大摩看多！AI让老硬盘翻身，HDD行情来了
国庆假期，美股又杀出一匹“黑马”。
硬盘驱动器（HDD，一种机械式磁存储设备）板块突然走强，西部数据和希捷科技双双冲高，创下历史新高。
这一幕在过去几年几乎难以想象——曾被视为夕阳产业的“老硬件”，如今却被AI浪潮重新点燃。
而点燃行情的导火索，正是摩根士丹利的一份重磅研报。
一、被大摩点名的“逆袭股”
摩根士丹利美国科技硬件研究主管Erik Woodring率队发布研报，直接引爆市场情绪：
在报告发布后，这两家公司股价连续数日强势震荡，节日期间仍维持高位。
这不是一次普通的估值重算，而是一次行业认知被重估 。
Woodring团队在报告中直言：HDD需求的拐点已经出现。过去压制估值的三大障碍——云资本开支放缓、价格战、库存高企——正在同步逆转。
AI推理、智能体、多模态生成的兴起，让全球数据存储量进入新一轮“爆炸期”，而能以最低成本容纳这些数据的，依然是HDD。
二、HDD到底在涨什么？
很多人可能会问：机械硬盘不是早就被固态硬盘（SSD，一种无机械部件的闪存硬盘）淘汰了吗？为什么又火了？
其实两者压根不是一个方向。SSD追速度，HDD拼容量 。
AI训练和大模型最需要的，不是“快一点”，而是“装得下”。
一次模型训练要处理成百上千PB级（1PB=1000TB）数据，SSD容量再大也不够用，而HDD的每TB成本只有SSD的十分之一 。对云厂商来说，这就是现实账本：热点数据放SSD，冷数据归档到HDD。
更关键的是，HDD技术也在进化。现在的企业级近线硬盘容量已经冲到30TB以上，还在往热辅助磁记录（HAMR，一种提高磁密度的写入技术）等新技术升级，性能和寿命远超家用硬盘。希捷科技甚至规划在2030年前推出100TB级硬盘，用更高密度、低能耗方式满足AI数据中心扩容。
简单讲，AI让全球数据量呈指数增长，而HDD正是能装下这些“原油”的容器。
这就是为什么老产业重新站上风口：它不是“过时”，而是终于到了价值兑现的时刻。
三、AI带来“数据炼油潮”
大摩报告中有句话被市场疯传：
“数据是驱动AI的原油，而硬盘厂就是新的炼油商。”
这句话几乎点透了整个逻辑。
AI模型越强大，生成的数据越多；AI推理越频繁，存储压力越大。
摩根士丹利指出：
换句话说，算力是大脑，数据是血液。
在算力之外，数据的长期、低成本留存正成为新的瓶颈，“仓库”的重要性持续抬升。
而HDD的单位成本、能效与稳定性，恰好是现阶段最现实的解决方案。
与此同时，AI数据中心的电力需求急剧上升，能源成本、冷却压力和碳排约束正成为新挑战。希捷科技在报告中指出，到2030年数据中心能耗将比2023年高出逾160%，这让能效（TCO，总拥有成本）成为硬盘厂新的竞争门槛。能耗越低、单位功耗下存储密度越高的HDD，更符合AI时代的能效诉求。
四、周期延长、利润上修：大摩的模型推演
摩根士丹利用自下而上的测算，给出了整套量化预测。
Woodring团队测算，到2028财年：
这意味着，HDD不再是“毛利薄、靠出货”的老行业，而是正迈入一个稳增长、高利润的新周期 。
摩根士丹利甚至预测：未来HDD厂商的盈利能力，将与云硬件、半导体巨头处于同一梯队。
不过，短期供给端已有紧张迹象。企业级大容量硬盘的交货周期已延至3–6个月，一季度行业出货量环比下滑约9.5%，部分原材料价格波动也可能压缩毛利弹性。换句话说，这轮景气虽长，但并非没有约束。
五、被错定价的硬件周期？
摩根士丹利认为，市场仍在“错误定价”HDD。
投资者长期将其视为典型周期股，忽视了三个结构性变化：
报告原文写道：
“随着长期增长势头增强、结构性利润率上升，HDD企业的估值将持续突破历史区间。”
不过，市场也不能忽视另一个变量——存储层次结构（Storage Hierarchy，指数据冷热分层的架构体系）的重新洗牌。随着SSD、QLC NAND（四层单元闪存，成本更低但寿命较短）价格回落，一部分冷存储可能被固态介质蚕食，这意味着HDD的成长曲线虽然扎实，但仍需靠技术进步和成本壁垒来防守。同时，部分分析提醒，若行业估值提前透支，短期回调风险仍在。
这意味着资金不再只围绕算力设备做交易，而是开始按“算力—网络—存储”全链条重估底座环节。
换句话说，资本市场低估的，不只是业绩，而是整个产业的战略位置。
而HDD正是被忽视较久、反弹较狠的那个环节。
六、后市观察
国庆假期，市场继续围绕这一逻辑交易。
美股HDD概念整体维持强势，盘面虽有震荡，但趋势未破。
可以说，这份大摩研报点燃的不只是两只股票，而是一场对“数据价值链”的重新定价。
AI世界里，数据是最慢的变量。GPU会迭代，算法会变，唯有数据会持续增长。
HDD曾经被视为陈旧的硬件，如今却成了这个时代的“隐形基建”。
真正的黑马，从来不是新概念，而是被遗忘的确定性。