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一、本周AI复盘：震荡修复，光模块率先稳住节奏

过去一周（10月20日—24日），A股AI板块在前期连续回调后迎来结构性修复。人工智能板块指数取得下半年以来次高周涨幅，市场主线重新回归。“业绩兑现+产业趋势”两大核心维度。市场主流资金在光模块和芯片两条主线上，已经达成共识，并将继续加速聚焦。

光模块 ：该板块经过前期深度调整后，整体情绪修复明显。中际旭创、新易盛等龙头表现出较强韧性。部分公司在投资者关系活动中释放业绩预期信号，800G与1.6T的放量节奏被多家机构确认仍在推进。特别是光模块ETF本周成交量回升超20%，北向资金亦出现回补动作。

AI芯片 ：寒武纪在震荡后迎来企稳，资金重新关注国产替代与三季报业绩预期。多家卖方机构上调对其2025年盈利预测，认为AI芯片的竞争格局正在优化。英伟达、AMD的最新数据中心产品节奏，进一步确认了AI算力供给的高景气，并同时强化了市场对国产芯片估值修复的信心。

市场风格 ：权重搭台、成长唱戏的格局重新出现。AI主题指数本周五“阳包阴”的逆袭态势，成交活跃度明显提升，行业内部呈现“核心稳、中游强、稳外围”的强势特征。

资金结构 ：北向资金本周净流入超百亿，其中约三成流向TMT板块，显示长线机构对科技主线的布局意愿明显增强。

总体来看，本周的市场核心变化在于：AI板块从调整期转入趋势修复期、光模块、芯片重回机构核心持仓、成交与情绪均从底部抬升，为月线行情收官，打下基础。

二、投资关键点：主线愈发清晰，波动后见曙光

光模块短线涨幅受限≠趋势见顶：

本周部分龙头股一度盘中冲高回落，引发“光模块行情到顶”的误读，实际从产业与订单层面看，当前仍处在1.6T验证与放量前夜。根据机构调研，1.6T光模块的价格带稳定，作为下一代升级产品，正加速进入商业化落地阶段，订单上修趋势明确。因此，普遍预期认为主题优质公司业绩确定性远高于市场平均水平。

重要会议提振预期，全面唤醒做多热情：

刚刚召开的重要会议，将自主创新和科技自立自强作为“十五五”期间的战略主轴，提振市场信心。进一步验证前期芯片板块的波动，更多来自机构短期仓位切换，以及外围因素的扰动，而非内在逻辑破坏。寒武纪三季报预期环比改善，国产算力方案在数据中心侧验证成功率提升。政策面强化“自主可控”导向后，芯片领域仍是确定性高、成长空间大的方向。

并且，在内外循环充分强化产业链安全、推动高质量发展的背景渲染下，AI产业正是这一战略主线的核心承载。

三、下周核心判断：光模块与芯片将成指数冲击新高的“双擎”动力

下周（10月27日—10月31日）是三季报披露高峰期，AI产业链公司集中发布业绩。判断行情很可能会凸显以下四个特征：

（一）情绪层面：从观望到确认，踏空资金踊跃入场？

上周AI板块量能放大、情绪修复，下周若光模块与芯片两大方向业绩超预期，指数本身站稳4000点的话，增量资金入市规模将快速扩充，市场将完成从“试探性反弹”到“趋势确认”的转折。

（二）板块层面：光模块与芯片形成双核驱动

①光模块 ：订单兑现与毛利稳健带来确定性溢价。

②芯片： 政策支撑与国产替代共振，估值有望修复。

两者交相辉映，同步形成“硬件兑现+技术迭代”的正向反馈，带动场内交易气氛的全面活跃。

（三）资金层面：耐心资本开始接力

中原证券在最新报告中指出，耐心资本将成为资本市场的“稳定器”，长期资金正流入高ROE、强现金流的优质科技企业。

而AI板块中的光模块、芯片方向，本身具备政策扶持、产业周期回暖、交投情绪踊跃等几类特征，容易博得这类资金青睐。

（四）节奏层面：三季报将触发资金加仓按钮，好学生会“喜上加喜”？

业绩兑现的龙头（如中际旭创、寒武纪）将成为机构首选；部分滞涨二线标的有望补涨。

而绩优上市公司一旦分红比例再度给出惊喜，则超预期的估值水平，将令市场氛围在“确定性兑现→估值切换→趋势确认”阶段中快速推进。

四、下周重点看什么？毫无疑问，是他们！

（一）光模块：兑现周期开启

1.行业基本面回顾

过去两个月，光模块板块经历了较深调整，主要是前期涨幅大、资金获利回吐。但产业面从未降温。特别值得一提的是，2025年国产算力崛起，需求端大厂资本开支延续高增态势+算力国产化共识逐步形成；供给端先进制程突破，寒武纪、摩尔线程营收放量，华为公布未来3年昇腾产品规划，一条自主可控的国产算力产业链或在逐步成型。伴随机柜功率提升，电源、液冷方案升级，中国光模块企业在全球算力需求爆发周期中，展现出强劲的技术突破能力与财务韧性，头部厂商通过高端产品迭代、海外产能布局与差异化技术路线，构建起先发优势。

国内厂商今年进入批量交付周期。相关上市公司年内业绩脱胎换骨，已经是不争的事实。

2.下周观察重点

①业绩： 龙头企业三季报数据，尤其是中际旭创、新易盛的毛利率变化与出货节奏，值得仔细留意。

②订单 ：行业公司在投资者交流会中的订单与产品验证披露情况。

③市况 ：宽基指数及人工智能ETF资金流向与成交量能，是否同步配合，继续上行。

3.逻辑判断

光模块的中长期逻辑稳固，下周若龙头放量突破前高，将标志AI硬件主线重启。短线波动只是换手，主升浪的基础仍然完好。

（二）芯片：国产替代的“第二脉冲”

1.行业趋势确认

AI芯片方向经历长达一个季度的震荡后，基本面拐点正在逼近。首先，在政策层面，四中全会提出要“强化科技自立自强、完善现代化产业体系”，芯片产业被明确定义为核心任务。

其次，在市场层面，寒武纪、海光信息等公司在AI训练与推理市场的订单环比回升。根据机构测算，国产AI芯片在国内数据中心市场的渗透率已从2023年的6%提升至今年的12%，动辄翻倍的行业数据增速，使得机构聚焦在相关方向上。包括QFII在内的外资机构三季度大举增仓科技主题，正是看中了行业基本面反转的大趋势。

2.基本面扫描角度

①月末两天，两市将有超千家公司发布三季报，AI核心龙头业绩环比是否继续改善；

②华为、阿里、百度等大型厂商的芯片采购节奏；

③政策及媒体层面对“自主可控”产业链的宣传频率力度与风向。

3.逻辑判断

国产AI芯片正在从“概念估值”向“业绩兑现”转变。若主题龙头公司，或其他实力厂商披露超预期增长数据，AI芯片板块将迎来年内最具震撼力的估值驱动行情。

五、《预见》总结观点

作为10月的最后一个完整交易周，下周（10月27日—31日），AI行情核心在于“业绩兑现+趋势确认”。

主线双核 ：光模块与芯片成为AI板块的真正引擎，前者代表兑现，后者代表成长。

产业节奏 ：光模块从验证转向量产，HBM带动芯片产业升级，形成AI硬件高景气共振。

资金格局 ：机构资金与“耐心资本”将进一步加仓科技核心资产，板块波动率下降而市场价格运行方式文中有升，有利于上攻趋势延续。

风险提示 ：若三季报不及预期，短线或现分化，但主线逻辑不改。

六、结语

既然AI行情已从“预期交易”进入“兑现周期”。光模块与芯片正分别站在现实业绩与未来成长的两端，构筑这一轮科技牛市的硬核支点。

在长期资金回流、政策托底与技术突破的三重合力下，AI的四季度，以及跨年行情的主升浪在10月的尾声里，也许才是刚刚启动的序幕。

预见认为：真正的确定性，不在喧嚣的情绪里，而在那些被验证的业绩和被低估的趋势中。而下周，就是验证这种趋势实力的关键时刻。