高盛“加码”工业富联：一场盈利预期的重估
工业富联再次站上了资本市场的聚光灯下。9月18日高盛最新研报显示，其对工业富联的盈利预期远高于市场平均水平，并据此上调了该公司的目标股价。研报指出，工业富联将在2025年第三季度进入盈利高速增长期。
基于此，高盛上调2025-2027年净利润预测3%/3%/4%，同时，高盛继续使用近期市盈率推导12个月目标价，将目标市盈率从此前的26.9倍上调至29.4倍，12个月目标价则上调至77.2元人民币，上调幅度达到13%，维持买入评级。
回溯工业富联近年轨迹：从制造到智造
工业富联成立于2015年，是富士康科技集团旗下专注于工业互联网的子公司。2018年登陆A股，成为“独角兽”上市的代表。
过去三年，工业富联经历了从传统制造向智能制造的深度转型。但受全球经济寒冬，以及制造业周期性调整的影响，公司在2023年曾出现过营收的负增长。
2024年，公司进一步加码工业互联网平台建设，实现设备、数据、流程的全面数字化。财报显示，2024年全年营收突破6000亿元，同比增长27.88%，走出了周期性困境。
这组数据，意味着工业富联不仅在规模上持续扩张，更在盈利能力上不断优化。
高盛的逻辑：盈利预期重估
高盛的研报并非空穴来风。其逻辑主要基于以下几点：
AI服务器订单增长
研报称，公司凭借强大的研发能力和执行力，率先推出下一代机架级AI服务器，吸引新客户并在产品转换期受损较小。
工业富联是全球主要AI服务器代工厂之一，高盛预计机架级AI服务器从2025年第三季度开始的强劲放量将大幅推动收入规模增长，同时运营支出保持节制，运营支出率将从2025年第二季度的2.3%降至2025-2027年的1.9%/1.3%/1.2%。
模块化数据中心建设
高盛称，工业富联的母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署AI数据中心，支持工业富联AI服务器出货量的增长。
网络设备业务迎来升级周期
随着高速连接需求不断上升，工业富联的网络设备出货量将显著增长。公司通过产品组合向400G/800G升级，单位价值含量将大幅提升。
智能手机新周期
近期苹果等手机厂商纷纷推出新机型，智能手机市场进入9月新机型强劲放量的旺季，为公司业绩提供额外支撑。
一场关于“智造”的重估
高盛的研报，不只是一次目标价调整，更是一场关于“智造”的重估。
工业富联，正在从“制造巨头”向“智能平台”转型。这条路不易，但高盛的信心，或许是对其过去发展的最好注解。未来，工业富联能否兑现“高速增长”的预期，仍需时间验证。但至少现在，它已经站在了一个新的起点。