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国际紧张局势缓和，金价雪崩级别跳水，国内股市指数并没有鲁莽的暴力反弹，而是继续有条不紊地展开自己的业绩浪，结构性吸睛行情，风景这边独好。

典型代表以及足以令人欣慰的信号，便是人工智能主题方向当中几家颇具代表性的公司，都拿出了强有力的市场表现。像寒武纪盘中股价超越茅台，年内再次成为A股股王。一次两次是偶然，频繁上演就是“新常态”了。另一方面，AI明星品种“中际旭创”今日股价创历史新高，总市值一度突破5000亿元。在今天早盘时段，该股成交居两市首位。现在市场的股价水平和成交量数据，都不约而同地将焦点指向了势头正盛的AI方向。加之密集披露的基金季报显示，年内业绩居前的基金产品，普遍是由于基金经理重仓AI主题，或在上述板块里，及时动态换股，才取得的傲人成绩。那么，可以断言，接下来，无论是整体宽基指数的波动方向、反弹进程，还是公募基金经理们年末的业绩排名、年终奖奖金数额，也都有赖于人工智能板块余下交易时段的市况表现了。

一、大势观察

具体到今天的盘面中，A股三大指数震荡整理。截止收盘，沪指跌0.07%，收报3913.76点；深证成指跌0.62%，收报12996.61点；创业板指跌0.79%，收报3059.32点。沪深两市成交额仅有16679亿，较昨日缩量2060亿。

行业板块涨少跌多，采掘行业、风电设备、房地产服务、工程机械、房地产开发板块涨幅居前。

港股当天同步调整，恒生指数收报25781.77点，跌245.78点，跌幅0.94%；恒生科技指数收报5923.09点，跌84.85点，跌幅1.41%。在恒生指数成分股中，国药控股、泡泡玛特、申洲国际涨幅居前。在恒生科技指数成分股中，蔚来-SW、海尔智家、中芯国际涨幅居前。

二、市场风向

①重要讯息： 据英国首相府消息，乌克兰总统泽连斯基、英国首相斯塔默、德国总理梅尔茨、法国总统马克龙、意大利总理梅洛尼、波兰总理图斯克、葡萄牙总统科斯塔、挪威首相斯特勒、芬兰总统斯图布、丹麦首相弗雷泽里克森、西班牙首相桑切斯、瑞典首相克里斯特松以及欧盟委员会主席冯德莱恩当天发表联合声明。声明表示，各方一致支持争取公正而持久的和平，并赞同美国总统特朗普提出的立即停火、以当前接触线作为谈判起点的主张。声明重申，国际边界不应以武力方式改变。

②数据利好 ： 国家统计局披露的最新工业数据中，机器人产品给出亮眼成绩。今年前三季度，国内机器人减速器的产品产量猛增1.2倍；工业机器人、服务机器人则分别增长29.8%、16.3%。论增幅，1-9月，机器人减速器的产量增幅超过其他所有规模以上工业产品。

三、焦点公司

①OpenAI ：公司刚刚推出首款由人工智能驱动的网页浏览器ChatGPT Atlas，旨在为用户提供更个性化的上网体验，同时还能执行代理任务，例如预订航班或编辑文档。媒体称，这标志着这家ChatGPT的开发商在新战线上，与谷歌展开竞争。OpenAI表示，Atlas现已在macOS系统上全球发布，未来将“很快”扩展至Windows、iOS和Android平台。

②Meta： 公司凭借其短视频功能“Vibes”的推出，实现了用户数据的爆发式增长：日活跃用户在四周内从77.5万激增至270万，日下载量达到30万次。这一增长与ChatGPT等竞争对手的用户下滑形成此消彼长的对比。OpenAI旗下Sora的“仅限邀请”策略，也可能促使用户转向Meta AI等替代品。

③三星： 公司在先进制程竞赛中取得积极进展，据报将其2纳米GAA工艺的年底良率目标从50%上调至70%。三星总裁在会议中对该技术进展表示强烈信心，并暗示争夺全球代工市场头把交椅的意愿。

④华工科技 ：公司具备硅光芯片到模块的全自研设计能力；已成功推出业界最新的用于1.6T光模块的单波200G自研硅光芯片和多种1.6T光模块产品（DSP和LPO）方案；具备硅光完整材料PDK能力，自研硅光芯片，海外Fab锁定产能、提量，同时增加海外第二备份Fab产能，国内Fab也正在加快验证中。

⑤佰维存储： 公司的晶圆级先进封测项目正处于投产准备过程中，项目建设完成后将进一步提升公司在存算整合领域的核心竞争力。公司子公司泰来科技产能利用率处于较高水平，公司正加紧惠州封测制造中心的产能扩建，以满足客户的交付需求。

⑥本川智能： 公司相关人士在互动平台表示，目前，公司高端PCB产品已具备支持高速光模块的能力，并已在部分客户的CPO相关项目中实现小批量应用。尽管当前营收占比仍较小，但公司正积极配合核心客户进行技术验证与产品优化，未来将根据市场需求和技术成熟度，持续推进相关布局。

四、后市展望

①金价已成强弩之末，刀口舔血得不偿失

昨夜今晨，国际金银价格出现多年来罕见暴跌状况！盘中黄金跌超6%、白银跌近9%，华尔街拉响回调警报。金银盘中分别创十二年来和四年多来最大跌幅。有国际分析师警告，投机性多头头寸可能已大幅累积，使金银更容易遭遇回调。加之印度季节性购买热潮结束，以及俄乌冲突有暂时退潮趋势，也加剧了市场的调整。

国内黄金股目前累计调整已经超过一周，部分个股跌幅超过20%；尽管货币宽松预期对贵金属板块的中期利好逻辑，尚未发生改变，但A股市场业绩浪的逐步展开，以及美元指数加速反弹的动向，都在一定程度上减弱了黄金资产的配置价值。从潜在回升空间上评估，本身A股宽基指数以及其他核心主题的投资价值，或许要远远高于黄金资产本身。

②国际投行异口同声，A股这轮牛市“未涨够”！

国际大行对中国资产的后市前景，极为看好。高盛首席中国股票策略分析师今日发布报告称，中国股票的慢牛行情正在形成，预计关键指数MSCI中国指数未来两年还有30%的上涨空间。而MSCI中国指数的成份股，就包含A股和港股等权重上市公司。由于该指数被嵌套进MSCI新兴市场指数，因此股票进入MSCI中国指数，便意味着进入MSCI全球标准指数系列，从而获得大量被动资金跟踪。

由于2025年以来，我国继续加大创新投入，推动新兴领域投资扩产，促进新质生产力形成。在这个过程中，外资企业也持续加码投资中国、深化全产业链布局，对中国经济韧性与市场机遇投下信任票。

另外，本身A股自身的投资活力也在不断获得国际资金的充分认可。截至今年三季度末，北向资金持有A股市值约为2.58万亿元，较二季度末的2.29万亿元，增长约12.66%，今年以来已经实现连续三个季度的持仓市值增长。从持仓市值变动来看，电池、半导体等科技行业三季度仍然获北向资金青睐。不难判断，人工智能主题在内的潜力板块，后续业绩一旦全面释放，将再度引爆A股市场的“科技”热潮。

摩根士丹利首席中国股票策略师本周也表示“从长期来看，投资人对中国资产的进一步增持将是大势所趋。”更为重要的是，尽管中国在人形机器人、自动化、生物科技以及人工智能等方面均取得了长足的进步。然而，从全球投资人的总体配置比例角度衡量，国际资金对中国股票资产的持仓水平，比例仍相对较低。细分板块当中，相信未来从全球角度衡量，中国市场包括人工智能、自动化、机器人、生物科技、高端制造等在内的科技核心方向，有机会长期跑赢宽基指数。

③基金排名战提前打响，AI投资能手才有机会笑到最后

最后，我们有必要提醒大家，除了跟踪密集披露的上市公司三季报之外，我们还不能忽视国内公募三季报火热发布中，所带来的重要讯息。

例如，在本轮陆续发布基金业绩的产品当中，年内公募基金业绩冠军“永赢科技智选”，就备受瞩目。wind数据显示，该基金在三季度累计申购量超过了100亿份，虽然同时也有超70亿份的赎回，但整体规模依然获得大幅增长。从持仓来看，重仓方向依然是CPO板块，个股上的主要调整，是在胜宏科技、工业富联和源杰科技等品种上，做出了波段的择时操作。

综合而言，既然今日盘面上，中际旭创寒武纪在内的人工智能“大拿”走势再度焕发活力。以AI算力、半导体、机器人等为代表的科技赛道热度再度升温，多只科技主题基金普遍希望在年末上演”你争我夺”的争冠好戏时，你也有机会在基金经理们制作“AI投资饕餮盛宴”时，拿到你该获得的那一份。并且，伴随AI产业链逐步走向“业绩兑现”阶段的叙事逻辑，已经在场内形成共识，科技成长主题，有望持续成为A股结构性行情的重要驱动力，甚至有机会上演“跨年度”的行情好戏！