美银上调AMD目标价至300美元：五大理由详解
美国银行（Bank of America，简称“美银”）近日发布最新研报，重申对AMD（超微半导体）的“买入”评级，并将目标价从250美元上调至300美元。
此次上调目标价的逻辑主要来自五个维度：产业空间、产品布局、客户动能、资金结构与估值框架 。
一、产业空间：庞大的市场蓝海
美银在报告中指出，AMD正在服务一个规模庞大的可拓展市场，AMD所处的多个关键领域——包括个人电脑、服务器、高端游戏、深度学习及相关市场——拥有数千亿美元级别的潜在市场空间，而目前AMD在这些领域的价值份额尚不足30%。美银认为，这意味着公司在未来几年仍有较大的增长空间。在美银看来，这类高成长赛道并非短期机会，而是伴随AI渗透率持续提升的长期结构性红利。尤其是在服务器和深度学习市场，AMD正在逐步打破过去被竞争对手垄断的格局，凭借性价比和开放生态，快速获得企业级客户的认可。
二、产品布局：MI450“Helios”机柜带来新增长点
美银特别提到，AMD即将推出的新一代MI450系列“Helios”机柜，是公司在AI计算硬件领域的重要战略布局。预计该产品将在2026年下半年正式发布。
报告指出，随着MI450的部署计划逐步明朗，AMD在AI加速器领域的上升通道将更加清晰。美银称，这一系列产品的研发进度与落地节奏“可见性增强”，背后有甲骨文（Oracle）、Meta和OpenAI等核心客户的支持。
在美银的盈利模型中，分析师假设AMD与OpenAI之间的合作项目（涉及约6吉瓦的计算部署、为期4年）至少会实现一半。基于这一假设，美银上调了AMD的销售与每股收益预期。如果项目全面落地，2027年每股收益有望达到每股10至11美元的水平。
美银认为，这一代新产品不仅意味着性能的跃升，也可能成为AMD在AI基础设施市场上的战略突破口。
三、客户动能：核心客户支撑未来增长
客户层面，美银在报告中多次强调AMD与甲骨文、Meta以及OpenAI等行业领军者的深度合作关系。
这些客户的存在，不仅验证了AMD在高性能计算领域的技术竞争力，也为其未来的出货量和营收增长提供了稳定保障。
美银同时提醒投资者关注一个关键时间点——11月11日 。这一天，AMD将在纽约举行分析师日活动。美银认为，这将成为公司股价的“下一个重要催化剂”，届时市场可能获得更多关于产品路线图、盈利目标及长期战略的具体信息。
换言之，美银的判断不仅基于现有业绩表现，更是基于即将到来的战略发布窗口，视其为一个结构性估值重估契机。
四、资金结构：机构低配带来的潜在回补空间
美银还在报告中指出，当前主动型基金经理对AMD的配置比例仍然偏低。
截至8月，约只有20%的主动基金持有AMD，而在标普500成分股中，AMD的平均权重仅为市场中性权重的0.16倍，较去年同期大幅下降。相比之下，其他大型半导体企业的持仓比例普遍达到或超过市场权重水平。
美银认为，这一“资金低配”状态意味着未来存在潜在的回补力量。一旦AMD的盈利可见性和产品验证周期进一步明朗，机构资金可能重新配置，从而带来股价的正向弹性。
换句话说，美银不仅从基本面分析AMD的增长潜力，也从资金行为层面指出了其潜在的“估值修复空间”。
五、估值框架：33倍2027年市盈率仍属合理区间
在估值方法上，美银维持此前的核心框架，即以2027年预期每股收益为基础，采用33倍市盈率进行估值。
报告称，这一倍数仍处于AMD历史市盈率区间（14倍至55倍）中段水平，属于相对合理的位置。
换句话说，美银此次上调目标价，并非通过提高估值倍数，而是基于盈利预测的上调。在产品、客户与资金结构改善的共同作用下，美银上调了对AMD未来盈利的预期，从而推导出更高的合理价格区间。
这体现出美银在评估过程中保持了审慎态度：估值倍数未扩大，但对业绩增长的信心提升。
总结：上调的五重逻辑
从整体看，美银此次上调目标价，体现出其对AMD未来两到三年业绩增长的信心，也反映出其认为公司正进入“产品周期验证+资金结构修复”的双重催化阶段。
报告多次强调，即将于11月举行的分析师日活动将成为重要观察窗口，届时若能确认AI硬件产品线的交付节奏、客户扩展与盈利提升路径，AMD的估值中枢有望进一步稳固。
综合美银的研报内容，其上调AMD目标价至300美元的逻辑链条清晰且循序递进，主要包括以下五个方面：
1.市场空间充裕 ：AMD所处的PC、服务器、高端游戏、深度学习等赛道总规模达数千亿美元，公司当前市场份额仍不足30%，未来增长空间广阔。
2.产品周期明朗 ：MI450“Helios”机柜将在2026年下半年推出，性能和能效显著提升，并已获得多家头部客户支持。
3.客户基础稳固 ：甲骨文、Meta、OpenAI等核心客户的持续合作，为新产品放量提供稳定支撑；11月分析师日将成为下一个关键节点。
4.基金持仓比例偏低 ：主动型基金持仓比例明显低于行业平均，存在潜在回补空间，未来机构配置上升或带来估值修复。
5.估值区间合理 ：维持33倍2027年预期市盈率的估值假设，位于历史合理区间，目标价提升主要来自盈利上修而非估值扩张。
这五个方面共同构成了其将目标价由250美元上调至300美元的核心依据。