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说实话，周二尽管指数层面有所调整，实质性的利好，却并不匮乏。一方面，中国证监会重要人员当天在2025年国际金融领袖投资峰会上表示，证监会将紧紧围绕防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，锚定深化资本市场制度型开放的目标任务，系统谋划推出更多有力度的开放举措。上述措辞明确表达了管理层持续跟踪、关注市场，并密切留意市场的运行情况，不断给予相应配套政策手段的良苦用心。

另一方面，国内一家大型上市券商明确官宣，将融资融券（简称“两融”）业务规模上限，直接由1500亿元，大幅上调至2500亿元。单次千亿元级的增幅，进一步引发市场高度关注。事实上，年内已有多家券商相继上调两融及相关融资类业务规模。两融的业务扩容，既是行动，也是信号，它是市场回暖、投资者交易意愿增强等因素共同驱动的综合结果，可以反映出市场情绪的整体升温，也体现出券商在市场新阶段中谋篇布局的积极姿态。融资规模扩大后，可以为券商等机构加强业绩表现，也可以直接助推A股繁荣活跃的新生态。

一、大势观察

具体到今天的盘面中，A股三大指数今日集体回调，截止收盘，沪指跌0.41%，收报3960.19点；深证成指跌1.71%，收报13175.22点；创业板指跌1.96%，收报3134.09点。沪深两市成交额仅有19158亿，较昨日缩量1914亿。

行业板块涨少跌多，银行、旅游酒店、铁路公路板块涨幅居前。个股方面，上涨股票数量超过1600只，近70只股票涨停。福建板块逆势上扬，平潭发展13天10板，福建金森等10股涨停。核电板块反复活跃，其中钍基熔盐堆概念表现较强，兰石重装4天3板。煤炭板块再度走强，安泰集团14天8板。“马字辈”股逆势活跃，天马科技等多股涨停。

港股当天同步调整，恒生指数收报25952.4点，跌205.96点，跌幅0.79%；恒生科技指数收报5818.29点，跌104.19点，跌幅1.76%。恒生指数成分股中，康师傅控股、百度集团-SW、招商银行涨幅居前。恒生科技指数成分股中，百度集团-SW、美的集团、腾讯音乐-SW涨幅居前。

二、市场风向

①重磅政策： 国家移民管理局发布了《关于实施支持扩大开放服务高质量发展10项创新举措的公告》，决定自11月5日起，实施扩大往来港澳人才签注政策试点实施范围、大陆居民申办往来台湾探亲签注“全国通办”、在部分与港澳台通航通行口岸推广应用智能通关等6项举措。自11月20日起，实施扩大内地居民换发补发出入境证件“全程网办”试点城市范围、为持探亲签注往来港澳地区的内地居民，在港澳地区续办同类型探亲签注提供便利等4项举措。

②行业利好 ：国家卫健委等部门发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，其中提到，发展智能新型服务业态，推广健康消费理念，鼓励发展智能健康体检、健康咨询、健康管理等新型服务业态。支持各地创新医疗智能服务模式，推广健康创新产品，开展合理用药、慢性病管理等健康知识咨询和宣传。加快智能理疗技术推广应用，支持符合条件的人工智能产品进入临床试验。

三、焦点公司

①Palantir： 公司第三季度财报营收和利润双双超越预期，并给出了强劲的第四季度指引。三季度营收11.8亿美元，同比暴增63%，这已经是该公司连续第九个季度超出盈利预期。四季度指引超预期的同时，还上调了全年的业绩指引。Palantir称，上调指引的原因，在于公司的AI和数据分析产品实现了“加速且超乎寻常”的增长。

②微软： 公司宣布，将在未来四年内向阿拉伯联合酋长国投入超过79亿美元，用于建设数据中心、发展云计算以及加强本土团队建设。该承诺包括计划将微软在该国运营的英伟达先进芯片数量增加近两倍，引入此前受美国政府限制的关键设备。微软表示，从2023年至2029年，公司将向阿联酋投资总计152亿美元。另据英国金融时报，美国允许微软运输英伟达AI芯片以在阿联酋使用。

③OpenAI： 其AI多模态视频生成模型Sora近日宣布推出限时开放，在美国、加拿大、日本和韩国的用户无需邀请码，即可进入Sora应用。

④亚马逊： 亚马逊云科技（AWS）宣布与OpenAI建立多年期战略合作伙伴关系，即日起将为OpenAI提供基础设施支持。根据这项价值380亿美元的新协议，OpenAI将使用AWS的计算资源，其中包括数十万个最先进的英伟达GPU，并可扩展至数千万个CPU，以支持其先进生成式AI工作负载。

⑤台积电： 受生产成本攀升及产能持续供不应求影响，公司已启动与客户的年度议价沟通，预计2026年先进制程涨幅将达3%至10%，华尔街分析机构普遍认为，台积电罕见启动连4年涨价，预料将引爆下一波芯片涨价潮。

⑥中际旭创： 野村认为，随着1.6T 光模块出货加速与硅光（SiPh）技术渗透率提升将成核心驱动力，中际旭创有望成为行业上行周期的核心受益者。野村尤其看好中际旭创在高速光模块市场的领先地位，预计公司有望在800G和1.6T市场分别占据30%-35%和40%-45%的市场份额。

⑦强瑞技术： 公司拟使用自有资金7000万元对东莞市铝宝金属科技有限公司进行投资，共计取得铝宝科技35%股权。2025年以来，标的公司收入结构中，AI服务器专用散热模组精密结构件的收入占比最高，约为40%，该等产品最终主要应用于英伟达AI服务器的液冷散热模组之中，部分用于谷歌等的AI服务器散热模组。

四、后市展望

①美股财报发布如火如荼，纳指有望特立独行？

目前在美股市场当中，焦点集中在多家美股重点上市公司发布的财报方面。而之所以昨夜今晨纳指能够独立走强，也是由于科技板块上市公司业绩订单及财报数据，普遍超出预期。尤其Palantir这类AI重点个股 ，在第三季营收同比大增63%的业绩亮相后，市场反馈也都非常积极。获利资金并没有看到利好大举出货，公司进一步上调全年业绩指引的预期，也把行情提升到了新高度。

而在已公布财报的标普500成分股公司中，有83%的企业业绩超出了市场预期。不过，由于美国政府关键部门持续停摆，官方经济数据依然匮乏，就给美联储的下一步货币政策带来了不确定性。尽管上周美联储如期降息，但内部官员对未来的利率路径已出现矛盾看法。市场关注的焦点还集中在特朗普关税的合法性问题上，美国最高法院预计近期即将就此进行辩论。届时，标普500等指数等美股重要指数的分化可能性，很可能会进一步加剧。

②银行板块尾盘发力，机构资金求稳买金融？

尤其是在老股民，都十分非常在意的一个时段，就又出现了很有意思的变化。那就是在下午的两点30分左右，股指突然大幅回抽。如果从当时的低点算起，到尾盘出现了20个点的反弹空间。

几乎是与此同时，“微盘股”指数直接抓住这波反弹契机，快速在尾盘收红。而如果想要找到全天护盘的“功臣”，那就非银行板块莫属了。六家国有大行带头领涨的市况局面，让我们有理由相信一部分资金开始跃跃欲试，正试探性地在银行板块身上发起多头攻势。

并且由于此刻接近年末时段，同时在当前低利率+资产荒环境下，拥有较高分红水平、稳定ROE能力的红利类资产或仍具备较强韧性与吸引力，有望在短期波动加剧的市场中，成为中长期资金重要的配置选项。此外，美联储降息周期开启后，直接打开了全球无风险利率的下行空间，叠加国家金融监管总局推动保险资金入市的力度加大，进一步凸显了国有大行的配置价值。当然客观来说，目前银行板块整体逆市活跃，也有其一定的偶然因素。本身这部分群体就先于大盘调整，在成交缩量、科技板块短期难以共振普涨之时，偶尔确实会成为场内护盘资金的行动目标。而后续这类主题的成长空间和业绩超预期能力，和AI等成长主题，必然无法同日而语。

③本月AI不平静，催化事件密集发酵

例如，在AI应用方面，近期就有不少催化事件。像相当一批在美股业绩、知名度兼具的科技上市公司，将陆续发布财报。并且，未来几个月里，还将有微软Ignite技术大会、Gemini 3.0等模型，有望登台亮相。国内科技大厂字节跳动，所举办的冬季Force大会，也即将召开。

除事件驱动外，部分A股AI应用公司在AI收入、AI赋能、技术突破、订单表现等方面，则不断给出外界亮眼的数据。因此，综合而言，在市场风格看似发生巨变的当下，明确自己的投资策略，想明白自己更适合哪类板块主题。如何通过这类板块主题，高效从容地跟上甚至超过长期维度上的股指表现，是每个市场参与者，现在最该做的事情。