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“牛市伤感情，熊市伤钱包”，这句话在A股再次印证了实力。

今天早盘，不少朋友纷纷给股市点赞，说大A终于支棱起来了。沪指“渣男妙变霸总”，在股民里的形象，一举全面改观。“4000点上迎国庆”的小目标，被很多人认为，会提前完成，全市场妥妥的牛市氛围。但午后开盘不久，市场天色大变。券商保险银行这金融三胖加速回落，上证50指数创出本月次低收盘点位。沪指3800点心理关口，也在尾盘险些失守。

一、大势观察

截止收盘，沪指跌1.15%，收报3831.66点；深证成指跌1.06%，收报13075.66点；创业板指跌1.64%，收报3095.85点。沪深两市成交额达到31352亿，较昨日大幅放量近7600亿。

一般来说，在牛市市场里，大势普遍回暖，市场环境让大家暂时不用担心投资亏损的问题。可由于市场都在涨，那人们就普遍会产生攀比心理。如果今天的市值，比同事同学邻居亲戚们，赚得多，就是这天最大的幸福。当然，一旦牛市市况突然反转，大家盈利缩水，那冲击的，就不光是钱包了，还有那份饱满的期待。

而在熊市环境中呢？反而都不用那么焦虑。大家比的是两样，一个是谁仓位轻，谁就心态放松。一个是谁能熬得住，谁未来就最有希望。因为严峻的冬天总会过去，只要你活的足够长，眼光保持基本审美标准，选择持有行业优质公司的话，大概率市值回本，甚至从调整低点位置，实现翻倍，都不是难以想象的事，这已经是被几次牛熊轮回充分证明过的事实了。

那今天好了，一天的市况，充斥着牛熊两种极端市况的考验。当然，希望朋友们今天只是伤到了一些感情。感情还在的话，持有的心态就能平和许多。厘清投资思路之后，重新理性审视你的投资组合，尽量进行合理投资，假以时日，会有利于你的账户不断回血。

具体从板块来看，机器人主题延续强势，首开股份回封涨停，走出12天11板，景兴纸业、均胜电子3连板。低价股表现活跃，香江控股、山子高科、上海建工5连板。芯片产业链逆势上涨，中芯国际创历史新高。

港股走势方面，同样出现调整。恒生指数收报26544.85点，跌363.54点，跌幅1.35%；恒生科技指数收报6271.22点，跌63.02点，跌幅0.99%

二、市场风向

①重磅利好： 商务部服贸司司长在国新办新闻发布会上表示，初步统计，围绕建立服务消费“1+N”的政策体系，相关部门目前已经出台了30多项政策。接下来商务部还将出台住宿业高质量发展、铁路与旅游融合发展等一系列特色文件，形成政策组合拳。

商务部等9部门还对外发布了《关于扩大服务消费的若干政策措施》提出五方面19条举措，包括吸引更多境外人员入境消费。有序扩大单方面免签国家范围，优化完善区域性入境免签政策，持续优化外国人来华签证政策和通讯、住宿、支付等便利化措施，为更多符合条件的人员签发5年多次签证。加强我国文旅资源国际宣传推广，发挥美食、中医药、文物古迹等传统文化资源优势，鼓励旅行社、在线旅游平台推出若干适合外国人的特色旅游线路。

②行业数据 ：世界贸易组织（WTO）发布了一份分析多边贸易体系趋势的年度报告《世界贸易报告》。报告称，到2040年，人工智能可能使全球商品和服务贸易价值提高近40%，全球贸易和GDP也可能增长34%-37%和12%-13%；然而WTO也警告称，如果没有适当的政策，AI可能加剧不同经济体和不同人群间的贫富差距。

三、焦点公司

①苹果 ：高盛追踪的Apple.com预购数据显示，在全球范围内，iPhone 17所有机型的交货时间都比前代产品更长，其中标准版和Pro Max机型增加最多，交货时间分别延长了8天。而中国大陆市场表现尤为突出，交货时间平均增加了17天，达到27天的等待期。高盛指，强劲的预购需求信号，支撑该行对苹果第四财季iPhone收入增长8%的预期。

②Meta： 公司发布了其首款带显示的AI眼镜，可实时翻译，支持3K视频录制。Meta创始人扎克伯格重点介绍了新的地平线引擎，它可用AI工具提高虚拟内容创作速度，未来将支持这些内容接入眼镜。据群智咨询数据，2025年全球AI智能眼镜销量有望达到570万台，同比增长超过200%，而Meta作为业内引领者，预计在新品发布的带动下，占据全年AI眼镜超过65%的市场份额。

③微软 ：微软、Nscale和Aker达成五年期协议，将在挪威北部纳尔维克建设下一代AI基础设施，协议价值可达62亿美元。三方将从2026年开始分阶段提供服务。

④华为 ：日前，华为全联接大会在上海举办。大会首日，华为副董事长兼轮值董事长徐直军出席并发表主题演讲。会上，它首次公布了昇腾芯片演进和目标，表示，未来三年，华为已经规划了昇腾多款芯片，包括950PR，950DT以及昇腾960和970，其中950PR将于2026年第一季度对外推出。同时公布的路线图显示，华为在今年一季度已经推出了昇腾910C。后续将在2026年四季度推出昇腾950DT，2027年四季度推出昇腾960芯片，2028年四季度推出昇腾970芯片。徐直军表示，超节点成为AI基础设施建设新常态。华为即将推出全球最强超节点Atlas 950 SuperPoD，算力规模8192卡，预计于今年四季度上市。

⑤DeedpSeek： 梁文锋团队在《自然》杂志发表论文，介绍开源AI模型DeepSeek-R1采用的大规模推理模型训练方法。研究表明，通过纯强化学习训练大规模推理模型，可有效提升大语言模型推理能力并降低人类输入需求。该模型在数学、编程竞赛及STEM领域研究生水平任务中表现优异，如数学基准测试得分达77.9%（DeepSeek-R1-Zero）和79.8%（DeepSeek-R1）。模型以解决问题获奖励机制强化学习，减少训练成本与复杂性。团队称未来将聚焦优化奖励过程，以提高推理可靠性。

四、后市展望

①降息靴子落地，为啥A股没涨？

大家今天最郁闷的，或许还不是指数过山车+坐电梯行情的戏剧性局面，而是在美联储降息背景下，为什么市场都没能红盘报收呢？

这个问题，在成熟投资者看来，或许会嗤之以鼻。如果“美联储降息，就能导致A股上涨”这种理论成立的话，那么“好公司任何时候买，都是对的”这句话，以及“好人一辈子不会犯错”等措辞，就都可以成立了。

我们要知道，市场的波动，尤其是短期波动，在于消息反馈、市场预期、投资者情绪和流动性情况等多因素掺杂的结果。

尽管美联储开启降息周期，意味着美国利率水平下降，理论上确实会降低美元资产的相对吸引力（如美债收益率），导致资本从美元资产流出，寻求更高回报的非美资产，从而从利率平价和资本流动层面直接施压美元。但是如果全球其他资产已经提前反馈了这种预期的话，那接下来市场就要炒作预期外的因素了。

②降息利好真正发酵，要在90天之后？

那好，现在的现实情况是，降息大局已定，降息周期也轻易不会结束。但美元资产方面的流动性，确实有扩容的迹象。但这个钱袋子扩大了，接下来是流出去买A股呢，还是继续留守美元资产，可是资金权衡博弈的结果。现实是本身美股重要指数也在创出新高，因此，美联储降息并不必然导致A股出现上涨。

况且根据wind数据统计显示，2005年以来美联储有18次降息操作，降息后，A股市场普遍呈现震荡态势，而在降息之后的T+5、T+30、T+90内，上证上涨概率分别为38.9%、27.8%、38.9%，其中T+90内，上证指数的上涨概率才会高于道指上涨概率。或者我们可以理解为，在美元进入降息周期后，A股资产的长期受益幅度，是要高于美股的。短期的时效性，确实没那么显著。

加之在连续上涨后，市场本身面临获利盘抛压，短暂调整有利于后续资金的从容进场。其实在周三盘面上，券商板块已经出现卖盘打压的迹象。不过从今天涨跌停板8比1的比例来看，做多的情绪，依然较为踊跃，并不影响场内赚钱效应的蔓延。所以权重股的拖累，只是指数自身新陈代谢的运行轨迹，客观上在机构进行有效调仓换手后，大盘依然会重新步入上涨节奏中来。

另外，像算力核心主线当中的工业富联涨停创新高、华胜天成发力再突破的表现，都说明人工智能方向的前行趋势，远远没有结束。

③微妙时刻，考验你的策略

那么我们这时就会发现，即便暂时没有外围大量资金增援的话，判断指数本身短期运行方向和趋势，对你本周本月的账户波动，影响并不大。因为现在关键技术指标并没有给出明确的突破方向，在今天上午，很多人都已经做好了4000点上加仓，周末请客吃大餐犒劳自己的打算。可到了下午，沪指3800点尾盘都险些失守的严峻市况，使得投资者账户盈利变亏损，让心情DOWN到谷底后，大家就要默默压缩甚至取消国庆长假的休闲安排了吗？

实际上，我们的投资心态完全不必过于短视。一方面，股指当前本身无论和国际股市，还是和自身历史运行的估值水平对比，都处于中位水平，理论上不具备大幅调整的动力。另一方面，金融股集中的上证50指数，即将考验20日均线。还有人记得上一次该指数接触20日均线是什么时候吗？没错，正是在8月初，当时该指数正是高位回落后，在该条均线附近获得支撑，才加速上攻，直接促成了整体指数加速波动的上攻行情。

现在既然重新面临这个敏感位置，盲目做出过于乐观或悲观的决定，都属于多余之举。简单划出几种可能出现的极端市况准备，提前做好应对手段，便足够了。

这样轻松把信号交给市场先生后，相当于是在股市里钓鱼，我们投资者现在要做的是，构建多策略，在池塘里出现不同的“有鱼上钩”信号后，拿出对应的“鱼竿”就可以了。

更为重要的是，你现在已经处于全球估值洼地的A股市场，全球最激动人心的AI算力公司，“中国制造”的力量更是堪称“坐二望一”。那么，在这趟波动加剧的时代列车上，坐稳扶好，也许才是更正确的选择。