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“老登后台看戏，小登前台唱戏，中登随机补位”，成为了今年A股市场运行的主旋律。

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登族梯队都有谁？

这里，咱们先要具体解释下，老登、小登、中登在A股市场上，具体指代哪部分群体？

整体来看，“小登股”的代表是机器人、算力和半导体等AI成长科技类主题；而“中登股”的代表行业，则是有色金属、电力设备、生物医药和国防军工、黄金等；而“老登股”的代表行业，则是房地产、银行、食品饮料和煤炭等周期红利和部分消费类板块。

老登、小登、中登的划分，不仅是基于相关板块主题、行业之间的差异，同时也是根据投资者风格、年龄甚至是履历的归类。

一般来说，配置“小登股”的投资者，投资理念相对崭新，更乐于接受新生事物。由于对应的算力相关板块目前基本都已经创出年内甚至是历史新高水平，因此，投资心态相对平和。

而相对看好中登股的群体，则以国有企业身份投资者为主，这类投资者相对风险偏好较低，愿意长期持股，看重红利资产。当然，其中也有部分投资者，并非只是自身起初就甘愿持股那么久，也有在上一波结构性牛市行情中，在板块高位入局，而被迫持有至今的。

老登股的群体，则是基本在白酒和地产等周期板块的红利期和高峰期入局，对相关板块相对熟悉。这里需要的是，这种“熟悉”，并不代表对于行业逻辑和经济周期思维的通透。可以理解成是对板块经营模式，产生了审美依赖，暂时还没有进入审美疲劳的阶段，进而投入其中的。

也有观点认为，“老登中登小登”既是投资风格的划分，也可以用来划分投资者的年龄、职业等特质。像90后，甚至是00后的投资者，确实在“小登”板块当中，参与程度更高，也充分体现了此轮牛市下的分化行情。而老登板块的投资者群体，则以60和70后投资者群体为主。“中登”板块投资群体的年龄分布相对，则比较广泛。尤其是女性投资者，出于对金价上涨的执着，也有在其中布局的相当比例。

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今年“小登”风头盛，将成全年最火“明灯”？

wind数据显示，截至9月25日收盘，今年以来申万行业指数中“小登股”的代表“电机、家电零部件、通信、电子”涨幅居前，分别涨74.78%、70.07%、64.64%和53.69%；“中登股”的代表“有色金属、电力设备、生物医药和国防军工”涨幅居中，分别涨53.46%、36.73%、23.59%和16.45%；“老登股”的代表“房地产、银行、食品饮料和煤炭”涨幅垫底，分别涨9.19%、3.41%、-5.04%和-5.92%。

从个股层面来看，“小登股”中CPO三杰“易中天”，新易盛、中际旭创和天孚通信纷纷翻倍，年内涨幅分别为357.28%、253.29%、181.85%；芯片、液冷服务器代表寒武纪、海光信息、工业富联组成的“纪连海”也表现不俗，分别涨110.74%、224.66%和79.07%；此外机器人板块代表卧龙电驱也涨幅居前，年内涨237.01%，“中登股”当中，则差异分化较大，像北方稀土、阳光电源、药明康德等因贸易、光伏反内卷、储能行业利好、创新药出海等原因涨幅靠前，分别涨123.13%、120.16%和99.33%，但板块当中，也存在年内跌幅达到两位数的个别品种。而“老登股”中除了银行板块表现相对亮眼，农业银行等极个别个股年内涨幅接近20%外，白酒、地产、煤炭等板块都普遍表现较差。说明行业低迷的境况，或许还远远没有结束，而股价的曙光，唯有等待相关业绩报表增速回暖后，才有机会大面积播撒到市场之中。

目前资金面的市况显示，自8月以来，两融余额已经连续突破2万亿元、2.1万亿元、2.2万亿元、2.3万亿元、2.4万亿元等多个整数关口，并不断创出历史新高。存款搬家的现象，也非常明确。而当月A股新开户数量达到265万户，较7月增加35%，A股日均成交额达到2.25万亿元，超过2024年9月及2015年6月，8月国内居民存款同比少增6000亿元的数据，更印证了居民存款入市趋势。

而入市的重点方向，并非全面均匀倾斜到A股整体当中，而是专注聚焦AI算力方向。华西证券统计了成交额前1%的个股，其成交额总和占全市成交额的比例，发现这一指标在8月末达到20%，处于2020年以来91%分位数。可以理解为，这1%的个股成交额之和，占全市成交额的五分之一。而这批个股，正是集中在“小登”群体当中。除了资金大举流入之外，外资机构发布观点积极看好，说明国际成熟投资者的视角观点，也在给这类板块，推波助澜。

尤其是进入本周以来，国外的多家大厂，以及国内的阿里京东小米等知名公司，都官宣技术迭代的巨大变化，以及重量级资金投入的宏伟蓝图，让我们得以进一步期待算力“小登”板块，逐步有机会成为A股真正的“指路明灯”。

登股风云多变，长期有效策略才会提升胜率

这里需要强调一句，所谓的老登中登小登，绝不会只是一成不变。如果算力半导体主题接下来业绩不及预期，订单逐步萎缩，甚至库存积压，那江湖地位和市场反馈，甚至将直接拉deng。而在其中布局的投资者比例，届时也将锐减，市场上加速调整的踩踏现象，届时会直接带动指数形成肃杀气氛。而要避免这种情况，合理规划仓位，提前制定合理的、适合自己的投资策略，必不可少。

或者说，布局老登小登新登板块，并无法直接影响你的投资胜率。市场上相当一部分有经验的成熟投资者，都有一套自己的投资原则，他们不会纠结和执迷于哪个板块的好恶。多年来就是通过在一两只电力、银行或冷门个股当中，甚至配置了在自己工作的上市公司股票，简单采用了适合自己的投资方式，在熟悉公司基本面情况和股价运行规律后，依然能够在指数熊市里实现盈利，指数牛市里博取可观利润的。这更说明，股市如人生，也如球场。你就相当于股市里的教练，你交易的股票，就是球场上的队员。给了你好队员，如果你在错误的时间，采用了错误的策略。即便对手实力不如你，战术不对头的话，依然会输球。而如果你足够重视比赛，通过精心谋划，即使碰到实力强大的对手，依然也有取得胜算的机会。

况且，A股市场需要长期健康的牛市。前提自然就不会是只有“小登”板块在上涨。如果今天的小登，逐步迭代为日后“苍天大树”般老登，通过业绩增速和实力订单，让更多的资金规模、公司数量，逐步成为市场真正的焦点，那将是市场全面牛市的真正萌芽。像今年寒武纪股价一度超越茅台，就是典型特征。如果接下来算力板块能够出现越来越多寒武纪这类公司的话，A股高质量牛市的新阶段，才是宣告全面开启之时。希望这一天早些到来，与你预见“灯火辉煌”的大A！