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一、大势观察

A股三大指数今日走势分化，截止收盘，沪指跌0.01%，收报3853.30点；深证成指涨0.67%，收报13445.90点；创业板指涨1.58%，收报3235.76点。沪深两市成交额达到23711亿，较昨日放量443亿。

Wind统计显示，两市及北交所共1474只股票上涨，3875只股票下跌，平盘有80只股票。两市及北交所共有67只股票涨幅在9%以上，11只股票跌幅在9%以上。

港股走势方面，恒生指数收报26484.68点，跌33.97点，跌幅0.13%；恒生科技指数收报6379.19点，涨56.04点，涨幅0.89%，由于港元正以逾20年来罕见的速度走强，近期创下2003年以来的最强阶段性升势，同步提振了港股市场的投资热情。“内外资共振”的港股吸“金”表现作为强大后盾，而根基则在于中国经济的稳健与韧性。

二、市场风向

①政策利好： 商务部会同中央网信办、财政部等8部门印发了《关于促进服务出口的若干政策措施》。其中指出，支持在上海自贸试验区临港新片区、海南自由贸易港等有条件的地区开展国际数据服务业务。适应服务贸易新业态新模式发展需要，支持在自贸试验区、海南自由贸易港、国家服务业扩大开放综合试点示范地区等建立国际数据中心和云计算中心，面向各类有需求的企业提供数据处理服务。

措施当中，专门提及，要“扩大数字产品消费。鼓励企业加速研发创新，增加人工智能终端产品有效供给，释放人工智能手机、电脑、智能机器人、可穿戴设备、桌面级3D打印设备等新产品消费潜力。加快智能家电、智能安防、视频照护系统等研发及互联互通。开展智能网联汽车准入和上路通行试点。培育建设新消费品牌，推动数字国潮等品牌创新发展。

②行业方向 ：工业和信息化部等六部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，严格水泥玻璃产能调控，严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能。方案要求新建改建项目须制定产能置换方案，严禁向大气污染防治重点区域转移水泥熟料、平板玻璃产能。

③重要会议： 2025先进封装及高算力热管理大会将于9月25-26日在苏州开幕。机构指出，在摩尔定律放缓和我国先进制程技术受限的现状下，先进封装成为国产算力芯片突破性能瓶颈的重要方向。

三、焦点公司

①特斯拉： 瑞银将特斯拉第三季度交付预测上调至47.5万辆，高于市场共识，美国通胀削减法案税收优惠到期推动美国市场交付强劲，欧洲、中国市场的交付也表现不俗。尽管如此，瑞银仍维持“卖出”评级，预期第四季度交付将环比下滑，并指出特斯拉股价当前更多由AI题材驱动，而非汽车业务基本面。

②甲骨文： 公司成功完成180亿美元投资级债券发行，认购需求高峰时接近880亿美元。此次发债含一只罕见的40年期债券，最终收益率较同期美债高出1.37个百分点。此次融资主要用于AI基础设施建设，为支持扩张，公司现金流自1992年来首次转负，债务水平上升。融资时机恰逢CEO Safra Catz更换，引发市场对未来财务策略的关注。

③微软： 微软AI负责人Mustafa Suleyman透露，微软Edge浏览器将深度整合Copilot，在保持用户实时可见与可控的前提下，让AI可直接控制标签页、自动打开网页、阅读并汇总信息，实现餐厅预订、价格对比等任务。Edge将演变成为直接由AI驱动的“智能体浏览器”。

④高通： 公司今日宣布推出全球最快的移动SoC——第五代骁龙8至尊版移动平台。此外，高通还推出了骁龙X系列产品组合中的全新一代顶级平台，骁龙X2 Elite Extreme和骁龙X2 Elite。凭借卓越性能、多天电池续航和开创性AI，这两款全新处理器成为目前最快、性能最强大、能效最高的Windows PC处理器。

⑤阿里巴巴： 中国超70%的能源央企已接入阿里AI，包括国家电网、南方电网、中石化、国家管网、国家能源集团和中国煤科等，应用范围已贯穿电力、油气、煤炭等能源全谱系。

⑥京东： 在2025京东全球科技探索者大会上，京东集团CEO许冉表示，刘强东已亲自担任京东探索研究院院长。京东的目标是未来三年持续投入人工智能发展，带动万亿人工智能生态规模，同时开放京东场景、供应链数据，服务具身智能企业模型训练及应用测试。

⑦小米集团： 大和发表报告表示，于昨日(24日)与小米管理层举行非交易路演。大和引述小米管理层指，公司营收目标在三年内达成7000亿元人民币，计划未来3年实现“智能手机年出货量增加1000万台至2亿台，从而带动手机业务营收达2500亿元人民币；物联网(IoT)营收翻倍至2000亿人民币；未来三年电动车年交付量达100万辆，营收贡献2500亿人民币”等目标。

⑧吉宏股份： 公司公告称，2025年前三季度预计归属于上市公司股东的净利润为20,874.36万元至22,221.09万元，比上年同期增长55.00%~65.00%。报告期内，跨境社交电商业务深化品牌建设与区域拓展，技术驱动创新赋能，营收与利润大幅增长；包装业务依托与快消品龙头企业战略合作，精细化管理提升运营效率，盈利能力显著增强。

四、后市展望

①宁德市值再度超越茅台，归功外资研报？

今日早盘，宁德时代A股盘中涨幅一度接近6%，股价突破400元关口。同时，盘中市值超越贵州茅台。 

实际上，今年以来，宁德时代与贵州茅台股价走势差异就很明显。年初至今，宁德时代涨幅接近50%，而贵州茅台股价同周期下降了3.82%，而导致宁德时代股价上涨的动力，除了其自身基本面的利好驱动外，外资研报的观点，也起到了火上浇油的作用。摩根大通就认为，宁德时代地 A股股价，在全球同类中最便宜。而宁德时代目前储能电池需求超预期，导致供应紧张及价格上涨，因此机构将其2025年至2026年的盈利预测上调，激发了投资者的追涨热情。

②看好还做多，机构资金言行一致

同时而外资看好宁德的观点，除了其自身基本面的修复，以及产品线订单的迭代激增之外，其看好逻辑还被机构认为是一种科技叙事逻辑的落脚，而并不简单局限在其所在的新能源行业当中。

另外，在美联储降息周期已定，美联储人士普遍认为美股处于估值高位的过程中，外资进驻中国资产的步伐不断加快。一方面，昨夜今晨美股分化过程中，纳斯达克金龙指数逆市上涨近3%，热门中概股更是形成普涨局面。增量资金大举涌入后，阿里巴巴、万国数据涨超8%，百度、京东涨超5%，蔚来涨超2%，技术层面，中国科技主题公司也不断获得突破。像“阿里宣布与英伟达开展Physical AI合作，人工智能的终极目标是超级人工智能ASI”等讯息发布后，进一步提升了中国优质核心资产的配置价值。

③A股向内价值链，AI主题谁与争锋？

除了符合国际资金的审美理念之外，中国科技资产本身也具备独特的投资价值，也确实走出了波澜壮阔的独立行情。根据wind数据显示，自去年“9.24”以来，市场行情已历经1整年。期间，A股市值合计增长35万亿元，并突破105万亿大关，百元股数量大增347%，说明大量资金不怕股价高，就怕价值低，才导致5元以下低价股数量“腰斩”，同时高价绩优股不断涌现的市况。

而在资金跑步入市，ETF资产净值规模近9成增长的行情氛围下，近一年A股市场的老股票（上市时间在一年以上），平均涨幅都达到了86.2%，中位数涨幅也在60%，其中，1504股涨幅超100%，占市场近28%比例，而领涨前十名的个股当中，集中了多只AI算力主题品种。 

现在无论从外资机构的投资视角和内地股票市场的运行趋势上，都充分印证和说明科技智能主题的投资话语权，都与日剧增。那么在临近国庆节前，行业轮动加速过程中，股指节前普遍大幅上涨概率平淡的背景下，投资者可暂时规避融资占比较高的板块，有必要从长期投资价值和未来成长空间考虑，来从人工智能板块中，挖掘未来真正值得珍藏“永流传”的宝藏了。因为，下一个茅台，甚至下一个英伟达，就在他们其中！