想长期持有一家公司？先问自己这九个问题
巴菲特说过一句经典的话：“股市就是把钱从不耐心的人转到有耐心的人手里的工具。”
这句话看似简单，但揭示了一个道理：你赚不到你认知之外的钱，也守不住你性格之外的财富。多数人亏的不是钱，而是输给了自己的急躁。
年轻时的巴菲特就看穿了人性：市场不是比聪明，而是比谁能熬。他最强的武器，不是模型，也不是内幕消息，而是一种反直觉的品质——耐心。耐心意味着你能在别人恐慌时按兵不动，在别人贪婪时悄悄买入。更重要的是，能忍受时间的煎熬，把复利这件“世界第八大奇迹”发挥到极致。
而要让“耐心”有用，前提是你得买对东西。毕竟，拿着烂企业熬几年，只会越熬越亏。巴菲特用几十年总结出一套筛选逻辑，核心其实就一句话：买那些能穿越周期、能持续赚钱的公司。
如果我们换个通俗的问法——当你想长期持有一家公司的股票，你要怎么判断它值不值得托付？他给出了九个关键问题。这不是教条，而是一种思维方式，一套过滤浮躁的筛选系统。
第一个问题：它是不是有“定价权”。定价权，指企业能自主调整价格、仍保持稳定需求的能力。比如可口可乐、苹果、茅台，产品都不复杂，但它们掌握了消费者心智。那种让人不假思索就掏钱的能力，比技术壁垒还要值钱。市场竞争激烈，具备定价权的企业，更有可能在风浪中稳住盈利与现金流。
第二个问题：它赚的钱是不是越来越多。最直观的指标就是“每股收益”，即公司净利润除以流通股本的比值。一家企业的盈利能力如果像心电图一样忽上忽下，说明它还在被周期拖着走。而能持续稳步上升的企业，往往背后是产品护城河、管理效率和品牌势能的共同作用。短期波动不重要，长期的趋势才说明问题。观察时建议拉长周期，看长期的EPS复合增长率，而不是被单一季度数据误导。
第三个问题：它是不是靠借债活着。企业和人一样，有人用现金流生活，有人靠信用卡续命。负债本身不可怕，可怕的是借了钱却赚不回来。真正的好公司，负债只是杠杆，不是救命稻草。恒大的故事已经说明，疯狂扩张、债台高筑的结局，就是自我掏空。
第四个问题：它是不是能高效地用钱赚钱。巴菲特最爱的指标之一——净资产收益率（ROE），即净利润与股东权益之比，用来衡量企业用股东的钱赚钱的效率。长期ROE高于20%的企业凤毛麟角，这类公司往往具备持续复利的能力。当然，还要看ROE的来源，是否来自真实盈利，而非高杠杆堆出来的数字。只要管理层稳健，利润就会像雪球一样越滚越大。
第五个问题：公司是不是懂得留存收益的价值。留存收益，是企业净利润中未分配部分。巴菲特的伯克希尔哈撒韦历史上只在1967年派过一次息，此后长期以“不分红+再投资”创造股东回报。他相信，只要管理层能以更高回报率再投资，公司增长远比股东自行再分配更划算。一家公司如果能把赚来的钱再变成更多的钱，那是最优解；反之，赚得多花得快，只能是“忙碌的穷人”。
第六个问题：它的成本结构是不是轻盈。轻资产公司通常具备更灵活的成本结构与利润弹性，比如可口可乐卖的是配方、谷歌卖的是算法，投入少、回报高。相比之下，重资产行业在产能过剩或景气回落时更受约束；但在技术领先或供给稀缺阶段，也可能释放出高回报。关键在于它是否能有效控制成本、保持现金流稳定。
第七个问题：利润怎么用。企业赚了钱，有三种选择：分红、回购、再投资。分红让股东开心，回购能提振股价，再投资能扩大未来收益。优秀的管理层会根据市场环境灵活配置，而不是盲目取悦投资者。判断标准不在于“做什么”，而在于“是否创造长期价值”。长期回购优于短期冲量，更关键的是看回购价格是否低于内在价值。
第八个问题：它能不能在通胀中提价。通胀不是灾难，而是一场筛选。能涨价还不被骂的公司才是赢家。比如一些必需消费行业通常具备更好的价格传导条件；而教育等领域受到监管与机制约束，提价空间有限。能否在不同周期里传导成本，决定了企业利润能否稳住。
第九个问题：留存收益能否转化为市值。赚钱只是起点，能不能让利润变成股东价值，才是终点。伯克希尔哈撒韦就是典型案例——靠的不是分红，而是时间的复利叠加。能让留存收益持续增厚净资产的公司，往往也是股价长期走牛的底层逻辑。
这九个问题，就像一面镜子，能照出一家企业的灵魂。你能看懂它的商业模式，理解它的钱从哪里来、花到哪里去、又能不能继续生钱。耐心才有意义，信仰才有根基。
很多人问，巴菲特的成功能复制吗？方法可以，心性难。因为这些原则都在考验人的本性——贪婪、恐惧、急躁、侥幸。每个人都想“低买高卖”，可真相是：市场永远在考验谁能“慢买慢赚”。
所以，与其天天追热点，不如静下心来问自己：我买的这家公司，能撑过几年？能持续创造现金流吗？能在别人犯错时稳稳赚钱吗？如果答案是肯定的，那你需要做的唯一一件事，就是忍耐。
巴菲特说：“要获得非凡的结果，不需要做非凡的事。”真正的投资不是冒险，而是等待；不是预判市场，而是看透人性。那些耐得住寂寞的人，最终都会被时间奖励。