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不知不觉间，2024年924行情至今，已经恰好一年时间。而自去年“9·24”行情启动以来，近一年（2024年9月24日至2025年9月23日）A股市场持续上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨39%、62%和103.50%，主要指数估值均出现提升，上证指数滚动市盈率从12.24倍增至16.38倍，深证成指滚动市盈率从19.59倍增至30.85倍，创业板指滚动市盈率从23.53倍增至43.62倍。



市场成交量能也日益活跃，A股市场正逐渐熟悉2万亿，甚至是3万亿的生态环境。而从行业板块角度观察，近一年领涨板块，基本都集中在科技领域当中。近一年当中，申万一级31个行业全线上涨，算力主题为代表的科技股领涨市场，引领A股估值提升。通信、电子、综合行业涨幅居前，分别上涨124%、121%和108.05%，计算机、机械设备、传媒行业的累计涨幅均超过80%

一、大势观察

具体到今天的盘面当中，A股三大指数今日发力上涨，截至收盘，上证指数涨0.83%，深证成指涨1.8%，创业板指涨2.28%，北证50涨2.03%，沪深京三市全天成交额23471亿元，较上日缩量1713亿元。全市场超4400只个股上涨。

板块题材上，半导体、光伏设备、游戏、国资云、房地产板块涨幅居前。盘面上，半导体板块集体爆发，设备方向大面积涨停，江丰电子、北方华创、神工股份等多股封板。硅料、光伏储能板块午后集体走高，TCL中环、通润装备等个股涨停，阳光电源股价也于盘中刷新历史高位。

港股走势方面，重要股指呈现止跌回升迹象。恒生指数收报26518.65点，涨359.53点，涨幅1.37%，指数收出近一周以来首根上涨阳线。恒生科技指数收报6323.15点，涨156.09点，涨幅2.53%

二、市场风向

①重要数据： 国家能源局发布8月份全社会用电量等数据。数据显示，8月份全社会用电量达10154亿千瓦时，同比增长5.0%。中国电力企业联合会统计与数智部副主任表示，继今年7月之后，8月全国全社会用电量再次超过万亿千瓦时，已连续两个月创下历史新高。

用电量持续保持高位运行，理论上利好经营具备稳定性且估值仍具备扩张潜力的水电核电等长久期资产。同时，业绩弹性及低估值的火电，以及估值已计入消纳压力的深度破净绿电主题，也有望受益。而数字化和新型电力系统日益融合的新场景及新模式，使得如虚拟电厂、微电网、综能服务、功率预测等板块的市场关注度，得以逐渐提升。

②行业利好 ：在近期召开的2025人工智能产业及赋能新型工业化大会上，中国信息通信研究院副总工程师王爱华发布我国人工智能产业规模测算成果。经测算，2024年我国人工智能产业规模已超9000亿元，同比增长24%。截至2025年9月，人工智能企业数量超5300家，全球占比达到15%，形成覆盖基础底座、模型框架、行业应用的完整产业体系。

三、焦点公司

①OpenAI： OpenAI、甲骨文和软银宣布在“星际之门”计划下，新建五座美国AI数据中心站点，将使该项目未来三年内的投资规模超4000亿美元。

②阿里巴巴： 在2025阿里云栖大会上，阿里巴巴正式宣布与英伟达开展Physical AI合作。合作覆盖了Physical AI的实践的各个方面，包括数据的合成处理，模型的训练，环境仿真强化学习以及模型验证测试等。华尔街明星基金经理“木头姐”凯茜•伍德 （Cathie Wood）管理的方舟投资（Ark Investment）重启对阿里巴巴(BABA.N)持仓，这也是四年来的首次。根据伍德的Ark Investment Management发布的每日交易报告，公司旗下的两只ETF于本周一买入了阿里巴巴ADR（美国存托凭证）。

③美光科技 ：公司第四季度经调整营收113.2亿美元，同比增长46%，预估111.5亿美元；调整后每股收益3.03美元，上年同期1.18美元，预估2.8美元。公司预计2026财年Q1营收为122亿至128亿美元，预计第一财季调整后毛利率50.5%-52.5%。美光科技表示，由人工智能驱动的需求正在加速增长，DRAM供应趋紧。

④中芯国际 ：高盛发表研究报告指，中芯国际受惠于AI持续创新和对AI相关半导体需求所带动，对其持正面看法。中国的云基础设施供应商正增加更多算力，国内的AI芯片供应商亦正开发解决方案。该行认为，中国对AI芯片的长期需求不断提升，将令中芯国际等内地领先代工厂受惠。该行表示，由于AI需求带动长期增长，调升2028至29年收入预测0.2%和0.4%，同时升毛利预测0.1及0.3个百分点。大致维持中芯国际2025至27年盈测，但将2028至29年的每股盈测上调1%及2%，以反映更高的收入及毛利预测。另外，该行续予中芯国际“买入”评级，目标价由73.1港元上调至83.5港元。

⑤领益智造 ：近日，领益智造再次获得行业头部客户百余台整机组装业务订单。同时，公司正推进具身机器人场景应用落地开发和具身机器人场景操作实训，打造具身机器人技工培训学校。

⑥秘塔科技： 公司宣布推出新版“边想边搜，边搜边做”搜索方式：Agentic Search。据介绍，相比于之前的单次搜索，新版一次能自主完成5-15步的工具调用。新版模型的参数规模也提升了10倍。

⑦瑞丰新材 ：公司于2022年通过认购中原前海股权投资基金（有限合伙）的基金份额9000万元人民币间接参与了摩尔线程的投资。该基金投资摩尔线程金额为人民币2973.50万元，投资比例为0.2423%。

四、后市展望

①汇丰重磅报告，大赞中国市场

根据汇丰最新发布的“新兴市场投资意向调查”显示，全球机构投资者对新兴市场的增长前景愈加乐观，尤其看好亚洲的经济增长和股市前景。而中国股市则成为他们投资新兴市场时的首选。有超六成受访投资者（61%）认为新兴市场股票的表现将优于发达市场，该比例高于今年6月调查时的49%，而在众多新兴市场中，中国股市成为全球机构投资者的首选。有超过一半的受访者表示对内地股市的前景最为看好，远高于今年6月调查时约三分之一的比例。这反映出市场对中国提振经济政策和对中美经贸问题积极进展的信心。

②新发基金跃跃欲试，增量资金摩拳擦掌

同时根据Wind数据最新统计显示，在2025年9月15日至21日期间，新成立的基金数量达到56只，合计发行规模达767.15亿元。此数据创出了近三年来单周新发基金规模的最高记录，背后原因在于场外资金借道权益基金加速回流A股和场内AI主题强大的造富效应。而新发市场“日光基”接连出现，多只产品提前结募，更有个别热门品种触发比例配售后，进一步提振了资金入市预期。

③中证指数发布新品，及时点醒投资迷津

外资摩拳擦掌，国内公募基金也已经随时准备火速入市，那么，增量资金应该会重点看好哪些主题方向呢？

今天中证指数公司就直接官宣，帮我们揭晓答案了。在924一周年之际，中证指数有限公司正式发布了“中证全球算力主题指数、中证全球生物科技指数、中证沪深港算力主题指数”等多个算力行业重要指数。

从市场层面看，算力指数的发布首先为投资者提供了标准化的布局工具，有效破解了算力产业“优质资产难识别、投资风险难把控”的困境，可以显著提升投资者的配置效率。

其次，从上市公司业绩订单反馈层面来看，本轮算力板块主题上涨的基础比较扎实，产业端确实迎来了科技技术向产业转化的阶段，这让市场波动加剧时投资者的心理承受能力更强，也有利于行情整体叙事逻辑的充分展开。

最后，从整体市场运行脉络角度展望，由于当前国内外科技企业对AI战略价值已形成共识，纷纷加大资本开支力度，市场对AI投资具有持续性的信心越发充足。而中美在半导体领域的博弈，凸显了供应链安全和自主可控的重要性，让半导体供应链国产化势在必行。近期半导体指数加速上攻过程中，表面原因是由于全球半导体行业正迎来新一轮涨价潮！台积电某制程明年价格再提高逾50%，与此同时，受AI数据中心推升的存储器强劲需求，三星本周大幅上调内存和闪存产品价格，DRAM产品涨幅高达30%，交期也从单月延长至半年以上。美光、闪迪等竞争对手同步跟进涨价措施。这种涨价潮效应远超市场预期，反映出先进制程技术的稀缺性和高昂成本。背后深层次推动因素，还在于考虑到庞大的国内AI基建大市场，以及后续国产模型发布带来的催化动能，连续发酵。

所以说，AI板块的整体利好，带来了半导体主题指数的活跃行情。以往你看到算力AI主题的利好在各个细分主题发酵后，苦恼于分散投资、无从下手，而在算力指数发布之后，我们未来只需要聚集在这类核心产品当中，就可以及时跟踪行业的波动方向了。既然高效的投资工具，即将面市，行业投资热情异常高涨，相信一年之后的9月24日，领涨的方向，你一定不会错过了！