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9月26日，港交所权益披露文件显示：9月22日生效的变动中，摩根大通通过取得股份保证权方式，将其对阿里巴巴的好仓持股增加至23.45亿股，占比12.29%，对应市值约1647.5亿港元。这一动作使其跻身阿里巴巴的重要股东之列。与此同时，披露文件还显示，淡仓持股为14.52亿股，占比7.61%。

根据港交所定义：

• 好仓（Long Position），指持股或通过衍生品在股价上涨方向享有权利或承担义务。

• 淡仓（Short Position），则对应股价下跌方向的权利或责任。

市场普遍认为，本次摩根大通大幅增加的好仓至12.29%才是核心信号 ，代表其对阿里长期价值的看好。淡仓更多来自衍生品或风险管理安排，并不能简单理解为“看空”。

摩根大通研报：战略姿态与长期逻辑

除了持股披露，摩根大通也在最新研报中对阿里巴巴做出详细解读。研报指出：

1.资本支出（CapEx）的战略意义

• 阿里近期的资本开支计划，更像是一种战略姿态，而不是具体的财务指引。

• 投资重点在于保持技术领先与平台生态优势，而非追求短期回报。

2.数字化与AI的长期驱动

• 小摩认为，传统行业的数字化转型与生成式AI的普及，将成为GPU算力需求的核心推力。

• 在这一趋势下，阿里云和相关基础设施投入，具备长期价值。

3.估值与评级

摩根大通对阿里巴巴美股目标价定为170美元，港股目标价为165港元，基于2027财年12倍市盈率给予“增持”评级。

这一目标价较现价仍有上行空间，显示摩根大通对中长期前景的乐观。

结语

摩根大通此次大幅增持阿里巴巴，既体现其对公司战略方向与AI布局的信心，也释放出国际资金重新加仓中概股龙头的信号。淡仓头寸虽存在，但更多是衍生品或风险管理的自然结果，不能掩盖其“看好阿里”的整体判断。

对投资者而言，摩根大通给出的170美元/165港元目标价，背后依托的是“数字化+生成式AI”的长期逻辑。未来，阿里能否把资本开支转化为实质增长，将决定这份乐观预期能否兑现。