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一、大势观察

A股主要指数今日集体上涨，截止收盘，沪指涨0.22%，收报3828.58点；深证成指涨0.67%，收报13157.97点；创业板指涨0.55%，收报3107.89点；科创50指数涨3.38%，收报1408.64点。沪深两市成交额21215亿，较上交易日缩量2023亿。

行业板块涨跌互现，贵金属、消费电子、半导体、通信服务板块涨幅居前。个股方面，上涨股票数量接近2200只，逾70只股票涨停。

港股收盘走低，恒生指数收报26344.14点，跌200.96点，跌幅0.76%；恒生科技指数收报6257.91点，跌36.51点，跌幅0.58%。

二、市场风向

①政策利好： 在介绍“十四五”时期金融业发展成就时，中国证监会主席吴清在新闻发布会上表示，持续提升上市公司质量和投资价值，支持上市公司深耕主业、做精专业，强化董事、高管、控股股东等“关键少数”责任，提升信息披露质量，持续涵养尊重投资者、回报投资者的股权文化，夯实市场“稳”和“活”的微观基础。他还表示，将更好发挥中长期资金“压舱石”“稳定器”作用，持续强化长周期考核，不断提高跨境投融资便利度，吸引更多源头活水，努力让更多全球资本投资中国、共享成长。

②行业利好 ：由科技部、上海市人民政府主办，上海市科委、复旦大学承办的浦江创新论坛量子智能专题论坛21日下午举行，上海量子人工智能人工智能联合体、上海量子科技装备产业创新联盟宣布成立，上海量子计算十大应用场景发布。

三、焦点公司

①甲骨文 ：据彭博社报道，甲骨文正与Meta就一项价值约200亿美元的云计算合作展开磋商。作为传统数据库软件巨头，甲骨文近年来加速向AI算力供应领域转型，与亚马逊、微软、谷歌等科技巨头形成直接竞争。此次与Meta的潜在合作，被视为其云基础设施业务（OCI）突破性进展的又一例证。

②苹果 ：据美国科技媒体The Information报道，在iPhone 17标准版预售表现超预期后，苹果已要求主要代工厂将标准版iPhone 17的日产量提高约40%，并通知部分非电子零部件供应商，将日供货量提升约30%。

③特斯拉： 美国亚利桑那州交通部门表示，特斯拉已获得批准，可在该州测试配备安全监督员的全自动驾驶机器人出租车。据外媒报道，亚利桑那州交通部门在邮件中称，特斯拉已于6月申请自动驾驶汽车拼车服务的测试许可，目前计划在凤凰城大都市区使用配备安全驾驶员的车辆测试机器人出租车。

④摩尔线程： 上海证券交易所上市审核委员会定于2025年9月26日召开2025年第40次上市审核委员会审议会议，审议摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（首发）。而此前摩尔线程回复IPO第二轮问询时表示：竞争优势良好，收入增长可持续。招股书披露，摩尔线程拟募资80亿元，主要用于摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控AISoC芯片研发项目以及补充流动资金。

⑤科大讯飞： 国家电投集团近期与科大讯飞在安徽合肥签署战略合作协议。根据协议，双方将在行业大模型建设、高价值场景探索与示范应用等方面开展战略合作。

⑥美团： LongCat团队正式发布全新高效推理模型LongCat-Flash-Thinking。LongCat-Flash-Thinking同时具备「深度思考+工具调用」与「非形式化+形式化」推理能力。目前， 该模型已在HuggingFace、Github全面开源。

四、后市展望

在周一收盘后，重要领导提及了资本市场重要的成就。其中，有三个关键词，非常重要。第一，是“波动”；第二，是“红包”，第三是“科技”。

此次会议期间发布的相关数据表示，在“十四五”期间，A股市场的韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率15.9%，较“十三五”下降了2.8个百分点。紧接着，证监会发言人还表示，上市公司主动回报投资者的意识明显增强，“十四五”这5年间，上市公司通过分红、回购派发“红包”合计10.6万亿元，比“十三五”增长超8成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍。

把波动和红包，这两个关键词结合起来看，我们得以体会有关部门的良苦用心。可以意识到，相关方面除了跟踪市场本身的运行方向之外，对于整体市场的运行节奏频率，以及上市公司整体在业绩好转后，对投资者的回报方面，倾注了更多的关注度。而从市场长期理性运行的角度看，和疯牛之后的一地鸡毛相比，市场参与各方也更乐于看到“慢牛稳牛系统牛”的皆大欢喜，这也是近阶段市场所运行的趋势雏形。希望这种态势，能够在经济基本面不断回升、增量资金踊跃入市后，得以继续保持下去。

最后我们还不能忽略证监会重要人士专门在会议上，强调的“科技”两个字。他表示，目前A股科技板块市值占比超过1/4，已经明显高于银行、房地产行业等传统周期行业的市值合计占比。同时，A股市值五十强当中的科技企业数量，已经从“十三五”末的18家，提升至当前的24家，同比增幅也超过了33%，加之包括工业富联、寒武纪、中际旭创等科技优质公司的业绩水平，出现了实质性的改观，更让入场资金信心大增。

这里我们发现了一个玄机，那就是在以往“科技”往往和“高风险高收益”，或者说“高波动率”挂钩。科技主题大涨时，股指很难同步加速回升。但近年来，在机构投资者入市比例提高，投资者心态逐步成熟，市场投资理念逐渐崇尚“有实质业绩支撑的价值成长方向”等氛围下，整体科技主题的投资风险收益比，也逐渐提升。科技主题行情的回暖，和股指稳健上行，形成了同步融合的大好局面。

具体到本周，即将召开的几个重磅会议，也不约而同地集中到科技方向上来了。像周一召开的2025国际半导体高管中国峰会，周二召开的中国电力企业数智化高质量发展论坛、周三召开的2025云栖大会，周四召开的中国生物制造科技创新论坛，以及当天同时开幕的全球数值贸易博览会，加上周五开幕的2025无人机创新大会，也是满满的科技含量。也可以理解成，上述会议尽管涉及行业不同，但都科技感十足，并且会议当中的人工智能主题成分很浓。这样看来，在相关部门大力强调科技方向，重要会议密集发布科技成果，科技主题市场话语权日益提升之后，我们对这类主题方向当中的硬实力，也就是人工智能算力板块，更应密切观察市场动向了。

周一盘后的资金流向数据也显示，科技算力主题相关的“消费电子”板块单日获得了接近50亿的资金净流入额，成为全天资金流入最多的主题板块。尤其在AI从云侧逻辑，开始向端侧逻辑扩散后，中国AI龙头的份额优势，将按照中信证券等机构的研报观点，把份额优势转化为定价权和利润率提升，从而带来超越本国经济基本面的市值增长，并将全面打破“行情与基本面背离且全靠流动性驱动”的错误认知。我们也可以认为，AI科技主题，将成为这轮牛市当中，A股市场上，从业绩到价格，真正能“定盘的星”！