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此前我们在解读胜宏科技三季报时，曾明确提出：

公司2025年净利润有望达到120亿元左右，且具备“业绩与估值双击”的潜力。

这一判断的依据是三大核心逻辑——

AI服务器订单持续上修；

B300平台放量确定；

新产线布局领先行业。

如今，电话会议的最新披露进一步验证并强化了这一预判——“超出所有预期”，胜宏的成长确定性再度被强化。

一、需求全面上修，AI服务器订单比三个月前更猛

管理层在会上提到的最重磅一句话是：

“客户需求在不断上调，远超三个月前的预期。”

这不仅是市场情绪的提振，更是业绩上修的明确信号。

据三个月前数据，市场对公司明年营收的预估约在190亿元左右 ；而随着NVIDIA、谷歌、AWS等客户追加订单，目前需求已显著超出当时预期。

背后的核心原因在于——B300、B200、Blackwell系列服务器订单全面上修，AI服务器进入加速建设期。

胜宏是最早完成认证、份额领先、交付节奏最快的PCB供应商之一，成为这轮需求爆发的最大受益者。

对胜宏而言，这不再只是订单增长，而是“业绩上限被重新定义 ”。

二、PCB价值量提升8%-10%，行业天花板被AI周期抬高

管理层明确透露：

“未来单机PCB的价值量预计提升8%-10%。”

这意味着AI服务器架构升级带来的附加值跃升。高层数、高速信号、高散热设计，让PCB从“普通配件”变成AI算力系统的关键环节。

对胜宏而言，单价与毛利率将同步提升 。

从行业维度看，PCB的盈利模式正在被改写——不再是拼成本的低毛利行业，而是具备技术溢价的高端制造赛道。

业内普遍判断，这一高景气周期可延续至2027–2028年 。

胜宏凭借技术壁垒与客户绑定，估值溢价的重估已经在路上。

三、四季度起新产能释放，B300进入全面放量期

产能释放是业绩兑现的起点。公司披露：

国内产线 ：预计2025年11–12月正式投产；

东南亚产线 ：预计2026年年中投产，服务周期在3年以上的长期项目。

这意味着四季度起就会有新增产能贡献。叠加B300项目进入全面放量期，Q4环比改善可期，高增长具备较强可见度。

更重要的是，胜宏的全球产能布局相对行业平均明显领先，确保了大客户项目的连续供货。

四、正交背板方案确认，从设计端深度绑定客户

备受市场关注的“正交背板”项目，公司也首次正面回应。

“方案设计阶段我们就已深度参与，在大批量量产前就同步准备产能。”

这表明胜宏不仅是制造方，更是从设计端介入的核心合作伙伴 。

公司未披露具体参数，业内推测当前调整更多集中在层数设计，材料体系可能仍以M9为主，整体更稳定。

这意味着——一旦客户方案通过，胜宏的量产线可以立即启动，

在速度、良率、材料验证等方面都具备显著领先优势。

五、大客户与国产客户“双引擎”共振

电话会议透露的另一个关键信息是：

“明年将看到大客户全面开花，同时国产客户也在放量。”

目前，胜宏的客户体系已形成“双引擎”格局：

海外阵营 ：NVIDIA、谷歌、AWS等AI服务器核心客户持续加单。行业侧信息显示，谷歌V7芯片出货量上调至约490万颗（非公司直接披露），与公司在客户侧观察到的需求上修一致；

国产阵营 ：华为、寒武纪等算力客户需求加速释放，导入进展积极。

海外大客户成功的方案，正在被国产客户快速复制。

部分客户甚至比海外更激进，这使得胜宏在主板、背板等关键部件上加速成为标准供应商 。

未来两到三年，公司凭借工艺和良率优势，有望稳居AI服务器PCB第一梯队。

六、高端产线领先，业内较早通过认证

AI订单对制造体系的要求，与以往完全不同。

管理层提到：

“以前做低端板，一个月就能盈亏平衡；而现在AI项目从认证到量产，工艺、辅材、人员要求都完全不一样。”

胜宏已在2025年9月完成海外客户审厂认证（包括泰国项目），为业内较早通过认证的企业之一。

目前高端产线已全面投产，订单饱满、生产紧张。

公司强调，“现在全线都在跑AI产品，几乎没有空闲产能。”

这不仅代表生产能力，更是客户信任与工艺门槛的体现。

七、胜宏的周期，刚刚开始

这场电话会议的信号非常明确——胜宏科技正处于AI算力周期的黄金上升段。

需求上修、价值量提升、产能兑现、客户扩散，四重共振让公司的“业绩与估值双击”逻辑更为扎实。

从我们此前判断的“明年净利120亿”来看，电话会的内容不仅验证了这一路径，更像是一次提前兑现的预告 。

PCB不再只是电子制造的“螺丝钉”，而是AI基础设施的关键“底座”。

而在这个被重新定价的赛道上，胜宏——已站在周期的中心。