原文链接： https://www.yjnt111.top/article/1008

随着2025年三季报披露季的圆满落幕，A股市场成为媒体关注的焦点。在国内外复杂多变的经济环境下，A股上市公司整体业绩表现如何？哪些行业和板块脱颖而出，成为市场亮点？接下来我们从一系列数据当中，来找到答案。

一、营收与利润双增长，A股市场展现韧性

（一）营收稳步增长，市场活力增强

根据Wind数据显示，截至2025年10月31日，在A股市场5444家上市公司中，共有5437家披露了三季报数据。整体来看，这些公司前三季度实现营收合计53.41万亿元，同比增长1.20%；其中，第三季度单季营收增速为3.59%，较二季度显著回升。这一数据表明，在外部局势扰动因素增加的氛围里，A股市场依然保持了较强的增长动力。

分板块来看，主板、科创板、创业板和北交所各有千秋。主板公司以稳健著称，前三季度营收稳步增长；科创板和创业板则凭借高成长性，营收增速显著领先，尤其是科创板，截至2025年10月31日下午5时，其第三季度营收同比增速达到12%，展现出强劲的增长势头。

（二）利润端显著改善，盈利能力提升

在利润端，A股市场同样交出了一份令人满意的答卷。前三季度，全部A股实现归母净利润4.70万亿元，同比增长5.34%；第三季度单季净利润同比增长11.30%，较二季度大幅提升。这一数据不仅反映了企业盈利能力的提升，也彰显了A股市场充分应对不确定性的韧性，有所增强。

值得注意的是，创业板在利润端的表现尤为亮眼。前三季度，创业板归母净利润同比增速达到16.78%，远超其他板块。这主要得益于创业板公司多为科技型企业，具有较高的成长性和盈利能力。

二、行业趋势：科技与周期双轮驱动

（一）科技板块高歌猛进，引领市场潮流

在2025年三季报中，科技板块无疑是最耀眼的明星。电子、计算机、通信等行业营收和利润均实现快速增长，成为市场关注的焦点。特别是电子行业，第三季度单季营收同比增速越20%，净利润同比增速更是接近50%。这主要得益于AI产业的爆发式增长，以及电子新品发布带来的市场需求激增。

以半导体行业为例，受益于全球AI算力需求的提升，国内半导体企业业绩大幅增长。多家半导体公司前三季度净利润同比增长超过100%，成为科技板块中的佼佼者。此外，消费电子、游戏等细分领域也表现出色，业绩增速显著。

（二）周期板块量价齐升，反内卷政策初见成效

与科技板块的高歌猛进不同，周期板块则呈现出量价齐升的稳健态势。在反内卷政策的推动下，钢铁、有色金属等周期行业业绩显著改善。第三季度，钢铁行业板块利润明显修复，龙头公司业绩普遍出现大幅反转扭亏的好转迹象。而有色金属行业净利润增速，也颇为突出。

具体来看，钢铁行业受益于供需格局的改善和价格的回升，业绩大幅增长。多家钢企前三季度净利润实现扭亏为盈，部分企业净利润同比增长数倍。有色金属行业则受益于全球经济的复苏和新能源产业的发展，业绩持续向好。特别是贵金属、小金属等细分领域，业绩增速显著。

（三）消费业绩承压，结构性机会不乏亮点

与科技和周期板块相比，下游消费板块的表现则相对平淡。受国内经济弱复苏和消费信心不足的影响，食品饮料、商贸零售等行业业绩承压。然而，在结构性机会方面，下游消费板块仍不乏亮点。

例如，个护用品行业前三季度营收和利润均实现快速增长，成为下游消费板块中的一匹黑马。此外，黑色家电、贸易、专业服务等行业也表现出色，业绩增速显著。这些行业的共同特点在于，它们能够准确把握市场需求变化，通过产品创新和服务升级，实现了业绩的快速增长。

三、数据细节：ROE低位反弹，销售净利率提升

（一）有效控制成本，盈利能力改善

在盈利能力方面，A股市场整体表现出低位反弹的态势。2025年三季报显示，全部A股ROE约为7.74%，较上半年有所回升。其中全A两非ROE为6.31%，较2025Q2小幅反弹，由于盈利能力仍在底部区间，后续仍需要观察向上的反弹惯性与动力。

从杜邦拆解来看，ROE的回升主要得益于销售净利率的提升。在成本端得到有效控制的同时，企业通过产品创新和服务升级，提高了产品的附加值和市场竞争力，从而实现了销售净利率的提升。此外，资产周转率的企稳和资产负债率的合理控制，也为ROE的回升提供了有力支撑。

（二）六成行业改善盈利质量，细分领域精彩纷呈

在行业层面，六成以上行业的ROE实现边际改善。上游有色金属、钢铁、化工等行业ROE显著回升；中游电力设备、军工、机械设备等行业ROE也有所改善；下游零售、纺服、医药等行业ROE同样呈现回升态势。

在细分领域方面，AI硬件、半导体、航海装备等行业ROE表现突出。这些行业受益于产业政策的支持和市场需求的增长，实现了业绩的快速增长和盈利能力的提升。像半导体行业ROE指标快速回升，就主要得益于AI算力需求的提升和国产替代的加速推进。

四、未来展望：科技为先，业绩为王

（一）科技板块持续领跑，AI产业爆发带来新机遇

展望未来，科技板块仍将是A股市场的领跑者。随着AI产业的爆发式增长和全球科技竞争的加剧，国内科技企业将迎来前所未有的发展机遇。特别是在半导体、消费电子、游戏等细分领域，国内企业有望通过技术创新和市场拓展，实现业绩的快速增长和盈利能力的提升。

（二）周期板块稳健增长，反内卷政策助力业绩改善

对于周期板块而言，稳健增长将是未来的主旋律。在反内卷政策的推动下，钢铁、有色金属等周期行业有望继续保持业绩改善的趋势。后续随着全球经济的复苏和新能源产业的发展，周期板块有机会迎来新的增长点。

（三）下游消费结构性机会显现，关注细分领域创新

对于下游消费板块而言，结构性机会将成为未来的关注焦点。在消费信心不足和市场需求变化的背景下，企业需要通过产品创新和服务升级来把握市场机遇。个护用品、黑色家电等行业很可能会进一步通过细分领域的创新，去实现业绩数据的突破。

（四）风险提示与策略

尽管A股市场在2025年三季报中表现出色，但投资者仍需关注潜在的风险因素。首先，经济复苏不及预期可能加剧市场不确定性；其次，美债见顶下行迟于预期，可能对A股情绪和流动性层面，造成负面干扰；最后，地缘事件黑天鹅一旦突发，也很可能将打乱市场反弹步伐。

在投资策略方面，投资者主要精力仍应集中在科技板块中的AI硬件、半导体等细分领域，其他包括周期板块中的钢铁、有色金属等具有反内卷潜力的行业，以及下游消费板块中的个护用品、黑色家电等结构性机会，也可尝试适当性参与。在配置思路上，“科技为先、业绩为王”，通过精选主题和分散投资，将进一步提升投资策略组合的胜率。

既然A股市场的主人公，也就是我们中国的核心优质上市公司，已经在今年前三季度交出了一份令人满意的业绩答卷，那么相信未来在营收与利润双增长、科技与周期双轮驱动的背景下，整体市场较强的韧性和基本面强大的内功实力，都会让整体行情欣欣向荣。而我们要做的，就是用更专业的眼光、更耐心的资本，去和这些代表中国经济发展方向的优秀上市公司同行，共享时代赋予的丰厚红利。预见未来，不负时代，预见最好的自己！