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4000点上刚刚站稳一天，股市怎么今天收盘又回到3时代了呢？原因很多，一会咱们慢慢找。

大家只要明白本轮行情既然已经突破至此，自然是“基本面回暖+政策托底+产业突破+资金共振”等多重因素发酵的结果，就够了。既然这么多的利好，把大盘汇聚到了目前这个位置。那么开弓没有回头箭。想要重新回去，多头资金也不是吃素的！

况且，A股历史运行规律上看，“上证指数只要突破4000点，就必定会上冲5000点以上”的规律，一直屡试不爽。叠加目前增量资金踊跃入市、政策利好层出不穷、基金发行、AI业绩一往无前的火热态势，就基本可以断言，短期调整只是干扰，不会成为目前行情结束的终点。明白清楚当前这些态势，接下来该做什么，应该不用多说了。

一、大势观察

具体到今天的盘面中，A股主要指数集体回调，沪指失守4000点大关。截止收盘，沪指跌0.73%，收报3986.90点；深证成指跌1.16%，收报13532.13点；沪深两市成交额达到24217亿，较昨日放量1656亿。

行业板块多数收跌，能源金属板块大涨，钢铁行业、电池板块涨幅居前。个股方面，上涨股票数量超过1200只，逾60只股票涨停。锂矿概念快速走强，天齐锂业触及涨停。量子科技概念股表现活跃，神州信息2连板，格尔软件6天4板。电池板块震荡走强，石大胜华、天际股份双双涨停。储能板块局部活跃，通润装备2连板。

港股方面，恒生指数收报26282.69点，跌63.45点，跌幅0.24%；恒生科技指数收报6051.76点，跌41.68点，跌幅0.68%。恒生指数成分股中，中国宏桥、紫金矿业、信义光能涨幅居前。恒生科技指数成分股中，美团-W、美的集团、小鹏汽车-W涨幅居前。

二、市场风向

①重要讯息： 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在钓鱼台国宾馆会见中国证监会国际顾问委员会委员时表示，中国正全面贯彻落实中共二十届四中全会精神，进一步深化资本市场改革，坚定不移扩大金融领域高水平对外开放，以金融高质量发展服务中国式现代化，欢迎更多外资金融机构和长期资本来华投资兴业。中国证监会国际顾问委员会委员高度赞赏近年来中国资本市场改革开放取得的成就，看好中国经济和资本市场发展前景，愿继续深耕中国市场，持续扩大对华投资合作。

②流动性利好： 中美国联邦储备委员会29日宣布，将联邦基金利率目标区间再次下调25个基点到3.75%至4.00%之间。美联储主席鲍威尔当天表示，美联储12月货币政策会议进一步降息，并非板上钉钉。

根据中金研报观点显示，“自然情况”下，测算本轮美联储仍有3次的降息空间，对应长端利率3.84.0%。当前美国实际利率和自然利率之差为0.8%，再降3次25bp的话可以使得融资成本和投资回报率“打平”，对应名义中性利率3.5%。假设期限溢价3050bp，对应10年美债利率3.8~4.0%。短期降息路径将更多取决于美国就业数据表现，因为这将直接影响通胀走势。并且相比之下，美联储新人掌门人及美联储独立性，才是明年降息路径的最大变数，有可能加大2026年二季度后的政策不确定性。

三、焦点公司

①英伟达： 英伟达：英伟达公司股价昨夜开盘上涨，市值站上5万亿美元，成为史上第一家市值跨越这一里程碑的上市公司。日前黄仁勋反驳了有关人工智能市场出现泡沫的担忧，称公司最新一代芯片有望在未来几个季度创造高达5000亿美元的收入。华尔街金融巨头高盛的最新研报指出，5000亿美元的规模显著高于华尔街预期。

②三星： 全球最大的内存芯片制造商三星电子发布了第三季度业绩，显示受益于AI浪潮下芯片业务复苏，当季公司营业利润强劲反弹，且好于市场预期。具体来看，三星第三季度营收为86.1万亿韩元，同比增长8.85%，高于机构预期的85.93万亿韩元；当季营业利润为12.2万亿韩元，同比增长32.9%，为三年多来的最高水平，净利润为12.01万亿韩元，同样远超机构预估的9.29万亿韩元。

③工业富联： 公司第三季度实现营业收入2431.72亿元，同比增长42.81%；归属于上市公司股东的净利润为103.73亿元，同比增长62.04%。前三季度累计实现营业收入6039.31亿元，同比增长38.40%；归属于上市公司股东的净利润为224.87亿元，同比增长48.52%。

④新易盛： 公司第三季度营收为60.68亿元，同比增长152.53%；净利润为23.85亿元，同比增长205.38%。前三季度营收为165.05亿元，同比增长221.70%；净利润为63.27亿元，同比增长284.37%。

⑤江波龙 ：公司第三季度实现营业收入65.39亿元，同比增长54.60%；归属于上市公司股东的净利润6.98亿元，同比扭亏。前三季度实现营业收入167.34亿元，同比增长26.12%；归属于上市公司股东的净利润7.13亿元，同比增长27.95%。

⑥华宏科技： 公司第三季度营收为23.02亿元，同比增长70.39%；净利润为1.17亿元，同比增长23211.89%。前三季度营收为54.61亿元，同比增长34.94%；净利润为1.97亿元，同比增长7110.70%。

⑦中微公司： 2025年前三季度，公司保持强劲发展势头，实现营业收入80.63亿元，同比增长46.40%；归属于上市公司股东净利润12.11亿元，同比增长32.66%。

四、后市展望

①  英伟达市值破5万亿，达链的朋友们笑容绽放

英伟达股价高开高走，盘中涨幅一度突破5%，成为首家市值突破5万亿美元的上市公司。鉴于多家A股上市公司已在全球算力产业链上充分布局，未来有机会受益于AI算力竞赛加剧以及全球AI基础设施的持续扩容。

略显不和谐的因素，在于“易+中+天”当中的两位成员，新易盛和天孚通信第三季度财报，不及预期。尤其是新易盛自2023年第一季度起，天孚通信自2024年第一季度起，均实现营业收入连续环比增长。而根据最新财报数据，这一连增趋势目前已告终结。因此，暂时扰乱了市场乐观情绪，导致板块走势出现扰动。中长期来看，全球科技成长企业持续受益人工智能主题的趋势不会改变。像谷歌、三星等公司的最新财报，以及英伟达市值里程碑式的突破，才是真正标志性的事件。在算力开支高企后，行业营收逐步达成平衡后，整体AI大盘的产业链业绩将进入全面盛放的新进程。

②基金三季度大幅调仓，两家AI公司新入重仓股名单

月末之际，除了上市公司发布的财务数据之外，国内公募基金的季报信息，也是含金量十足。其中，“全面拥抱AI”，成为了基金经理们一致的选择。一方面，目前政策信号和行业周期复苏的实质业绩反馈，都从基本面数上，寄予了外界配置人工智能板块充足的信心。

另一方面，从比拼业绩的角度来看，由于年内业绩涨幅居前的主动型基金，普遍是持续专注科技主题，或者频繁在人工智能板块里调仓换股的主动型选手，这就进一步加剧了该板块在市场上的投资关注度。

资金流向的角度看，增量资金配置该主题的热情，确实可以用“方兴未艾”来形容。根据主动权益基金重仓股数据测算，今年三季度科技成长板块净流入310亿元，主要流向消费电子板块。通信设备、半导体、元器件等板块的配置比例提升，则主要由净值上涨贡献。

在目前主动权益基金十大重仓股名单中，也能明显感受到AI产业链相关公司排名跃升的显著程度。根据wind数据显示，和二季度末时相比，中际旭创、工业富联为此次新晋前十的两只标的。尤其是工业富联，在三季度获得了更多主动权益基金青睐，在基金重仓股当中的排名，直接由二季度末时的第157名大幅跃升至第7名，同时也是前十大重仓股中在今年三季度当中，被基金增持最多的个股。真金白银的投入背后，寄托着对板块前景的看好寄托。

③融资资金不惧调整介入阳光电源，逆市抢筹用意何在？

除了公募基金之外，融资资金的增量买盘，也对人工智能板块的核心品种，大买特买。根据wind数据显示，周三当日融资买入首位的个股，正是AI电力龙头公司阳光电源

巧合的是，公司刚刚发布显示，前三季度实现营业收入约为664.02亿元，同比增长32.95%；对应实现归属净利润约为118.81亿元，同比增长56.34%，今日该股盘中涨幅一度超过5%，股价更是一度超过200元大关，刷新了历史新高。

并且敢于在股指午后一度小幅跳水的市况前，依然顽强抗住大势调整压力，用涨势报收，展现了持股资金的耐心和增量买盘的做多勇气。这时会带给我们更多的启示，即将在本月最后一个交易日发布季报的中际，会不会重演，甚至超越阳光电源本周“业绩发布→超出预期→机构抢筹→股价加速逼空”的高光表现呢？让我们把本月，甚至是本年度最大的悬念谜底，留给这家公司来揭晓吧。