软银卖光英伟达，花旗高调唱多！AI周期的信念动摇了吗？
刚刚，AI资本市场迎来两条重磅消息。
一边是孙正义的软银彻底清仓英伟达；另一边，是花旗在最新报告中上调英伟达目标价至220美元、并押注其即将公布的财报“超预期上调”。同一家公司，却被截然不同的资本逻辑解读。
有人落袋为安，有人趁势加码——这场分歧，正是当下AI投资周期的真实写照。
一、软银清仓：资本退场，非信仰坍塌
11月11日，软银集团发布业绩报告：公司已于10月卖出全部3210万股英伟达股票（含资产管理子公司持股），套现58.3亿美元（约合人民币415亿元）。与此同时，软银还在6月至9月期间出售了91.7亿美元的T-Mobile股份。
表面看，这是一次“高位落袋”；但细看账面，更像是一次战略腾挪。软银还通过愿景基金2追加225亿美元投资OpenAI，预计12月完成。孙正义不是撤出AI，而是在换一种方式押注未来。
时间线回到更早。
2017年，软银以40亿美元买入英伟达近5%股份；2019年以70亿美元清仓，错失其此后从千亿到4万亿美元的大级别行情。但从去年起，孙正义卷土重来——2024年四季度持仓10亿美元，今年一季度增至30亿美元，如今再度清仓，为下一轮AI投资腾出弹药。
此外，英伟达创始人黄仁勋也自6月起陆续减持，累计套现超10亿美元，也引发市场对“阶段性高位”的讨论。
值得注意的是，孙正义的个人净资产已飙升248%，以551亿美元重夺日本首富之位。背后支撑，是软银股价从5700日元一路飙至25000日元，涨幅超338%，市值一度突破38万亿日元（约合1.7万亿元人民币）。
而且，软银的财报同样亮眼：2025–2026财年第一季度营收1.82万亿日元，同比增长7%；税前利润6899亿日元，同比暴增205%，其中愿景基金贡献4513.9亿日元。
公司还计划于2026年1月1日实施1拆4的拆股，以提升流动性。
短期兑现、长期转向。软银的逻辑并非看空AI，而是阶段性止盈+再布局 。
二、花旗唱多：AI泡沫论站不住脚
就在“泡沫论”声浪最盛的时候，花旗选择了完全相反的方向。
11月10日，花旗发布最新报告，维持英伟达“买入”评级，并将目标价从210美元上调至220美元。分析师直接给出“30天短期看涨”观点——押注英伟达将在11月19日发布的财报中，实现“营收超预期、指引上调”的表现。
花旗的判断核心很简单：英伟达的瓶颈不是需求，而是供应。
AI芯片的最大约束来自先进封装（CoWoS）产能短缺，导致供给无法满足需求，预计2026年前都将持续紧张。
研报预测，截至10月的季度销售额将达570亿美元（高于市场预期550亿），对2026年1月季度销售指引达620亿美元，数据中心业务环比增长24%和12%，预估均显著领先市场。
花旗同时指出，英伟达当前28倍的市盈率低于博通（38倍）与AMD（37倍），估值具备相对优势。基于对2026财年EPS 7.24美元的预测，给予30倍PE，对应目标价220美元。
更关键的是，花旗认为全球AI半导体市场远未见顶 。其模型显示，到2028年全球数据中心半导体市场规模将达6540亿美元，较此前预测上调16%，主要因OpenAI等核心客户的需求持续超预期。
“AI泡沫论”在他们看来站不住脚——当前市场的主要矛盾是供不应求，而非需求崩塌。
花旗同时提醒风险：AMD等竞争加剧、新平台落地节奏不及预期、数据中心需求波动等。但结论清晰——短期波动不改长期结构 ，英伟达仍处于AI浪潮最核心位置。
三、市场分歧加剧
一个选择离场，一个选择看多。市场的情绪被撕成了两半。
德意志银行数据显示，机构与散户持仓同步飙升，家庭股票部位创历史新高；《经济学人》估算，若AI估值出现裂缝，美国GDP或被拖累2.9%。LSEG数据显示，美股“七巨头”3个月25Delta看涨期权偏斜度处于91分位，市场情绪处于极端乐观。
高盛警告，AI板块的“只涨不跌”叙事正在变脆，科技业信贷风险明显上升。CB Insights指出，除Anthropic外，几乎所有AI公司都依赖英伟达供应链，集中度的提升放大了系统性风险。
TopDown分析也显示，当前市场状态与历史泡沫期高度相似，从“AI让搜索终结”到“谷歌重回领导者”的180度反转，揭示出情绪的脆弱。
四、总结
软银的清仓让市场神经紧绷，而花旗的唱多则提醒人们——趋势与情绪往往不同步。
短期内，资本可能选择兑现收益；但从产业周期看，AI的能源、算力、硬件、软件正进入深度共振期。英伟达依然是这场变革的核心节点，它不是泡沫，而是新的计算标准。
真正的拐点，从来不是在最热的时候出现，而是在最被怀疑的时候酝酿。
英伟达将于11月19日（美东时间）盘后公布的财报，让我们一起拭目以待。