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10月16日，北京云迹科技股份有限公司（02670.HK）正式在港交所挂牌，成为港股“酒店机器人第一股”。开盘价142.8港元，较发行价95.6港元高开49%。

你或许并不熟悉这家公司，但极有可能在酒店里见过它的作品——那台在走廊里送外卖、用稚嫩电子音说“请取走您的物品”的机器人。

它的名字叫“润（Run）”，它的创造者，是53岁的西安交通大学女学霸支涛。

一、从“润”到IPO：理工女的十年奔跑

故事要从2014年说起。那时的中国酒店业，人工成本攀升、服务质量参差，行业普遍处于“人力痛点期”。彼时，支涛拥有十余年传感器与自动化经验，她发现酒店服务流程高度标准化，是机器人替代人工的理想场景。

于是，云迹科技成立。同年，团队启动“润”系列酒店服务机器人项目。

2015年，“润”正式问世——身高1米，重45公斤，圆润无棱角、语气温和，支涛给它的定位是：“一个三岁孩童的体型和亲和力。”

然而理想遇冷。她带着机器人敲遍全国酒店的门，得到的答复大多是：“这个机器人我们不需要。”

转机来自2020年。疫情让“无接触服务”爆发，酒店订单激增。那一年，云迹的机器人进入全球1300家酒店，订单量翻数倍。此后公司持续扩张，截至2024年底，产品已落地全球3.4万家酒店、150家医院，以及工厂、公寓与写字楼等场景，单日在线机器人3.6万台，全年服务超5亿次。

但支涛更看重技术积累：

·2016年，团队研发厘米级误差的室内定位导航系统；

·2019年，“格格”系列支持语音交互与人脸识别，获“吴文俊人工智能奖”；

·2023年推出UP复合多态机器人，集送物、清洁、巡检三功能于一体，全年服务＞5亿次。

云迹自研的HDOS（AI智能体应用系统）实现多模态交互和动态路径规划，跻身全球酒店机器人领域的领先行列。

从一个工程师到带领公司敲钟的女企业家，支涛花了十年。

二、八轮融资12亿，资本接力的AI实验

云迹科技的成长离不开资本的推力。自2014年至2021年，云迹先后完成八轮融资，累计融资超12亿元，阵容堪称“AI国家队”：

·天使轮： 科大讯飞、洋葱基金；

·A轮： 科大讯飞加注；

·A+轮与战略轮： 腾讯、海航资本、澜亭资本；

·B轮： 携程、金茂资本、光控众盈、海银前哨基金；

·C轮： 启明创投、中信证券投资、联想、腾讯；

·D轮： 阿里巴巴、江苏文投、睿住资本、沸点资本等。

2021年D轮融资达5.8亿元，投后估值40.8亿元，刷新当时服务机器人领域纪录。

招股书显示，支涛直接持股9.73%，与三位联合创始人及员工平台共控制公司20.6%，其余股东包括腾讯（9.09%）、沸点资本（10.7%）、科大讯飞（9.57%）、启明创投（5.39%）、联想（4.22%）、阿里（2.94%）等。

这是一场典型的中国式AI协同：巨头背书、VC押注、市场验证。

如今，伴随IPO，投资人迎来了资本市场兑现窗口。但这场IPO更像一次“中场补血”，而非终局庆典。

三、业绩表：增长与亏损并存的双轨线

根据招股书，2022—2024年，云迹科技营收从1.61亿元增至2.45亿元，年复合增长率23.2%；毛利率也从24.3%提升至43.5%，结构改善明显。

但与此同时，公司三年累计亏损高达8.15亿元，背负着高达19.25亿元的赎回负债。2025年前五个月净亏损1.18亿元，同比扩大40%，亏损速度并未放缓。

亏损的根源在于业务结构的不平衡。

·酒店场景依赖度过高：过去三年酒店业务占营收八成以上；

·硬件销售仍是主力：2024年来自机器人及功能套件的收入占比77.2%，而AI数字化系统仅占22.8%；

·平均售价持续下降：主力机型“格格”从2.68万元降至2.09万元，“UP”系列更从5.42万元腰斩至2.23万元。

换句话说，云迹的毛利率提升更多来自结构优化，而非盈利能力的根本改善。

截至2024年底，云迹科技的现金储备仅为1.05亿元，而2025年前五个月经营现金流净流出高达0.53亿元。

市场评价认为，按照云迹过往的花钱速度，这点现金很难支撑公司再花一年。

这正是云迹急于登陆资本市场的重要原因——通过IPO补血、稳定现金流，并争取讲出更大的营收故事。

四、AI落地的现实：理想丰满，账本骨感

AI行业的痛点，在云迹身上体现得尤为典型：

技术验证比想象中顺利，但商业闭环远比预期漫长。

云迹已经拥有国内市场份额第一、AI系统自研能力强、客户覆盖面广等优势，但这些优势尚未转化为可持续的盈利模式。它仍是一家以硬件为核心的公司，面对价格战与场景单一化的双重挑战。

外界普遍认为，云迹上市并非“资本庆典”，而是一场“必要融资”。

对于一家硬件成本高、研发支出重、现金流紧张的AI公司而言，上市不仅是通向市场的门槛，也是维持运营的生命线。

未来，公司需要在两个方向上同时寻求突破：

一是从单一酒店场景走向更多场景——如写字楼、医院、商场等；

二是从硬件销售走向服务订阅和系统平台化——让AI数字化系统成为第二增长曲线。

只有这样，云迹才能跳出“靠机器数量换增长”的周期陷阱，在AI落地的战场上真正建立起自己的商业护城河。

五、“西交系”的崛起：地方创新生态的缩影

支涛的敲钟，不只是个人成功，也代表了“西交系企业”的集体亮相。

过去一个月，优艾智合、麦科奥特等西安交大校友创办的企业相继冲刺IPO。

背后是一条完整的创新链条：

·西交大校友基金“西交一八九六”累计投资超80家硬科技企业，孵化出优艾智合、氢易能源、凌锐半导体等项目；

·西安市政府早在2019年推出“百万校友回归计划”，构建“高校+校友+地方”三螺旋创新生态；

·西交校友企业已成为中西部硬科技产业的重要力量。

支涛、张朝辉、王冰，这些名字的共同之处是：他们都在用理工底色改写中国创新的地域格局。

云迹科技的IPO，是这条生态链第一次真正被资本市场认可的信号。

六、机器人IPO潮：AI落地的集体冲线

云迹并非孤例。过去半年，机器人企业正密集排队IPO：

·优艾智合、极飞科技、望圆科技、微亿智造、珞石机器人先后递表；

·宇树科技宣布10—12月提交上市申请；

·智元机器人（前华为“天才少年”稚晖君创办）筹谋赴港上市。

据不完全统计，今年已有超过15家机器人产业链公司在港交所披露招股书，涵盖工业、协作、服务、农业等多个方向。

这意味着资本市场正迎来AI“具身智能化”的第一波集中上市潮。

但这些企业有一个共同点：

·都拥有优秀的工程团队和明确的场景落地；

·都距离盈利仍远；

·都需要IPO补血。

这更像更像一次落地能力的对比——谁更快跑通商业模式，谁的存续确定性更高。

七、结语：从敲钟到交卷

云迹的上市，更像一次阶段性检验：在更透明的市场环境中，商业模式与盈利能力将持续被观察。

过去两年，AI行业的叙事在模型层轰鸣；如今，战场下沉到具身智能、机器人、终端设备这些“接地气”的层面。

AI要真正改变行业运行方式，必须先改变一间间酒店、一栋栋大楼的效率曲线。

但理想的落地，往往要先跨过“盈利的鸿沟”。

对云迹而言，上市并不意味着胜利，而是进入了更透明、更现实的市场考场。

未来阶段，AI公司们将陆续接受盈利能力的检验。

而云迹，作为第一批上场的选手，为这场考试写下了开头。