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终于等来了，国内GPU的领军玩家沐曦，要在10月24日闯关科创板了。这场上会，市场盯得特别紧，毕竟上个月摩尔线程刚顺利拿到“入场券”，国内AI芯片赛道的竞争局面正式拉开。

但你们要明白，国产GPU公司目前讲的不是“利润”，讲的是“生存权”和“上桌资格”。监管层最近也频频表态：会继续深化融资端的制度改革，大力扶持那些技术有潜力但暂时还没赚钱的科创企业上市。这句话就是给市场打了一个预防针：短期亏钱不要紧，只要技术够硬、空间够大，科创板就愿意给机会。

沐曦呢，这次IPO之前就攒了一堆订单，截至9月初，账上的订单就高达14个亿，旗舰产品还是主打的“曦云C500”系列板卡。但别高兴太早，这里面不少订单至少要到明年甚至更晚才能兑现成现金流，客户手头不宽裕、下游客户的招标还没搞定，这些都是“烦心事”，沐曦得熬过这个坎。

有人就要问了，GPU到底难在哪儿，沐曦凭什么要烧这么多钱？

难就难在GPU是芯片中的顶级赛道，尤其是数据中心的高性能芯片。单颗芯片的晶体管数目动辄上百亿，稍有闪失，一个产品线就得全部推倒重来。不光是芯片本身，从架构设计、流片验证、封测到驱动软件，再到生态兼容，每个环节都是烧钱的无底洞。这也是为什么全球GPU市场长期只有英伟达、AMD两家巨头能玩得起——因为普通玩家一进去就得死。

现在，机会来了。你看AI大模型如火如荼，GPU市场正迎来爆发式增长。IDC数据显示，去年国内的加速计算服务器市场规模达到221亿美元，其中近七成都是GPU服务器。而且，到2029年，这个市场的规模甚至能冲破千亿美元。

更重要的是，海外的芯片管制正在升级，美国卡脖子越来越紧，国产替代成了唯一出路。这不就是沐曦和摩尔线程的天赐良机吗？你不能再指望着英伟达卖高端芯片给你，中国AI产业要发展，必须靠自己的GPU。

产品方面，沐曦前段时间也挺给力的，7月份在世界人工智能大会上刚发布了最新一代芯片“曦云C600”，现在正处在紧锣密鼓的测试阶段，年底就准备量产。下一代旗舰芯片“C700”也已经在研发路上，目标是紧追英伟达H系列的旗舰产品。光从这野心来看，沐曦已经不是在打酱油了，而是真心要跟国际巨头拼速度。

不过，也别忘了，沐曦现在账面上还亏着钱呢。从2022年到2025年上半年，累计净亏损已经达到32亿元，2025年上半年虽然亏损幅度缩窄到1.86亿元，同比少亏了近64%，但毕竟还没扭亏。沐曦也解释了：亏钱的核心原因就是研发和股权激励成本，如果把股权激励这个非经营性因素摘掉，经营层面其实已经在逐步好转了。按照这个趋势，沐曦最快2026年就能实现盈亏平衡。

最后讲几句我们的看法：

国内GPU的这一波上市潮，真正的意义不是短期的财务数字好不好看，而是中国AI产业能否拿到属于自己的话语权。沐曦们亏钱是必经阶段，但只要这条技术路线跑通了，一旦产品能够规模化落地，国产AI芯片产业未来几年的爆发空间，恐怕会远超我们现在的想象。

机会已经摆在那里，就看谁能熬到最后，摘下这颗最甜的果子。