光模块调整点评：我们从未怀疑过它的方向
调整是节奏，不是方向。AI算力持续扩张、1.6T放量、英伟达加单，都在验证同一件事——需求更强。
我们反复说过，对光模块的看好从来不是情绪，而是逻辑。
近期，板块连续调整，但行业的底层逻辑一寸没动。AI算力在扩张，数据中心在提速，全球云厂商的资本开支在扩表——每一项，都在强化光模块的中期需求。
还是那句，逻辑没变，只是情绪在摇摆。
情绪起落最容易生传言，咱们就把近期的传言挨个拆开看：
传言一：业绩预告博弈
市场传出“部分公司不发Q3预告，业绩或不达预期”的说法。
实际上，光模块公司披露预告并非强制要求，且Q3行业订单与交付均保持高景气。产业侧确认主力厂商交付量环比增长明显。无论公告与否，三季度业绩环比高增长的确定性都很高。
换句话说，短期公告节奏带来的情绪波动，并不代表基本面有问题。
传言二：1.6T大幅降价
有业内人士传出，英伟达正在向几家1.6T光模块供应商压价，原本报价约1500美元一支，现在谈到1000—1100美元区间，引发市场对“高端光模块降价潮”的担忧。但从产业链反馈看，这种解读太快了。当前1.6T成本高企的主因在于DSP价格、良率爬坡和高端材料成本，短期降价空间有限。
行业一致预期认为，到2026年1.6T单位带宽成本有望回落至0.5–0.6美元/Gbps区间，那是技术成熟之后的正常降本过程，不是现在。
现实情况是——1.6T的需求还在往上冲，供给依旧紧，价格不跌反涨。按这个区间算，产业链利润空间依然厚，毛利率还有继续往上抬的余地。
传言三：英伟达追加订单
国庆期间的一个利好传言是“英伟达再次加单”——传出在原有800G采购计划基础上追加约35%的订单量。从产业链了解，这一传言虽然未获官方确认，但多家上游供应商反馈新一轮需求沟通确实在推进。英伟达为2026年的新一代GPU平台提前锁定产能，是行业普遍判断。
如果这一趋势持续，对光模块的意义不止是订单增加，更是“需求节奏被提前”：AI训练集群密度上升，网络互联标准升级，1.6T替换周期的到来将快于市场原本预期。
传言四：CPO测试结果引发替代担忧
ECOC大会上，Meta展示了博通CPO的部分测试数据，引发市场对“CPO取代可插拔”的过度解读。
从产业交流来看，Nvidia Spectrum-X在Meta和Oracle的数据中心依然用的是可插拔方案，根本没有所谓的“全面转向CPO”。问题也很现实——成本太高、可靠性没跑通、生态还不成熟。只要这三关不过，主流客户就不会轻易改路线。
传言五：海外厂商抢单
市场还有一种声音，称海外厂商近期在抢中国客户订单。
但从主流项目节奏和物料锁定情况看，目前更像是“交付压力大于新增订单”。国内厂商产能扩张更快，物料锁得更死，整体处在出货紧张期。所谓“抢单”，更多是情绪化放大，并无体系性迹象。
大摩上调光模块龙头Q3预期
再来看看大摩的报告。摩根士丹利在10月最新发布的研究中，将中际旭创目标价上调至475元，同时明显上调2025年的盈利预期。
大摩认为，公司1.6T高端产品在2025年第三季度的出货量提升，将成为推动盈利增长的重要因素。
要点总结：
上调2025年第三季度毛利率假设，导致当季盈利预期上调6%；
上调2026年盈利预期4%，上调2027年盈利预期6%；
中际旭创作为行业创新领导者，具备相较其他同行溢价估值的潜力。
三个核心逻辑：
第一，量产节奏领先。公司1.6T产品量产进度超出行业平均，ASP（平均售价）与毛利率同步改善，预计毛利率将进一步提升。
第二，技术壁垒深厚。中际旭创在硅光子平台、自研封装与测试环节形成闭环，测试效率显著领先行业平均，成本协同效应持续释放。
第三，客户粘性强化。公司已完成多家头部云厂商的相关认证流程，未来两年在AI数据中心建设潮中将持续放量。
光模块的逻辑从未改变
AI模型越大，算力越强，连接就越密。每一次模型扩容，都会带来一次数据吞吐的放大效应。
光模块不是情绪驱动的题材，而是算力时代最稳定的中枢环节。只要数据中心还在建设，GPU还在扩容，服务器还在联网，光的需求就不会停止。
800G正在兑现，1.6T正进入放量期，行业正处在由技术验证向规模兑现的关键。
无论是英伟达加单、云厂商扩表，还是AI训练集群密度持续提升，本质都在传递同一个信号——带宽需求仍在加速。
从产业演进的角度看，传统可插拔光模块与CPO并不是“此消彼长”的关系。CPO解决的是极致能耗和高速集成问题，而可插拔模块代表的是成熟度、灵活性与生态兼容性。未来很长一段时间，两者将并行存在：可插拔继续占据主流出货，而CPO更多承担验证与前沿角色。
更关键的是，这一轮国内厂商已经抢先一步。
从光模块、光引擎，到硅光封装，我们已经打通了全链路。台厂还停留在代工和光电元件那一层，做得多，但不整；我们国内公司则是“整合+量产”双线领先。到了CPO阶段，领先的大概率也是易中天这类龙头。
科技股里，最容易让人犯错的，是去追那些只存在于PPT里的“前沿故事”。太超前，兑现遥远；太保守，又错过红利。难的是——恰好。
而光模块，正是那个“恰好”：既站在AI产业扩容的当下，又有业绩兑现的确定性。
下跌只是情绪，增长才是现实。
坚定看好光模块主线。