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10月9日早盘，芯原股份一度涨超15% 。

市场反应很直接——这家曾被视为“半导体IP厂”的公司，用一份三季报经营预告，让资金重新审视它的成长曲线。

公告显示，公司预计Q3实现营收12.84亿元 ，环比暴增119.74% 、同比增长78.77% ，单季收入创历史新高。新签订单同比大增145.8% ，AI相关项目占比约65% 。一句话：AI订单兑现、亏损收窄，业务结构在加速切换。

这不是例行披露，而是一份提前“自愿交底”的公告——芯原主动亮出成绩单，显然对未来经营趋势有足够信心。

注：本次经营数据为公司财务部门初步核算结果，未经注册会计师审计，最终以公司正式披露的2025年第三季度报告为准。

一、营收飙了，亏损收了，气势彻底回来了

别以为这是意外。AI ASIC的浪潮去年底就开始动了，国外大厂自研，国内厂商追赶，整个行业从芯片到算法全在爆发。芯原算踩对节奏——项目早就铺好了，这季度只是到了兑现期。

营收12.84亿 ，同比飙78.77% ，环比翻倍。

对比上半年还在亏、营收下滑的阶段，这一季度堪称“反杀”。

增长动力写得很清楚：一站式芯片定制业务 。

研发团队之前做的那些项目，这回开始结单。

结果就是——营收跳了，亏损收了。

公告说第三季度亏损同比、环比都大幅收窄。

没明说扭亏，但已经把方向写明白了：拐点在这附近了。

放眼整个设计板块，多数公司环比涨二三成就算好成绩，芯原直接翻倍。

这已经不是恢复，是换档。

二、赚钱方式换了，结构比增长更重要

把业务拆开看就更有意思。

1.量产业务6.09亿元，同比增长158%，环比涨133%。

这说明：之前设计的项目进入量产兑现阶段，现金流在回正的路上。

2.芯片设计业务4.29亿元，同比增长80%，环比暴增291%。

研发的积累开始变现。AI项目多、客户急，公司忙得转不动就是好事。

3.IP授权2.13亿元，同比基本持平，环比涨14%。

老本行还在，稳定现金流，但主角已经换人了。

换句话说，芯原不再靠“收租金”，而是靠“帮客户造芯”赚钱。

以前是知识换授权，现在是能力换利润。

一站式芯片定制就是“包活儿”模式——设计、流片、交付一条龙。利润空间大，但要求更高。

更妙的是，收入结构也在变。量产业务毛利通常高于授权，稼动率（实际产能利用率）一上来，规模效应就开始显现。

不是成本降了，而是赚钱的逻辑变了。

而且AI项目进入集中交付阶段，部分研发投入能资本化，不再全算费用。

简单说：以前投的钱是坑，现在投的钱开始长苗。

如果四季度现金流真转正，那这场亏损周期就算基本走完。

一句话，芯原已经从“搞研发”变成“兑现研发”。

三、订单爆表，未来几季基本锁死增长

数据更狠。

• Q3新签订单15.93亿元 ，同比暴涨145.8% ；
• AI项目占65% ；
• 在手订单32.86亿元 ，连续8个季度创新高；
• 一站式定制业务占比近90%，其中约80% 预计一年内变成收入。

什么意思？未来几季的增长几乎写在账上了。

前三季度新签订单32.49亿元 ，已经比2024全年还多。

这回没人能再说芯原“讲故事”。

订单摆这儿，AI业务正在兑现。

更关键的是，这个赛道的逻辑。

GPU做通用算力，ASIC做专用算力。

GPU供不应求、能耗高，很多客户干脆找人定制自己的芯片。

芯原正好在中间：既懂设计，又能搞交付。

AI世界需要这样的公司——既不吹概念，也不做代工，而是做“算力裁缝”。

四、布局补完，开始像个平台公司了

除了业绩爆发，公司也在补“短板”。

9月11日，芯原披露拟通过发行股份+现金 收购国内RISC-VIP厂商芯来科技 97.0070%股权。

交易完成后，芯来将成全资子公司，目前还在预案阶段，审计和评估未完成。

这步棋意义不小。

RISC-V是国产CPU的底层路线，芯来这块拼上去，芯原的IP组合（GPU/NPU/VPU/ISP）就更完整了。

接下来它可以从“接单公司”升级成“全栈IP平台公司”。

与此同时，公司在推Chiplet、小芯片封装和平台生态。

简单来说就是，以前卖技术，现在卖体系。

去年还有人笑它“AI嘴瓢”，今年数据打脸。

市场最讽刺的地方就在这儿：

当年被骂吹牛的，最后都在兑现；

当年最稳健的，反而躺在底部。

五、成长故事不怕质疑，但得兑现

当然，风险也得看。

• 订单能否如期兑现。 签单容易，交付难。能否变成营收，还得看执行力。
• 毛利率能否稳住。 ASIC定制业务管理复杂，成本控制稍一松就会掉毛利。
• 先进工艺能否跟上。 芯片赛道卷到5nm、4nm，速度就是生命。
• 研发投入压力。 技术是命根子，钱得花，但利润表会疼。

六、估值的逻辑，正在改写

这份经营预告，不只是数字亮眼。

更大的意义是——芯原的盈利模型变了。

• 过去靠IP授权收租，如今靠AI定制吃项目；
• 过去讲技术积累，如今讲产业兑现。

这才是真正的转型。

公告最后再三强调：数据是初步核算，未审计，最终以三季报为准。

但公司也明确表示，不存在重大不确定性——这等于告诉市场：方向没错。

从资本视角看，这家公司正在从“讲故事的科技股”，变成“能算账的成长股”。

当一家芯片公司从IP授权转向量产交付，估值逻辑自然要换。

以前看PS（市销率，拼故事），以后看PE（市盈率，拼利润）。

这才是重估的起点。

如果订单兑现顺利，按可见度推演，2026年有望成为利润释放的大年。

这不是空喊口号，而是数据支撑的概率事件。

市场最怕两种公司：没增长的，和兑现太快的。

芯原显然是第二种。

市场总是高估一年，低估三年。

短期看利润表，长期看路线图。

芯原的故事，不只是个季度行情，而是未来几年的主线剧情。

趋势还没尘埃落定，但方向已经很清楚。

风口不保证你飞，但起得早的，至少有资格试一试。

芯原，正在起飞。