到38.1%，同比提升0.6个百分点。这一成绩的取得，得益于公司在技术研发、产品质量、生产规模和客户服务等方面的综合优势。
在国内市场，宁德时代同样占据领先地位。2025年上半年，国内动力电池装车量市占率达43.05%，较去年同期有所提升。公司与国内众多主流车企建立了长期稳定的合作关系，为比亚迪、上汽、广汽、吉利等车企提供高品质的动力电池产品，满足了不同客户的需求。同时，公司还积极拓展新兴市场，与造车新势力如蔚来、小鹏、理想等也保持着良好的合作，进一步巩固了在国内市场的领先地位。
2.2储能市场
随着全球能源转型的加速推进，储能市场迎来了快速发展期。宁德时代凭借在动力电池领域积累的技术和经验，迅速切入储能市场，并取得了显著的成绩。公司连续多年位居全球储能电池出货量榜首，2025年上半年，储能电池产量和出货量均实现快速增长，成为公司业绩增长的重要驱动力。
宁德时代的储能产品广泛应用于电网侧储能、用户侧储能、可再生能源并网储能等多个领域。公司还和国家电网、南方电网等大型能源企业，建立了良好的合作关系，为其提供储能系统解决方案。同时，公司还积极拓展海外市场，在欧美等地区建设了多个储能项目，提升了公司在国际市场的知名度和影响力。
三、财务表现
3.1营收与利润
根据最新财报数据，宁德时代在2025年上半年实现营业收入1788.86亿元，同比增长7.27%；实现归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%。公司盈利能力持续提升，毛利率和净利率均保持在较高水平。
3.1.1营收结构
动力电池系统： 作为公司的核心业务，动力电池系统营收占比最高，且持续增长。2025年上半年，该业务实现营收1315.73亿元，同比增长16.8%。这主要得益于全球新能源汽车市场的快速增长以及公司市场份额的提升。公司不断推出高性能、高安全性的动力电池产品，满足了市场对长续航、快充等性能和质量的严格要求，赢得了客户的广泛认可。
储能系统： 储能业务成为公司新的增长点，营收占比逐步提升。2025年上半年，储能系统出货量同比增长近30%。这表明公司在储能市场的拓展取得了积极成效，随着储能项目的逐步交付和验收，未来储能业务营收有望实现快速增长。
其他业务： 包括电池材料及回收、电池矿产资源等业务，也为公司贡献了一定的营收和利润。2025年上半年，其他业务实现营收189.13亿元，同比增长12.5%。公司通过加强产业链整合，实现了电池材料自供和电池回收利用，降低了生产成本，提高了资源利用效率。
3.1.2盈利能力
毛利率： 公司毛利率保持在较高水平，2025年上半年毛利率为25.02%，同比提升1.8个百分点。这主要得益于公司成本控制能力的提升和产品结构的优化。公司还力图通过规模化生产、技术创新和供应链管理等方式，降低了生产成本；同时，公司不断推出高附加值的产品，提高了产品的盈利能力。
净利率： 净利率同样稳步提升，2025年上半年达到18.09%，同比提升3.17个百分点。这表明公司在提高营收的同时，有效控制了费用支出，提升了盈利水平。通过优化管理流程、提高运营效率等方式，公司也一举降低了期间费用率，为净利率的提升做出了贡献。
3.2费用控制
宁德时代在费用控制方面表现出色，期间费用率持续下滑。2025年上半年，公司期间费用率为6.16%，同比下降2.03个百分点。其中，销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，显示出公司良好的费用管控能力。
销售费用率 ：销售费用率同比下降0.31个百分点，主要得益于公司品牌知名度的提升和市场渠道的拓展。随着公司市场份额的扩大和客户群体的稳定，销售费用增长幅度低于营收增长幅度，从而降低了销售费用率。
管理费用率 ：管理费用率同比下降0.82个百分点，主要得益于公司管理效率的提升和规模效应的显现。公司通过优化管理流程、加强信息化建设等方式，提高了管理效率，降低了管理成本。
研发费用率 ：公司高度重视技术创新，过去十年，公司投入了超过700亿元研发经费，拥有专利及专利申请超43000项，连续五年新增专利数行业第一。同时，公司在全球设立了六大研发中心，不断探索新手段，提升创新研发能力。
四、技术创新
4.1研发投入
宁德时代持续加大研发投入，研发投入金额持续增加，为公司的长期发展提供了强大的技术支撑。2025年上半年，公司研发投入超过百亿元，占营收比例保持在较高水平。截至目前，公司拥有专利及正在申请专利合计达数万项，连续多年新增专利数行业第一。公司建立了完善的研发体系，拥有一支高素质的研发团队，包括众多国内外顶尖的电池技术专家和工程师。公司与国内外多所高校和科研机构建立了合作关系，开展产学研合作，共同攻克电池技术难题，推动行业技术进步。
4.2核心技术
NP3.0技术平台： 公司全球首次推出电池领域最高安全等级的NP3.0技术平台，并发布首款搭载该技术的磷酸铁锂动力电池产品——神行Pro。该技术平台实现了化学体系层级、结构层级、系统设计和控制策略层级的创新突破，构建了动力电池系统的“安全铁三角”。在化学体系层级，通过优化正负极材料和电解液配方，提高了电池的热稳定性和化学稳定性；在结构层级，采用了新型的电池结构设计，增强了电池的机械强度和抗冲击能力；在系统设计和控制策略层级，通过智能化的电池管理系统，实时监测电池状态，实现对电池的精准控制和保护。
神行Pro电池 ：作为首款搭载NP3.0技术的产品，神行Pro电池在安全、续航、快充、寿命四大维度均实现突破。长寿命版电池具备758公里续航能力，并拥有12年或100万公里的超长寿命，能够满足用户长期使用的需求；超充版电池则具备12C的峰值充电能力，充电10分钟即可补能478公里，大大缩短了充电时间，提高了用户的使用便利性。此外，神行Pro电池还采用了先进的热管理技术，能够有效控制电池温度，确保电池在各种工况下的安全运行。
4.3新产品发布
宁德时代不断推出创新产品，丰富产品矩阵，以满足不同客户的需求。
乘用车领域： 公司发布了二代神行超充电池、骁遥双核电池等新产品。二代神行超充电池在充电速度和续航里程方面进一步提升，为用户带来更加便捷的出行体验；骁遥双核电池则结合了磷酸铁锂和三元材料的优势，具有高安全性和高能量密度的特点，适用于中高端乘用车市场。
商用车领域 ：推出了天行系列产品，包括天行L-超充版和天行L-长续航版。天行L-超充版为4C超充轻型商用车动力电池，具备出色的快充性能，能够满足商用车快速补能的需求；天行L-长续航版则实现了850公里的超长续航，为长途运输提供了可靠的动力保障。
储能领域： 发布了单箱能量6.25MWh的天恒储能系统及9MWh的TENERStack超大容量储能系统解决方案。天恒储能系统具有高能量密度、高安全性和长寿命等特点，适用于大规模储能项目；TENERStack超大容量储能系统解决方案则采用了先进的模块化设计，能够根据客户需求灵活配置，提高了储能系统的适应性和经济性。
五、全球化布局
5.1海外产能建设
宁德时代积极推进全球化布局，海外产能建设稳步推进。公司在德国、匈牙利、西班牙、印尼等地设有生产基地或筹建项目。
德国工厂： 德国工厂是宁德时代在欧洲的第一座工厂，于2019年开工建设，2022年正式投产。该工厂采用先进的生产工艺和设备，具备高度的自动化和智能化水平，能够生产高品质的动力电池产品。目前，德国工厂持续爬坡提效，产能逐步释放，为公司在欧洲市场的供应提供了有力保障。
匈牙利工厂： 匈牙利工厂是宁德时代在欧洲的第二座工厂，规划产能较大。该工厂于2022年宣布建设，目前正处于积极建设过程中。匈牙利工厂的建设将进一步提升公司在欧洲的产能规模，增强公司在欧洲市场的竞争力。
西班牙合资工厂： 公司与西班牙公司达成合作，在西班牙建设合资工厂。该工厂将利用当地的优势资源和政策支持，生产动力电池产品，满足欧洲市场的需求。西班牙合资工厂的建设是公司全球化布局的重要举措，有助于公司进一步拓展欧洲市场。
印尼电池产业链项目 ：印尼拥有丰富的镍资源，宁德时代在印尼建设电池产业链项目，包括镍矿开采、冶炼和电池生产等环节。该项目将实现公司在印尼的本地化生产和供应链整合，降低生产成本，提高资源利用效率。同时，该项目也将为印尼的经济发展和产业升级做出贡献。
5.2国际市场拓展
宁德时代与全球多家主流车企建立了合作关系，产品出口多个国家和地区。公司在欧洲市场的份额持续提升，已成为欧洲9汽车制造商电动化转型的重要合作伙伴。公司与宝马、大众、戴姆勒、沃尔沃等欧洲车企签订了长期供货协议，为其提供高品质的动力电池产品。同时，公司还积极参与欧洲的电动汽车项目和储能项目，提升公司在欧洲市场的影响力。
此外，公司还积极拓展北美、东南亚等市场。在北美市场，公司与特斯拉等车企保持着良好的合作关系，为其供应动力电池产品；在东南亚市场，公司通过与当地企业合作，建设生产基地和销售网络，逐步打开市场局面。
5.3港股上市
2025年5月20日，宁德时代成功在香港联交所主板上市，募资总额约356.57亿港元。港股上市不仅为公司提供了更广阔的融资渠道，还有助于公司进一步融入全球资本市场，加快推进全球化战略布局。通过港股上市，公司可以吸引更多的国际投资者，提升公司的国际知名度和品牌形象。同时，港股上市也为公司未来的海外并购和投资提供了便利条件，有助于公司进一步拓展全球业务。
六、未来展望
6.1行业前景
随着全球对环境保护和可持续发展的重视，新能源汽车和储能领域将迎来快速发展期。各国政府纷纷出台政策支持新能源汽车和储能产业的发展，加大对新能源汽车的补贴力度，推动储能项目的建设。同时，消费者对环保和节能的意识不断提高，对新能源汽车和储能产品的需求也在不断增加。预计未来几年，全球新能源汽车销量将继续保持高速增长态势，储能市场规模也将不断扩大。这将为动力电池和储能电池行业带来巨大的发展机遇，宁德时代作为行业领军企业，将充分受益于行业增长带来的机遇。
6.2发展战略
技术创新： 公司产品矩阵丰富，在快充、长寿命、高安全等方面的产品优势明显，新一代神行超充、骁遥双核电池发布后，将进一步提高公司领先水平。后续可考虑进一步加大研发投入，推动技术创新和产品升级，巩固公司在动力电池和储能领域的领先地位后，公司则应聚焦于提高电池的能量密度、安全性、快充性能和寿命等关键指标，开发新一代电池技术。如固态电池、氢燃料电池等进展顺利的话，固态电池量产与钠离子电池推广将打开高端与低端市场空间，预计2025-2030年技术升级贡献年复合增长率15%，同时，公司还应加强电池回收利用技术的研发，实现电池资源的循环利用，降低对环境的影响。
产能扩张： 根据市场需求和发展规划，公司应稳步推进产能扩张项目，提升公司产能规模和市场份额。具体来看，公司一方面需要优化国内产能布局，提高生产效率和产品质量。另一方面，还不能放缓海外产能建设的步伐，提高在欧洲、北美等地区的市场供应能力，刻不容缓。预计墨西哥、匈牙利工厂投产将支撑海外收入增长，2025年海外营收占比提升至45%，大有希望。在下游应用场景进入传统旺季后，公司产能利用率有望稳中有升，进而对于公司盈利能力稳定起到支撑作用。
全球化布局： 加快海外产能建设和市场拓展步伐，进一步提升公司的全球竞争力。公司将加强与全球主流车企的合作，拓展海外市场渠道，提高产品在国际市场的知名度和影响力。同时，公司还将积极参与国际标准制定，推动行业技术进步和规范化发展。
产业链整合： 加强与上下游企业的合作与整合，构建完善的产业链生态体系，提升公司整体运营效率和市场响应速度。公司将通过并购、投资等方式，加强对电池材料、电池回收利用等产业链环节的控制，实现产业链的协同发展。同时，公司还将与车企开展深度合作，共同开发新能源汽车和储能产品，实现互利共赢。
6.3风险提示
原材料价格波动与供应链风险： 锂、钴、镍等金属价格受全球供需影响呈现周期性波动，2023-2024年碳酸锂价格暴跌导致正极材料企业库存减值，传导至电池环节毛利率承压。尽管公司通过长单协议（与赣锋锂业签订3年锂矿供应协议）平抑短期波动，但极端行情下，仍面临成本不确定性的考验。
技术路线迭代与竞争加剧： 固态电池技术路线存在“硫化物”与“氧化物”路线之争，若竞争对手在氧化物固态电池领域率先量产，可能冲击公司的技术优势。此外，比亚迪松下等企业竞品技术的持续迭代，也对公司市场份额构成压力。
地缘风险 ：美国IRA法案要求动力电池北美本地化率超50%后，方可享受补贴，欧盟碳关税（CBAM）增加出口成本，印度、巴西等新兴市场也出台本土化生产政策。宁德虽通过海外建厂应对，但仍面临投资审批、文化差异等挑战。
产能过剩与价格战压力 ：2024年全球动力电池产能达2.5TWh，远超需求（1.2TWh），行业价格战加剧。2024年动力电池均价同比下降18%，部分二线企业以低价策略抢占份额，后续一旦为维持市占率，不得不跟进降价的话，有可能导致毛利率持续承压。
七、估值定位
基于公司在动储业务的龙头地位、技术创新能力与全球化布局，结合行业发展趋势，业内普遍预测公司2025-2027年营业收入分别为4405亿元、5080亿元、5868亿元，同比增长21.67%、15.33%、15.50%；归母净利润分别为657亿元、772亿元、890亿元，同比增长29.49%、17.49%、15.34%；对应EPS分别为14.41元、16.93元、19.53元。
从估值角度看，截至2025年9月17日，公司收盘价377.10元，对应2025-2027年PE分别为28.21倍、24.01倍、20.81倍，显著低于全球可比公司平均估值（中证新能源车指数53.64倍），估值具备安全边际。考虑到公司在技术、产能、客户资源上的核心优势，以及储能业务的高增长潜力，国内主流券商机构普遍给予公司”优于大市”（国信证券）、”增持”（中原证券）、”买入”（西南证券、太平洋证券）的投资评级。
八、结论
总体而言，宁德时代凭借技术研发、产能规模与产业链整合的综合优势，在全球行业当中的龙头地位，可以用“坚如磐石”来形容。长期来看，公司还需在“加速固态电池商业化”、“拓展储能与新兴场景”、“优化海外产能布局”等方面，积极执行相关战略布局，才有望继续保持领先地位并进一步扩大市场份额。