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一、公司概览

1.公司简介

有这样一家在通信设备行业深耕多年的高新技术企业，持续专注于数据电缆、专用电缆及连接产品的研发、生产和销售，凭借深厚的技术积累和规模化生产优势，已成为国内领先的数据电缆和专用电缆设计与制造企业。这家公司，就是兆龙互连。

2.发展历程

公司产品应用广泛，可用于数据中心、云计算、工业自动化、AI算力中心、智能建筑等多个领域。经过三十余年的发展，逐步从一家默默无名的企业，发展成为行业内的知名品牌。产品矩阵构建丰富，包括全系列数据电缆、高速传输电缆、工业数字通信电缆等，并在高速互连、工业、综合布线等领域，取得了显著成绩。

3.股权结构与治理

兆龙互连股权结构稳定，治理机制健全。公司注重股东权益保护，积极履行信息披露义务，确保公司运营的透明度和公正性。同时，公司拥有一支经验丰富、专业高效的管理团队，为公司持续稳定发展提供了有力保障。

二、行业分析

1.行业现状

随着全球数字经济与高新技术产业的快速发展，通信连接领域迎来了广阔的市场空间。据行业数据显示，全球人工智能IT总投资规模以32.9%的五年复合增速增长，预计2028年将达到8159亿美元，中国市场同期复合增长率达35.2%，2028年总投资规模将突破1000亿美元。与此同时，数据中心对高速率、低延迟数据传输的需求呈指数级增长，推动全球高速电缆市场以10.2%的年复合增速扩张。

2.竞争格局

通信设备行业竞争激烈，但兆龙互连凭借深厚的技术积累和规模化生产优势，在行业内占据了一定的市场份额。公司通过不断创新和提升产品质量，逐步巩固了自身在行业内的领先地位。同时，公司积极开拓国内外市场，与众多知名企业建立了长期稳定的合作关系。

3.发展趋势

未来，随着5G、云计算、人工智能等新兴技术的快速发展，通信连接领域将迎来更多的发展机遇。兆龙互连将继续聚焦数据传输与通信连接市场，加大研发投入，提升产品性能和质量，满足市场对大容量、高速率、高可靠性、高质量的数据传输需求。

三、业务情况

1.产品结构

兆龙互连的产品结构丰富多样，其产品体系主要分为数字通信电缆、专用电缆和连接产品，这三大板块。

①数字通信电缆 ：作为公司核心业务，包括高速传输电缆（如DAC、AEC）、超5类/6类/7类/8类数据线缆、光缆等，广泛应用于数据中心、云计算网络、企业网等。

②专用电缆： 包括工业机器人、伺服系统、风能发电等场景用的耐弯曲、耐油污、抗干扰特种电缆，服务于工业自动化与新能源领域。

③连接产品 ：包括配套的数据通信连接器、组件及模块，为客户提供一站式互连解决方案，广泛应用于高速互连、工业与医疗、通信与数据中心等领域。

2.技术创新

兆龙互连高度重视技术创新，不断加大研发投入。作为国内少数批量生产800Gb/s高速电缆组件产品的企业，公司技术实力对标海外龙头。200G、400G乃至800G高速电缆产品已通过国内外头部互联网公司、设备商的认证，并实现批量交付，成功切入AI算力供应链。同时，公司积极探索CPO（共封装光学）技术，通过缩短电连接路径，降低功耗，提升带宽密度，成为解决数据中心高速互联能效与信号损耗问题的关键方案。此外，公司还具备从核心线缆、连接器到连接产品的全套高速铜缆互连解决方案能力。

3.市场拓展

兆龙互连还在积极开拓国内外市场，与众多知名企业建立了长期稳定的合作关系。在国内市场，公司加强与大型互联网企业、数据中心运营商的合作；在国际市场，公司已在泰国投资建设工厂，进一步拓展海外市场。同时，公司通过参加全球知名行业展会、高层率队出访重点市场与核心客户建立战略对话等方式，深化业务渠道拓展。

四、财务分析

1.盈利能力

兆龙互连的盈利能力持续增强。

根据最新财报数据，公司2025年上半年实现营业收入9.72亿元，同比增长14.29%；实现归母净利润8961.01万元，同比增长50.30%，公司毛利率和净利率均呈现出稳步提升的趋势。

2.偿债能力

兆龙互连的偿债能力较强。公司资产负债率连续多年保持在较低水平，无长期借款。流动比率较高，表明公司偿债压力较小，财务状况稳健。

3.营运能力

兆龙互连的营运能力良好。细分财务指标指标当中，“经营现金流”指标持续转正且覆盖净利润，代表公司业绩正向回馈能力不断增加。公司财务安全垫相对厚实，股价公司应收账款周转率、存货周转率等指标也均处于合理水平，表明公司资产运营效率较高。同时，经营活动现金流净额充足，也为公司的持续稳定发展提供了有力保障。

五、核心优势

1.技术壁垒

兆龙互连在通信设备领域拥有深厚的技术积累，形成了较高的技术壁垒。公司拥有国家CNAS认可实验室、INTERTEK卫星计划实验室资质、省级企业技术中心、省级企业技术研究院、省级高新技术企业研发中心等创新平台。公司还与国内知名科研院校建立了紧密的产学研合作关系，与浙江大学共建联合实验室，专注于高速电缆组件及配套产品的技术研究；与上海电缆研究所、清华大学、浙江大学、浙江工业大学等科研院校开展合作，共同投入金属导体材料处理技术、高分子材料的研发。

同时，公司注重知识产权保护，拥有多项核心专利和技术秘密，上述举措令公司在高速互连、CPO技术等领域，取得了多项重要突破，产品性能和质量处于行业领先水平。

2.客户实力

算力需求日益增长的今天，能效和稳定性已成为数据中心发展的关键因素。在此背景下，DAC(Direct Attach Cable)铜缆技术越来越不可或缺。由于可以直接作为数据中心物理网络中的“首段高速公路”，DAC就因其“低能耗、高传输速率和低部署维护成本”等显著优势，迅速成为AI大模型数据中心的理想互连方案。而公司目前已能够规模化生产应用于传输速率达到400G的DAC高速传输组件及配套的高速传输电缆，和积极布局的800G传输速率高速电缆组件，能满足大型乃至超级数据中心、高速通信领域的数据传输需求，构建强大的产品资质壁垒，成为了国内稀缺的优质DAC供应商。

公司DAC铜缆连接方案，在海外市场，也颇受好评，正成为数据中心短距互联（一般在5m以内）的主要方案，主导北美云数据中心短距互联，并适配AI超算数据中心需求。

加之根据LightCounting预测显示，2024-2027年DAC市场的年复合增长率将达到25%，而英伟达将尽可能多地部署DAC，以减小功耗。那么恰好兆龙互连的DAC产品已广泛应用于国内头部互联网企业云计算数据中心和国外知名企业，研发的800G传输速率的高速电缆组件，更是打破国外企业在高端DAC市场的垄断地位，实现了国产替代，一举确立和提升了公司在行业的正面形象。

事实上，兆龙互连现今已经与众多知名企业建立了长期稳定的合作关系，客户优势显著。一方面，公司已成功进入浪潮信息、新华三、锐捷网络等国内知名服务器与网络设备商的供应链体系。另一方面，公司产品间接供货给海外顶级云服务厂商（如Google、Amazon、Microsoft等）及国内大型互联网公司、运营商。事实上，公司本身正凭借优质的产品和服务赢得了客户的高度认可，得以为市场拓展和业务发展提供了有力支持。而长期合作所形成的深度绑定关系，保证了订单的持续性和稳定性。

3.规模范围

兆龙互连具备规模化生产优势，能够有效降低生产成本，提高产品竞争力。公司正通过不断扩大生产规模，提升生产效率，进一步巩固了自身在行业内的领先地位。

六、发展规划

1.研发投入

兆龙互连应继续加大研发投入，提升在CPO技术、高速电缆组件等核心领域的技术水平。公司组建更加专业、高效的研发团队，吸引行业内的顶尖人才加入后，可考虑进一步加强与高校、科研机构的合作，共同攻克技术难题，推动行业技术的进步。

2.市场拓展

兆龙互连积极开拓国内外市场，进一步扩大市场份额的脚步，也不应放慢。在国内市场，公司将加强与大型互联网企业、数据中心运营商的合作；在国际市场，公司可继续推进泰国生产基地项目建设，并根据市场需求和发展趋势在全球范围内布局生产基地和销售网络。

3.国际战略

兆龙互连积极实施国际化战略，提升品牌国际影响力。公司正通过参加国际行业展会、建立海外销售网络等方式，加强与海外客户的沟通和合作。同时，公司较为注重本地化运营和服务的原则，不必改变，可一举提升海外客户满意度和忠诚度。

七、风险提示

1.应收账款风险

兆龙互连应收账款占比较高，存在回款风险。若客户回款不及时，可能影响公司现金流稳定性，甚至引发坏账风险。公司应加强应收账款管理，完善催收机制，降低回款风险。

2.存货风险

兆龙互连存货增长较快，若市场需求不及预期，可能导致库存积压，影响资产周转效率。公司应密切关注市场动态和客户需求变化，合理控制存货水平，降低存货风险。

3.行业竞争风险

通信设备行业竞争激烈，若兆龙互连无法持续提升技术优势或拓展市场份额，可能面临利润下滑的风险。公司应未雨绸缪，持续加大研发投入和市场拓展力度，提升产品竞争力和市场份额，以应对行业竞争风险。

八、前景预判

本月在深圳召开的光博会上，也发布了有利公司提升业绩的潜在信号。在此次会议上，多家上市公司反馈的订单信息及公开言论，均显示出“1.6T光模块已量产并逐步出货”的典型特征，并且业界的发展趋势，已经清晰表明，铜连接产品在数据中心高速互联中，扮演着重要角色。在数据中心能耗攀升，以及建设成本高企的背景下，铜互联在散热效率、低功耗、低成本方面优势凸显。英伟达就在最新的GB200NVL72大机柜中大量采用铜连接方案，实现性能、能耗和成本的平衡。

而兆龙互连则是国内少数具备从核心线缆、连接器到连接产品的全套高速铜缆互连解决方案能力的企业。在信号仿真、结构设计、模具设计等领域拥有较深的技术积累，能够根据客户需求开发定制化解决方案。伴随行业景气度在持续提升，运用端需求旺盛，各主要厂家也在推进产品更新迭代的大环境，预计其800G、1.6T高速率产品市场需求量会持续增加。

总而言之，信息化、数字化和智能化浪潮下，人工智能、云计算、物联网等新兴技术快速发展，市场对大容量、高速率、高可靠性、高质量的数据传输需求不断攀升，那么数据中心对高速率、低延迟数据传输的需求，更是呈指数级增长的态势，从而将推动全球高速电缆市场以10.2%的年复合增速扩张，有机构预计，2031年市场体量将从2024年的129亿美元增至249.9亿美元。而兆龙互连公司本身在高速互连领域，拥有充分的先发优势，将持续深度受益于全球AI算力基建、工业4.0升级及“东数西算”等国家战略，同时凭借其在数据电缆领域的技术积淀、前瞻性的产品布局以及与头部客户的深度绑定，有机会在AI时代迎来新一轮增长机遇，长期投资价值不容错失。