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上证指数周三运行非常具有喜剧性，早盘股指跳空低开。但谁能想到，开盘点位，就是沪指全天最低点。

今日盘中低点，同时也是5周均线所在的位置。指数在回抽这个位置后，就像完成“规定动作”一样，开始不断收敛跌幅。午后开盘时，大盘已经顺利晴转多云，指数涨幅进一步加速。能够在美股出现重度调整，日韩股市也集体拉胯的大环境下，顺利企稳回升。只能说，盘中有“某队”在行动啊。也可以认为，A股这次的4000点之旅，真的和以前不一样了。既然注定是一轮要改写历史的新行情开端，那么纠结日内的盘面波动，已经毫无意义了。未来一年，甚至这轮牛市尾声阶段，你能收获些什么？才是最重要的！

一、大势观察

具体到今天的盘面中，A股三大指数集体上涨，截止收盘，沪指涨0.23%，收报3969.25点；深证成指涨0.37%，收报13223.56点；创业板指涨1.03%，收报3166.23点。沪深两市成交额18723亿，较昨日缩量434亿。

行业板块多数收涨，电网设备、电池、光伏设备、风电设备、电源设备、煤炭行业、化肥行业涨幅居前。个股方面，上涨股票数量接近3400只，逾80只股票涨停。电网设备板块掀起涨停潮，双杰电气、众智科技、金冠电气、中能电气全线20cm涨停。海南板块再度走强，海马汽车等多股涨停。福建板块反复活跃，厦工股份2连板。泛消费概念股集体走强，凯撒旅业、安记食品等多股涨停。储能板块率先走强，通润装备涨停创阶段新高，阿特斯也一举涨停。

港股方面，港股11月3日收盘全线走低。恒生指数收报25935.41点，跌16.99点，跌幅0.07%；恒生科技指数收报5785.85点，跌32.44点，跌幅0.56%。恒生指数成分股中的康师傅控股、紫金矿业、信义玻璃涨幅居前，恒生科技指数成分股中的蔚来-SW、美团-W、金蝶国际涨幅居前。

二、市场风向

①重磅讯息： 中央财办主任何立峰4日在京会见美国高盛集团董事长兼首席执行官苏德巍，何立峰表示，中美两国元首不久前在韩国釜山成功会晤，为下一步双边经贸关系发展指明了方向。双方应共同认真落实好两国元首达成的系列重要共识，这有利于两国企业稳定预期，推动中美经贸关系稳定、健康、可持续发展，也有利于全球经济的稳定发展。欢迎高盛集团继续在华投资兴业。

②会议利好 ：第八届中国国际进口博览会(简称“进博会”)11月5日至10日在上海举行。作为全球首个以进口为主题的国家级博览会，进博会“是中国着眼于推动新一轮高水平对外开放作出的重大决策，是中国主动向世界开放市场的重大举措”。

③数据利多： 中国物流与采购联合会今天公布了10月份中国大宗商品价格指数。从指数运行情况看，连续六个月实现环比上升，且涨幅较上月明显扩大。表明随着国家稳增长等一系列政策效能持续释放，以及国际贸易紧张局势有所缓和，企业信心进一步增强、大宗商品市场景气水平继续回升。10月份中国大宗商品价格指数为113.2点，环比上涨1.2%，连续六个月实现环比上升。在中国物流与采购联合会重点监测的50种大宗商品中，10月价格环比上涨的大宗商品有16种。其中，电解铜、瓦楞纸和焦煤涨幅居前，较上月分别上涨6.9%、6%和6%。

三、焦点公司

①AMD： 发布了截至9月27日的2025财年第三季度财报。该季度AMD营收92亿美元，同比增长36%，单季度营收创历史新高。该季度AMD（GAAP）净利润12亿美元，同比增长61%，毛利率52%。

②英伟达： 公司与德国电信正式签署协议，将共同投资10亿欧元(约合12亿美元)在德国新建一座人工智能数据中心，以补强欧洲支撑大模型训练的算力短板。德国最大电信运营商德国电信本周在一份声明中表示，该设施将成为欧洲规模最大的项目之一，并计划于2026年第一季度投入运营。

③宇树科技： 在第八届虹桥国际经济论坛“人形机器人创新发展合作”分论坛上，宇树科技创始人王兴兴发表了主题演讲。他表示，今年机器人产业非常非常火热，个人比较乐观估计，全中国智能机器产业平均每家公司增长至少超过50%-100%。王兴兴还认为，目前机器人大模型的状态相当于ChatGPT发布前1-3年。“大家已经发现了方向，但还没有达到真正做出来的临界点。”

④博杰股份： 公司在最新投资者关系活动记录表中披露，在今年的营收结构中，AI服务器占比预计在20%-30%。在AI服务器测试业务领域，可以看到AI服务器整个行业高速增长的态势，北美除了N客户，亚马逊、谷歌、微软等知名企业未来都有比较明确的高增长资本支出预期。公司也有调配内部资源对应服务器业务。同时公司也在加快在美国、墨西哥的产能建设，通过派遣内地技术人员前往支持，后续通过越南、墨西哥交付给客户。

⑤奥飞娱乐： 荣耀与奥飞娱乐达成战略合作，将面向年轻潮玩群体共同开发“AI交互潮玩机器人”“荣耀联名款AI潮玩周边”及“潮玩+APP联动产品”三大系列，共同探索“AI+潮玩”新赛道。

⑥蓝思科技： 蓝思科技股份有限公司与深圳市越疆科技股份有限公司正式达成深度战略合作。该协议由蓝思科技股份有限公司董事长、总经理周群飞与越疆创始人、董事长兼CEO刘培超共同签署，以1000台机器人采购订单与持续深化合作层次承诺为核心，标志着双方战略伙伴关系进入规模化、全方位的新阶段，共同致力于为全球工业智能化升级树立领先标杆。

⑦中富电路： 公司在AI数据中心一次、二次、三次电源均有布局，技术路径涵盖传统AI电源架构和HVDC架构。公司在3D SiP与内埋技术等先进封装方向，已配合多家海内外客户完成研发打样工作。其中，部分二次、三次电源项目将于今年第四季度进入批量交付阶段。

四、后市展望

①胆小鬼早间仓促离场，勇敢者逢低从容吸货

很多人猜到了今天A股的开盘，但是股指尾盘红盘报收的喜剧性局面，估计让不少提前关机的踏空者，感觉有些措手不及了。

实际上，除了外围市场的波动干扰之外，A股本身的流动性方面利好并不匮乏。像央行公布的2025年10月各项工具货币流动性投放情况显示，上月通过公开市场国债买卖投放200亿元，净投放规模为200亿元。国债买卖操作作为丰富货币政策工具箱、增强国债金融功能、发挥国债收益率曲线定价基准作用、增进货币政策与财政政策相互协同的重要举措。此次通过投放国债交易规模，来达到持续释放中期流动性的目的，有利于缓解了市场对外围流动性收缩的担心，从而对冲美元指数高企、美联储降息预期放缓的外部压力。另一方面，和资本市场直接相关的开户数据上，也不断传来暖风。上交所披露的数据就显示，今年1月至10月，上交所A股累计新开户2245.88万户，同比增长10.57%，由于本月被主流机构普遍认为，是“局部赛道”和“提前布局顺周期”的交易窗口。

那么，在资金跃跃欲试的特殊时间背景下，就势必会有机构出于提前锁定年度利润的预期，来抛售部分高估值资产。而在股指短期跌势加速过程中，也不排除会有试图提升业绩排名的基金经理，继续挖掘细分的结构性行情机会，这就会造成阶段性的股指“箱体拉锯”情况上演。

②****电网设备满屏涨停潮，AI主题花开新枝

最后，我们把视角聚焦到人工智能板块当中。在三季度业绩全面落地后，AI行情运行开始有所分化。而AI全面赋能各行业的盛况，仍确实在场内进一步发酵。以今天领涨的电网设备板块为例，正是由于机构观点、资金流动性和行业预期，三者达成一致的明确市场行为。

事件发酵的导火索，来自于一份研报。这份由“瑞银”最新发布的《China Energy Transition》研报抛出重磅论断，他们认为“电力供应已成为AI发展的重大阻碍”的“电力饥渴”论断，这种观点一度在业内达成共识。此前OpenAI便呼吁白宫扩大美国能源容量，并表示电力是人工智能基础设施的战略资产。美国能源部更是警告称，电力供货商若无法在尖峰需求期间增加发电量，美国停电次数可能在5年内呈现倍增。此份报告加剧了AI算力升级后，对电力板块的需求刚性。而电网设备等板块的加速上攻，进一步提振了板块的市场活跃度。研报观点数据测算还显示，当前AI数据中心对电力需求的年增长贡献仅0.4%，到2028年这一比例将暴涨至2.3%，6年间增幅达5倍。紧接着，从2028—2030年中国的电力需求年增速， 将飙升至8%，标志着国内电力行业将进入持续5—10年的“超级周期”。这一判断并非短期政策刺激下的概念炒作，而是需求爆发、供给重塑与政策托底形成的基本面共振。

同时，电力行业本身的强政策属性为超级周期逻辑的观点，提供了确定性支撑。包括国家在规划、资金、价格三方面构建行业全链条支持体系后，叠加目前处于年末时段，电力板块本身股息稳定、现金流充沛、市净率极具吸引力等优势，得到部分机构资金的认同。这样看来，尽管AI板块暂时出于各种原因，暂时无法做到“百花齐放”，但在美股科技巨头联袂发布财报的关键时点，局部板块借助利好营造局部热点活跃度，也能保持整体行情的活跃氛围。

③提前寻找明年行情主线，已有机构给出重要线索

这样梳理之后，你可能对周三盘中电网设备的领涨理由，感觉摸到些门道了。原来领涨主题的硬逻辑，还是在于AI的传导啊。并且我们放眼全局，以一年及以上的时间周期来看，更多的机构观点，都把AI赋予了更多的战略配置意义。毕竟，尽管2025年的11月份刚刚进入首周，不过已经有券商机构开始举办2026年的投资策略报告会，来为市场描绘自己对明年市场整体展望的宏伟蓝图了。就在开源证券刚刚召开的名为“乘风破浪、向新而行”的这样一次会议上，这家机构就旗帜鲜明地向外界给出了明年最有确定性的市场主线，那就是AI和国产替代！

开源证券30个研究团队之所以给出如此一致的声音，是由于“十四五”收官在即，“十五五”谋划开局过程中。“十五五”规划在承接“十四五”的基础上，将加快高水平科技自立自强、建设现代化产业体系、发展新质生产力等内容，就被放在了更加重要和紧迫的位置上。那么，在新五年规划当中，资本市场的发展意义也将得到显著的扩张，股市已经不仅是赋能科技创新的主阵地，更会是贯穿和提振国内需求的重要抓手。同时在大国博弈背景下，科技安全仍是最重要的主线，AI和国产替代长期确定性，也就不容置疑了。这家券商还认为，明年整体A股将从“资产重估”进入到“盈利修复”行情阶段。而“科技为先”，会是贯穿本轮行情最强主线，具备相对盈利优势、海外映射、全球半导体周期共振上行三大中长期占优的条件，不过行业表现会比2025年更均衡。综合而言，如果明年整体市场节奏整体按照这家券商机构观点运行的话，行情运行的舒适度和体验感，或许会好于今年。而行情高度，却并不一定会比今年逊色多少欧。倘若这一幕在2026年上演，届时A股的活跃情景，值得我们大家共同期待欧！