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光模块龙头新易盛的三季度业绩看上去略低于市场预期，引发投资者关注。公司随后召开说明会，详细解释了背后的原因——这并不是趋势问题，而是阶段性的出货节奏调整。

核心观点有三点：

· 不是趋势问题，是节奏问题。

三季度放缓主要是个别海外客户的提货节奏调整导致的“阶段性波动”，并非订单下滑。公司强调，四季度到明年，需求的确定性“非常强”，行业整体依然高景气。

· 需求在前，产能在追。

新易盛坦言，目前正抓紧扩产。泰国工厂的产能并不会在今年完全释放，明年还会持续爬坡 。从设备、人员到净化厂房，都是“循序渐进”的过程。简单说，就是“订单有了，产能还在跟”。

· 供应链紧但可控。

目前行业整体都在“抢原材料”，但新易盛表示自己准备充分。与长期合作伙伴关系稳固，提前备了不少货，不会因为供应短缺影响出货。

公司的核心数据有几个值得关注：

· 存货环比增加约7亿元 ，属于正常备货节奏。随着Q4和明年订单上量，这部分库存将逐步转化为收入。公司解释，这与客户的收入确认方式、VMI结算模式有关，不代表产品滞销。

· 1.6T光模块 将在四季度和明年持续上量，预计收入占比会明显提升。

· 硅光产品 已经开始出货，覆盖800G和1.6T等高速率产品。自从2022年收购北美加工公司并组建硅光团队后，新易盛已具备完整的技术能力，明年硅光产品的占比会显著上升。

· 研发投入 保持稳定，公司会持续根据客户需求与技术方向推进项目。季度间费用波动只是时间差，不代表策略调整。

三季度客户拉货节奏放缓，主要影响到400G和800G产品 。不过，400G仍是主力，800G占比在稳步提升。至于明年产品价格，公司表示客户之间差异较大，暂时无法统一给出，但整体趋势仍偏向稳健。

另外，公司也明确表示，目前1.6T订单的体量正快速上升 ，四季度起将成为主要增量来源。

对未来几年，公司态度很明确——27年的具体数据还看不清，但方向不变，行业高景气将持续。

综合来看，新易盛正在经历高端产品切换期。

短期的放缓更多是节奏调整，而非趋势改变。随着客户提货回暖、产能爬坡，新易盛的业绩修复窗口有望临近。

从产业逻辑看，AI算力扩建仍在推进期，光通信作为核心环节，需求侧尚未出现实质拐点。

换句话说，AI投资仍在高位运行，而光，也仍在前行。