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本周中后段，AI赛道在剧烈震荡后迅速修复，资金重新回到“算力—互联—整机”的硬逻辑上：人工智能主题与通信类ETF出现净流入与规模抬升，光模块景气度被机构研报与产业展会反复强调后，得以再度强化。同时龙头个股波动加大、筹码快速换手，为下一周的方向选择埋下伏笔。后市观点，判断依然明确：下周核心看光模块，辅以AI芯片、AI服务器的结构性协同；国庆前冲击历史新高的窗口正在打开。

一、本周AI复盘：恐慌出清后，主线回表

（一）市场情绪：由“技术性回撤”到“谨慎偏多”

光模块/CPO等高弹性细分本周盘中出现急挫，创业板AI指数盘中一度跌超2.5%，主因在于前期涨幅大、短线获利盘集中兑现与情绪扰动，并非基本面逆转。

机构观点强调普遍认为，行业已从“有无需求”转向“能否按时交付”，800G已大规模部署、1.6T进入市场验证，评价体系切换为交付力与产能组织。

与此同时，AI与通信ETF维持吸金格局。9月中旬人工智能主题ETF持续净申购，近月资金明显回流，规模与成交显著抬升；通信类ETF近周保持净流入，年内收益显著跑赢主要宽基，部分产品达到翻倍级别，“光模块景气度机遇显著”的行业主线被反复确认。

（二）板块与个股：高位波动≠趋势熄火

龙头波动更剧：中际旭创本周围绕高位箱体上沿反复，仍运行在强势区间附近；短线叠加了股东/董监高阶段性减持的消息，对情绪形成扰动。但这类事件更多对应筹码腾挪，并未改变产业节奏与订单可见度，从而有机会让信心更充分的长线投资者坚定入局。而新易盛等核心权重维持高换手震荡，板块内部完成了一轮“强者换手—弱者出清—结构再聚焦”的内生修复。

（三）产业侧：展会与订单“双强化”

9月11日光博会上，新易盛、中际旭创、光迅科技等“顶流”集中亮相，多家厂商释放800G放量、1.6T导入/验证的信息，产业链吹响扩产号角，进一步抬升了对四季度与2026年前景的信心。

情绪层面，恐慌已阶段性出清；产业层面，交付与扩能成为新周期关键词；资金层面，ETF与机构“以退为进”的换手基本结束，主线正在回表。

二、关键利空与误读：估值回撤≠行情见顶

误读一：龙头波动=主线退潮

本周光模块龙头受短期兑现与减持新闻扰动而震荡，但通信行业与AI主题资金并未撤退，反而继续净流入；年内通信指数大幅跑赢沪深300，且“光模块景气显著”被持续验证。价格的剧烈震荡，是筹码重组，不是产业拐点。

误读二：需求担忧=估值压缩终结

机构判断与ETF资金行为指向一致：800G已是现实里的量、1.6T已进入验证与小批量导入，行业矛盾从“需求端”切至“交付端”。短期估值的压缩，换来的是交付兑现期的再定价。

误读三：外围与个股事件会改变主趋势。

无论是海外波动、还是龙头个别股东的套现动作，对产业景气与发货节奏的影响，均属次要变量。未来投资者更应将视线聚焦在“交付，产能，客户扩容，现金流改善”这四件事上。上述数据的波动趋势方向和节奏，比任何流言，都更有说服力。

三、核心判断：进入“冲击新高”的临界区

市场情绪： 已由“急跌后的恐慌”转为“谨慎偏多”，下周若出现ETF放量长阳，将触发资金共振信号。人工智能与通信ETF有机会在重新加速上攻后，继续成为“吸金”主力。

资金结构： ETF+机构成主导，游资降低追涨偏好，很可能会转向“低位—首次放量”打法。人工智能与通信ETF产品规模的变动，与净流入数据，将支撑“增量回流”的假设，是否成立。

技术面： 多数龙头未破周线趋势，中际旭创仍处强势箱体反复；若下周放量突破前高区/重站20日线，将确认“二次主升”。相对而言，光模块板块率先突破的概率更高。进入光模块冲顶的临界区后，若量价与资金共振落地，“国庆前创新高”将不再是口号。

四、下周重点看什么？光模块为核，其他为辅

（一）光模块：主升浪的绝对核心

光模块不是概念，而是当下AI行情里最坚实的“兑现力”。9月光博会后，产业链释放了多个明确信号。

①800G已全面进入交付周期 ：海外云厂商、国内运营商订单量实实在在落地，龙头企业产能排满，部分产品交付周期已经拉长。

②1.6T正在验证导入 ：多家厂商展示了工程样品，客户测试反馈积极，这意味着2025年起将迎来新一轮速率升级。

③扩产与资本开支持续 ：龙头公司公开表示，正在加快扩充封装、测试和耦合环节产能，抢占未来两年的行业高点。

④看好逻辑 ：上周的震荡洗盘，清理了高位浮筹，同时也释放了筹码结构优化的机会。龙虎榜数据表明，机构资金在大跌时积极接货龙头标的，这意味着光模块的“定价权”正在逐步集中到长线资金手里。

⑤风险提示 ：高位减持新闻与市场短线情绪可能引发波动，但只要订单、交付、扩产三条主线不变，调整就是机会。真正的风险在于跟风题材股，业绩兑现力不足，很容易在板块切换时掉队。

⑥着重强调： 光模块是接下来两周AI行情的“绝对主角”，如果行情要在国庆前冲击新高，那一定是从光模块率先突破开始。

②其他方向：配角与协同

AI芯片 ：寒武纪、GPU设计公司以及上游配套依然是情绪旗手，但本轮位置更偏向“协同”。芯片的弹性大，但短线波动也剧烈，适合作为副仓增强。

AI服务器 ：是光模块、电源、液冷的汇合点。整机订单仍在释放，但短期走势要看光模块能否先点燃行情。一旦光模块冲顶，服务器将紧随其后。

液冷、电源管理 ：仍然是长期刚需逻辑，但短线资金关注度低于光模块。更多是作为补涨与逻辑验证方向，真正的大行情要等光模块突破后带动。

五、《预见》总结观点+策略意见

1.核心观点

①现在处于“二次主升的起跑弯”

②光模块重回C位，国庆前冲击新高概率上升

③AI芯片、AI服务器等，烘托气氛，形成“两翼协同”，共同强化“交付力—扩产—订单”的主线逻辑。

2.策略意见

①龙头策略： 中际旭创、新易盛、天孚通信等依旧是板块风向标。它们的股价虽然经历高位震荡，但基本面订单没有丝毫动摇。回撤—放量—站回关键均线，就是再度冲击新高的信号。

②二线策略： 客户绑定度高、速率结构优的公司，将在龙头突破时获得补涨行情。低位起步、首次放量是关键特征。

③节奏策略： 不盲目追高，等待“量价共振”的确认。若出现ETF大额净申购+板块放量长阳，就是国庆前冲击历史新高的起跑枪。

④不追飞、盯放量： 等首根放量长阳与ETF净申购信号同步出现，再做加速单；否则用回撤低吸做“右侧左买”。

⑤主仓抱龙头、副仓卡二线： 龙头负责趋势，二线负责弹性；优先客户绑定与速率结构优的公司，回避无业绩的伪β。

⑥用ETF打底，抗波动失真 ：人工智能ETF、通信ETF是对冲个股噪音的“确定性工具”；底仓ETF+少量龙头增强，攻守合一。

⑦看三把尺子：“ 交付力、扩产节奏、订单可见度”，上述三者，如果表现皆强=加码；其中任一弱化=减速。

六、结语：冲线前的“配速学”

真正的主升，从来不是一脚油门到终点。它需要在恐慌里换手、在分歧里聚焦、在量价里确认。本周的回撤与回拉，已把浮筹洗掉、把主线再显。光模块一旦下周站在冲线前的配速点，并形成量价齐升的态势，则板块指数，在国庆前，刷新历史新高，便不只是说说而已了。让仓位交给逻辑，把节奏交给纪律。预见与你同行，不被情绪裹挟，只做理性投资。