从8亿到100亿：OpenAI系机器人公司的估值逻辑
一、引子：一年十二倍的魔幻估值
如果说2023年是大模型的狂欢，那么2025年，一级市场最热的赛道已经悄悄转向了机器人。
据多位知情人士透露，挪威初创公司1X Technologies，正考虑进行一轮最高10亿美元的新融资，目标估值或达100亿美元量级。而在2024年初，这家公司的市场估值报道还只有约8.2亿美元。不到一年时间，账面估值的预期区间显著抬升。
这并不是孤例。另一家明星公司Figure，在2024年3月融资时市场估值约26亿美元；2025年又有传闻称，其新一轮融资定价区间已大幅上行至数百亿美元量级。
两家公司有一个共同点：都与OpenAI有交集。资本市场买的，不是眼前的出货量与盈利，而是“AI+机器人”的叙事与想象空间。
二、OpenAI的光环效应
1X最初名叫Halodi Robotics，2018年发布了轮式人形机器人EVE。转折点出现在2023年：当时刚凭借ChatGPT声名大噪的OpenAI相关基金参与了1X的融资，并推动它接入语音交互与视觉-语言模型。
OpenAI的加入，带来两层变化：
·资本认可：机构将其视为“OpenAI生态押注的具身智能实验”。
·生态绑定：1X称正在研发视觉-语言-行动（VLA）方向的专有模型（名称与细节以公司披露为准），与OpenAI的GPT生态形成互补。
对于投资人而言，OpenAI的光环本身就是估值溢价的理由。正如一位投资经理所言：“不是因为1X做得有多好，而是因为它和OpenAI在一起。”
三、英伟达与产业伙伴：估值放大的另一重背书
除了OpenAI，1X还宣布与英伟达等大型算力生态伙伴开展合作。在一次演示中，出现过机器人与黄仁勋互动的传播片段（业内多家团队均有类似展示），进一步强化了“AI+机器人”的话题热度。
此外，1X与其他硬件和芯片厂商也有合作。对投资人来说，这意味着风险更低：即便机器人商业化短期难以落地，只要与GPU、算力巨头绑定，就有“产业价值储备”。
资本逻辑在这里非常直白：技术不一定成熟，但只要能和OpenAI、英伟达站在一起，就能获得更高估值。
四、一级市场的“抢票效应”
机器人公司的稀缺性，让估值暴涨不仅合理，甚至“必然”。
1.稀缺标的
真正能做具身智能的公司全球不超过十家。
能拿到OpenAI、英伟达投资的，更是凤毛麟角。
2.抢票心态
投资机构担心错过下一个“英伟达”或“ChatGPT”，哪怕入场费再高，也要先占一个席位。
因为在“黑马出现”的故事里，错过比高估更可怕。
3.入场逻辑
估值并不代表现金流，而是一级市场LP对未来想象力的定价。
在情绪驱动下，估值飙升更多反映的是资本的FOMO（害怕错过）。
五、商业化现实：远比故事更艰难
然而，把目光从估值表拉回到产品本身，现实显得冷静许多。
1.远程操控仍是主流
1X的新一代机器人原型（NEO系列）能进行一定的姿态演示，如抓取和基本动作控制，但现阶段仍需远程干预。
公司计划把机器人送进几百到几千个家庭测试，但必须依赖远程操控员实时监控与干预。
2.安全是最大挑战
如何避免机器人跌倒压到孩子或宠物？如何保证在复杂家庭环境下的稳定性？
这些问题，哪怕最先进的大模型也给不出完美答案。
3.商业模式尚未跑通
当前测试多是实验性质，尚无大规模出货。
高昂的研发与生产成本，还远未被市场需求覆盖。
换句话说，资本市场给出的估值，远远超前于商业化进度。
六、估值风险：资本前置的隐忧
与其把机器人公司类比为“AI芯片”，不如更接近元宇宙、共享出行、互联网金融等过去的热门赛道。
·元宇宙：几年前估值同样暴涨，但随着硬件体验和应用场景不成熟，热度快速褪去。
·共享出行：融资动辄数十亿美元，但盈利模式长期难以自洽，最终估值回调。
·互联网金融：在政策与模式风险下，泡沫同样快速破裂。
这些案例说明：当估值远远跑在商业化前面，风险往往被低估。
机器人赛道同样面临这个问题：资本把未来十年的成长性，提前定价在今天。一旦市场风险偏好下降，或企业进度不达预期，估值很可能遭遇大幅回撤。
七、Figure与1X：不同模式的资本追捧
有意思的是，Figure在2025年初宣布终止与OpenAI的合作，转而自研机器人大模型。但这并未影响其估值显著上行。
这说明：
·资本要的是叙事，不一定要OpenAI。
·Figure的故事是“自建闭环大模型”；1X的故事是“绑定OpenAI与英伟达”。
·两种模式都能吸引巨额融资，说明市场目前还无法判断哪条路更正确。
投资人宁愿两边都押注，等待未来分晓。
八、投资者的冷思考
在热闹之外，投资者需要问几个问题：
1.盈利模型能否跑通？
高端机器人售价可能高达数万美元，但是否存在足够的支付能力与消费场景？
2.技术壁垒是否稳固？
远程操控能解决短期展示问题，但长期必须依靠算法与硬件突破。大厂若切入，初创企业是否还能保持领先？
3.估值透支是否过度？
从8亿到100亿的区间变化，背后是十倍以上的增长预期。如果企业不能在3–5年内实现规模化应用，资本耐心是否足够？
九、结语：叙事飞翔，价值落地
1X从8亿到100亿的估值预期飞跃，彰显了“AI+机器人”叙事的强大吸引力。OpenAI、英伟达的光环，让资本市场愿意为之提前买单。
但估值能否站得住脚，还要看能否真正解决商业化落地的现实难题。历史经验告诉我们：叙事能让估值飞翔，但唯有价值才能让企业落地。
机器人赛道或许会孕育出下一个英伟达，但也可能重演元宇宙式的狂热与泡沫。对于投资者而言，真正需要思考的问题是：在这场资本狂欢中，是该抢票上车，还是保持冷静等待？